Bmw: se espera un tercer trimestre algo diferente - Analisis fundamental

Los cambios llevados a cabo por BMW desde un modelo de crisis a un modelo de crecimiento permitirán observar una estructura en los resultados del tercer trimestre totalmente distinta a la que vimos en la primera mitad del año. La compañía automovilística ha aumentado los volúmenes de producción durante estos últimos meses debido a unos bajos inventarios, una mejor demanda y la introducción de nuevos modelos de vehículos.

“Estimamos un nivel de producción de 332.229 unidades en el 3T, una cifra plana vs. a la del 3T08, lo que resultaría en un incremento de inventarios de 8.129 unidades. Eso debería tener un impacto negativo en el capital circulante de aproximadamente 400-500 millones y en el flujo de caja libre”, apuntan los analistas de UniCredit.

El segundo tema en cuestión en el 3T será la contribución de 1.500 millones al trust externo de pensiones que se incluirá en el flujo de caja del negocio industrial. “Estimamos que la cifra alcanzará unos -1.500 millones (en base ajustada). Es un paso razonable a dar, claramente un extraordinario que repercutirá favorablemente en el flujo de caja libre futuro”, continúan.

En conclusión, UniCredit cree que en el 3T el EBIT de la división de Automoción será el motor clave del crecimiento. Esperan una caída de ingresos del 7,6%, hasta los 10.300 millones, y un EBIT de 97 millones, ya que las ventas por unidades bajaron un 7,2%, hasta los 324.100 coches en el trimestre.

Para el conjunto del grupo, esperan unos ingresos de 12.300 millones y un EBIT de 264 millones. “BMW debería protagonizar su segundo trimestre positivo y el EBIT del grupo en los nueve primeros meses se quedaría en los 387 millones, el 82% del consenso actual para 2009. Es probable, con todo esto, que las mejoras de previsiones prosigan tras la publicación de sus resultados trimestrales”, concluyen.

UniCredit recomienda comprar el valor, con un precio objetivo de 39 euros.