Sin novedades desde la opep - Estrategia de expertos

CITIGROUP. "Hay consenso dentro de la OPEP para mantener la producción sin cambios... pero se pedirá un mayor cumplimiento de las cuotas por parte de los países productores". Esto es lo que dijo ayer el Ministro de Petróleo de Kuwait refiriéndose a la reunión hoy del Cártel.

En lo que llevamos de año el precio del crudo (WTI) ha oscilado en un rango de 72/85 dólares por barril. Es más: este rango de precios también nos habría servido para el Q4 del año pasado. Nada que ver con las variaciones en el precio observadas en los dos últimos años. Recordad como en la segunda mitad de 2008 los precios pasaron de 140 dólares barril hasta niveles de 35 dólares. El primer nivel de precios, explicado por la euforia y un exceso de especulación. El segundo, justificado por un exceso de pesimismo y pánico. Sí, niveles de precios en promedio de 75/80 dólares son considerados positivos por la oferta y la demanda.

La culpa la tiene la Crisis. Y es que la demanda de crudo se ha reducido en más de 3 millones de barriles/día desde finales de 2007 hasta la segunda mitad del año pasado. Desde niveles de 87,8 millones de barriles a poco más de 84,2 millones. Poco a poco la demanda comienza a recuperarse.

El martes pasado la EIA elevó su previsión de demanda de crudo para el año en 270 m. barriles de crudo hasta una media de 85,5 millones de barriles al día. Al final, un incremento de 1,2 millones de barriles sobre el nivel estimado el año pasado. Para 2011 la Agencia norteamericana espera un nuevo aumento de la demanda de crudo en 1,55 millones de barriles al día hasta 87,06 millones. ¿Sólo por países emergentes? No del todo. En Estados Unidos se espera un aumento de la demanda de crudo este año en 200.000 barriles (+30.000 de los previstos en principio) hasta 18,89 millones de barriles.

Casi de forma paralela, la IEA (Agencia Internacional de la Energía) también ha elevado su previsión de demanda de crudo por 70 m. barriles en 2010 y 2011, este año hasta alcanzar los 86.57 M. de barriles.

¿Y la oferta? La OPEP recortó (al menos oficialmente) su oferta de crudo en 5 millones de barriles día por la crisis. Además, es claro como se ha producido un descenso en la inversión en prospecciones (exceso de oferta y/o limitada financiación) en el periodo. Nuestras estimaciones fijan la oferta de crudo el año pasado a poco más de 85,9 millones de barriles lo que ha llevado a un aumento de inventarios por 1,6 millones de barriles día. Además de un exceso de capacidad de producción que podría superar los 5 millones de barriles. Sí, es complicado que a corto plazo veamos un repunte significativo de los precios. Pero, el optimismo económico y geopolítico puede impedir un recorte por debajo de los recientes mínimos. Hoy mismo las autoridades chinas han vuelto a rechazar la posibilidad de imponer sanciones a Irán, como piden los principales países desarrollados. Pero, al mismo tiempo, han reconocido que la situación actual es cada vez más preocupante.

José Luis Martínez Campuzano