Desaceleracion del sector industrial a nivel mundial - Estrategia de expertos

FXMANÍA. En el día de hoy, lo más destacado en los mercados financieros ha sido que hemos asistido a la publicación de los PMIs manufactureros a nivel global que nos señalan lo ya sabido, la desaceleración global sigue su curso. No se dejen engañar con las cifras del ISM, tiene pinta de rebote del gato muerto…

Los datos de las encuestas manufactureras de agosto apuntan a una moderación en la actividad industrial mundial, en lugar de una fuerte desaceleración. Esperemos que se produzca un aterrizaje suave en el sector y no el ‘crash’ que se produjo en los meses posteriores a la quiebra de Lehman Brothers. A lo largo de las últimas semanas era evidente el temor a una brusca desaceleración en la actividad a la vista de los indicadores adelantados de actividad que ha sido operada en consecuencia por los mercados financieros.

Al comparar las distintas economías vemos que la disminución fue liderada por Japón (baja hasta 50,1 desde 52,8) y Alemania (58,2, desde 61,2). Sin embargo, en los EEUU el índice subió (hasta 56,3 desde 55,5) al igual que en China (hasta 51,9 desde 49,4). Lo que no nos gusta nada es que los nuevos pedidos -que suele ser utilizado como una previsión para los meses sucesivos- caen en todos los sitios con la excepción de China y Francia.

Estos datos encajan a la perfección con nuestra tesis de desaceleración de la economía global liderada por EEUU. El viejo aforismo de que ‘cuando América se constipa el resto del mundo se constipa’ sigue estando vigente, pese a quien pese… Los datos de ADP, que son el aperitivo del informe de empleo en EEUU, han sido malos y el gasto de construcción también. Empleo y construcción son las variables clave a seguir a la hora de analizar la economía norteamericana.

Las Bolsas europeas en estos momentos del cierre registran ganancias de un 3,50% de media y nuestro IBEX 35 avanza un 3,51% hasta los 10.544,80 puntos. Los futuros bursátiles americanos en estos momentos apuntan a avances de un 3% en promedio.

Al analizar los distintos subsectores del Euro Stoxx 600 vemos que los que más suben son: recursos básicos (+4,56%), autos (+4,40%) y bancos (+3,42%). Los que menos suben son: utilities (+1,81%), salud (+1,41%) y telecos (+1,29%).

Nuestros analistas técnicos de Web Financial Group nos señalan que empezamos el mes con fuertes subidas generalizas a ambos lados del Atlántico, y es que tras apoyarse ayer el S&P 500 en los 1.040 puntos y del Dow Jones en los 9.936, tanto las bolsas norteamericanas como las del Viejo Continente han tirado con fuerza, ayudadas por buenos datos macroeconómicos en los Estados Unidos.

“La situación del momento actual es buena desde el punto de vista técnico, en la medida de que nos alejamos de los mínimos de la semana pasada. Hasta que no se perdiera este nivel no se observarían señales de debilidad en los mercados de renta variable”.

En cuanto a las materias primas debemos señalar que el crudo ha tenido una sesión de importantes avances con la que ha casi neteado las fuertes pérdidas de ayer. Los datos de inventarios en USA y las noticias de que Arabia Saudita subirá el precio del crudo para exportación a Asia han dado alas al ‘oro negro’. El West Texas vuelve a la parte media del rango de los $70-80 en el que lleva inmerso desde hace meses.

En estos momentos del cierre, el futuro del Brent de octubre de 2010 se va hasta los $76,64 desde los $76,38 del cierre anterior y el futuro del West Texas del mismo vencimiento se va hasta los $73,77 desde los $74,19 del cierre anterior.

Además, los inventarios semanales de crudo y destilados en los EEUU ofrecidos por el Departamento de Energía (DoE por sus siglas en inglés) fueron:

Existencias semanales de crudo: +3,4 millones de barriles.

Existencias semanales de gasolina: -0,2 millones de barriles.

Existencias semanales de destilados: -0,7 millones de barriles.

Importaciones diarias crudo subieron en -202.000 barriles/día la semana pasada.

Grado de utilización de la capacidad de refino: 87%.

La onza de oro ha superado el nivel psicológico de los $1.250 y parece que quiere irse a por los máximos anuales de los $1.265,30.

La onza de plata ha perforado la importante resistencia de los $19,470 y alcanza un máximo en los $19,490.

En cuanto a la Renta fija soberana, hoy vemos una menor aversión al riesgo que hace que los precios bajen y las rentabilidades suban especialmente en el tramo largo de la curva. Además, hemos asistido a una marcada rebaja en los diferenciales de deuda periférica en Europa.

La rentabilidad del Treasury americano a diez años se va hasta el 2,596% tras los 2,507% del cierre de la sesión anterior. El bono a 3 años americano se va hasta el 0,516% tras los 0,508% del cierre de la sesión anterior.

En Europa, el Bund alemán a diez años se va hasta el 2,229% tras los 2,115% del cierre de la sesión anterior. Por su parte, el bono alemán a tres años se va hasta el 0,685% tras los 0,634% del cierre de la sesión anterior.

El bono español a 10 años se sitúa en el 4,052% y su diferencial frente al Bund alemán baja hasta los 182,3 puntos básicos frente a los 194,4 del cierre anterior.

En el mercado de divisas lo más destacado es que los principales cruces de riesgo han avanzado con cierta fuerza, en especial el Aussie australiano que sube más de un 2% diario frente a sus principales cruces tras unas excelentes cifras del PIB australiano. En el otro lado de la balanza, vemos que Dólar, Yen y Franco suizo pierden posiciones.

El Euro-Dólar ha superado de nuevo la zona de resistencia, antes soporte, de los 1,2733 y se ha ido hasta un máximo de la sesión en los 1,2856. Pensamos que una vez superado el nivel de los 1,2779 en precios de cierre podríamos dar por invalidada la figura de hombro-cabeza-hombro de la que venimos hablando desde hace días

El Euro-Franco suizo rebota con mucha fuerza tras marcar ayer un nuevo mínimo histórico en los 1,2852. La vela diaria de hoy hace una envolvente alcista a la de ayer por lo que apostamos por la continuidad de las subidas a corto plazo.

El Dólar-Yen rebota hasta el nivel de los 84,50. Poco ha durado el rally alcista tras conocerse que el Banco de Japón ha ampliado su balance y la liquidez otorgada al sistema financiero. La semana pasada marcó un mínimo de los últimos 15 años en los 83,595.

Hoy, la agenda macro venía cargada con numerosos datos macro en Asia-Pacifico, Europa y en los EEUU.

En Australia, el PIB del segundo trimestre alcanzó una lectura de un 1,2% trimestral y de un 3,3% anual frente a una previsión de 0,9% y 2,8%. En el primer trimestre tuvo una lectura de un 0,6% y 2,7% respectivamente.

La economía 'down under' sigue dando señales de fortaleza gracias a un sector exportador que sigue a remolque de la creciente demanda desde Asía y en especial desde China.

En Japón, las ventas de vehículos de agosto crecieron a un ritmo de un 46,7% anual desde el 15% del mes anterior.

En China, el PMI manufacturero de agosto subió hasta un máximo de tres meses en los 51,9 desde los 49,4 del mes anterior. Cabe tener en cuenta que el índice está seis puntos por debajo de los máximos de principios de año.

En India, el PMI manufacturero de agosto alcanzó su lectura más baja en ocho meses en los 57,2 desde el dato anterior de 57,6. Se mantiene por encima de su media histórica.

En Corea del Sur, el PMI manufacturero de agosto bajó hasta su nivel más bajo en 17 meses en 50,9 desde el dato anterior de 53,2. En cualquier caso, registra 18 meses consecutivos de avances.

En Taiwán, el PMI manufacturero de agosto se situó en los 49,2 desde la cifra del mes precedente de 50,5. Se trata de la primera caída por debajo del nivel de 50 tras 18 meses de avances.

En Alemania, las ventas minoristas de julio bajaron hasta una lectura de un -0,3% mensual y de un 0,8% anual frente a una previsión de 0,5% y 1,2%. En el mes precedente tuvo una lectura de un -0,3% y 4,7% respectivamente.

En España, el PMI manufacturero de agosto retrocedió hasta 51,2 desde el dato anterior de 51,6.

Andrew Harker, economista de Markit señala que “el crecimiento de los nuevos pedidos se moderó de nuevo en agosto, sugiriendo que la expansión de la producción tendrá dificultades para mantener su ritmo actual. La debilidad en las empresas orientadas al mercado de consumo fue de nuevo particularmente evidente. El índice de empleo marcó un hito no deseado, ya que el actual periodo de contracción alcanzó tres años, subrayando la gravedad de los problemas en el mercado laboral español”.

También hemos conocido en España el dato de ventas de autos de agosto que bajan un 23,8% en tasa anual, cuando en julio las matriculaciones ya bajaron otro 24,1% anual. En el año se mantienen ventas por encima del 20% anual según Anfac, la patronal del sector.

En Suiza, el PMI manufacturero de agosto bajó hasta una lectura de 61,4 desde el dato anterior de 66,9. La previsión era de una desaceleración hasta 65,4.

En Italia, el PMI manufacturero de agosto bajó hasta una lectura de 52,8 desde el dato anterior de 54,4. La previsión era de una desaceleración hasta 53,5. Alcanza mínimos desde febrero pero la producción se mantiene por encima de 50 en los últimos once meses.

En Francia, el PMI manufacturero final de agosto alcanzó un máximo de tres meses gracias al tirón de los nuevos pedidos y alcanzó una lectura de 55,1 desde el dato del mes anterior de 53,9. El dato preliminar apuntaba a una subida hasta 54,7.

En Alemania, el PMI manufacturero final de agosto bajó tres puntos hasta 58,2 desde los 61,2 del mes de julio en línea de lo apuntado por el dato preliminar. El indicador muestra su peor lectura de los últimos seis meses pero se mantiene holgadamente por encima de la media histórica de 51,9.

En la Zona Euro, el PMI manufacturero final de agosto retrocedió hasta un mínimo de seis meses en los 55,1 desde la cifra de 56,7 de julio. Eso si, se situó una décima por encima de la lectura preliminar de 55,0.

Rob Dobson, economista senior de Markit, comenta que “el índice PMI Manufacturero de la Zona Euro indica que el enfriamiento esperado en el sector tras los boyantes ritmos de crecimiento registrados a principios de año se empieza a notar. La expansión de la producción y de los nuevos pedidos se atenuó notablemente en agosto aunque, tal y como se presenta actualmente, el sector manufacturero debería aportar una contribución sólida al PIB en el tercer trimestre.

No obstante, si nos enfocamos en los datos a nivel nacional observamos que la recuperación continúa siendo muy desigual. En agosto Francia, Alemania y Austria se situaron muy por delante de un rezagado grupo que incluye a España e Italia, mientras que Grecia permaneció firmemente sumergida en una fuerte desaceleración. Las divergencias también continúan en el mercado laboral, y sólo en Alemania, Austria y Holanda se registró una creación de empleo.

En el Reino Unido, el PMI manufacturero de agosto se fue hasta un mínimo de nuevo meses en los 54,3 puntos desde el dato anterior de 56,9. Para descargo de lo anterior decir que lleva once meses consecutivos por encima de niveles de expansión.

Las solicitudes semanales de hipotecas MBA en los EEUU aumentaron un 2,7% desde el dato anterior de 4,9%

Los datos ADP de agosto en los EEUU señala que el sector privado destruyó 10.000 empleos. El cambio estimado de empleo de julio fue revisado a la baja hasta 37.000 desde 42.000. Según la nota de prensa de la consultora ADP, “la disminución de empleo privado en agosto confirma una pausa en la recuperación ya evidente en otros datos económicos. La desaceleración en el empleo es evidente en los principales sectores y por tamaño de empresas. El descenso del empleo de este mes había estado precedido por seis incrementos mensuales desde febrero hasta julio. En esos seis meses la ganancia promedio mensual en el empleo fue 37.000.

El índice ISM manufacturero de agosto en los EEUU alcanzó de forma inesperada una lectura de 56,3 desde el dato anterior de 55,5 según las cifras que ha dado a conocer el prestigioso Institute for Supply Management. Datos por encima de 50 indican una expansión en el sector manufacturero. El consenso de analistas apostaba por un dato de 53,0. Se trata de la mejor lectura de los últimos 4 meses.

Al analizar las distintas subpartidas observamos un buen comportamiento del empleo que mejoró en agosto hasta 60,4 desde los 57,8 de julio. La producción también aumentó hasta 59,9 desde 57,0. Los inventarios suben hasta 51,4 desde 50,2.

Sin embargo, los nuevos pedidos bajaron hasta 53,1 desde 53,5 en el mes anterior. Las exportaciones a la baja hasta 55,5 desde 56,5 y los precios al alza hasta 61,5 desde 57,5.

El gasto en construcción de julio en los EEUU bajó un -1,0% en tasa mensual desde el dato anterior de -0,9% que fue revisado a la baja desde 0,1%. La previsión era de -0,5%. En el año sube un 10,7%.

Se observan caídas del 2,6% para los pedidos de construcción residenciales, del 2,3% para el sector comercial. Por destino, los pedidos privados caen un 0,8% y los públicos un 1,2%.

Más tarde desde los EEUU se dan a conocer las ventas de vehículos de agosto (23:00 horas).

En relación a los Bancos Centrales:

Ayer, se publicaron las actas de la última reunión de la Reserva Federal. Estas mostraron pocas sorpresas dado que Ben Bernanke, ya anticipó el pasado viernes muchas de las ideas que surgieron durante la última reunión de la máxima autoridad monetaria estadounidense.

Los distintos distritos de la Fed reducen a la baja sus previsiones de crecimiento económico para el segundo semestre de 2010, debido a que la recuperación del consumo doméstico, la inversión empresarial y el mercado laboral han sido menores de lo esperado.

Además, destaca el hecho de que los datos publicados sugieren que la recesión que comenzó en 2007 y terminó en 2009 ha sido más profunda de lo anticipado anteriormente, por lo que el PIB de Estados Unidos se contrajo a un ritmo mayor de lo esperado.

Respecto a la situación del mercado inmobiliario, los miembros del FOMC confirman nuevamente que la venta de viviendas y la construcción residencial se encuentran en niveles “deprimidos”.

En este escenario, los miembros del FOMC consideran “inapropiadas” medidas de endurecimiento de la política monetaria. Respecto a la compra de activos, la mayoría piensa que las compras de bonos del Tesoro son más apropiadas, aunque no descartan las compras de activos hipotecarios o MBS si la situación empeora.

Además, algunos miembros señalaron la necesidad de que la “Fed considere más medidas de estímulo si aumenta la debilidad económica” . Además, “debido a los datos recientes y a unas previsiones más modestas, los miembros del FOMC acuerdan que algunos cambios en el comunicado sobre la situación económica y la situación financiera son necesarios”.

“Todos los miembros excepto Hoenig consideran apropiado utilizar la expresión periodo de tiempo prolongado” para referirse al nivel actual de los tipos de interés.

Para hoy, tenemos en la agenda varias comparecencias de miembros de la Fed.

Elisabeth Duke, gobernadora de la Fed, en un foro sobre vivienda ha propuesto que los bancos alquilen la vivienda a sus propietarios una vez ejecutadas las hipotecas. "La opción del alquiler entre las estrategias de estabilización tiene particular sentido en un momento marcado por el alto nivel de desempleo".

Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, habla sobre la economía de los EEUU (19:40 horas)

Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, cierra un foro sobre vivienda (23:15 horas).

En el capítulo de expertos:

Andrew Milligan, estratega global de Standard Life Investment, afirma que los problemas fiscales son más manejables a corto plazo pero que serán mucho más difíciles de tratar en los próximos 10 años. "Existen importantes riesgos a largo plazo en los altos niveles de deuda del sector público. En particular, existen problemas potenciales de financiación y preocupación por los rating de la deuda soberana".

Les emplazamos a la lectura de nuestro nuevo blog de divisas titulado: About FOREX

En este foro queremos dar a conocer nuestro trabajo y buscar un foro de discusión de referencia sobre divisas en español.