BCE vuelve a dejar la pelota en el tejado en los gobiernos - Estrategia de expertos

LINK SECURITIES. Las bolsas europeas cerraron ayer de forma mixta y sin apenas cambios respecto al día precedente, en una sesión que fue de más a menos y que estuvo condicionada por la reunión que mantuvo el Consejo de Gobierno del BCE en Barcelona. Desde el inicio de la sesión los buenos resultados empresariales publicados en Europa –cabe destacar los del sector automovilístico alemán- impulsaron al alza las cotizaciones. La bolsa española, tras el castigo de los días precedentes, intentaba rebotar para alejarse de los mínimos multianuales que había marcado en dichas sesiones.

También animaban a los inversores las expectativas de que el BCE anunciara nuevas medidas para incrementar la liquidez en la Zona Euro e impulsar el crecimiento económico. Fue precisamente la falta de estas referencias en la rueda de prensa del presidente del BCE, Draghi, que se celebró tras el mencionado Consejo de Gobierno de la institución, lo que hizo girar a la baja a los mercados de renta variable continentales. Draghi, tras afirmar que existían riesgos a la baja en el escenario económico de la región, consecuencia de las tensiones en los mercados de deuda soberana, se limitó a “alabar” las reforma llevadas a cabo por algunos países, concretamente España e Italia, y a exigirles nuevas medidas para incrementar su competitividad, liberalizar sus sectores de actividad e impulsar su crecimiento. A España, en concreto, le pidió que reestructurara de una vez su sector bancario. Concretamente dijo que “si tienes un problema con el sistema financiero, hay que afrontarlo, si te piden más transparencia en tus presupuestos, hay que solucionarlo", en clara referencia a España.

Por tanto, el BCE mantuvo la posición de “ver y esperar” adoptada hace unos meses, lo que no terminó de gustar a los inversores que esperaban algo más de esta reunión y, como hemos señalado, hizo girar a la baja a las bolsas europeas, que perdieron todo lo que ganaban en la sesión hasta ese momento. El sector que volvió a liderar las caídas fue el bancario, especialmente el español, que fue el aludido por Draghi. Por tanto, el BCE ha vuelto a dejar la “pelota en el tejado” de los Gobiernos europeos, que deberán seguir haciendo sus deberes sin relajarse. Entendemos que el BCE actuará si la situación se hace crítica, pero no antes.

Como venimos señalando en nuestros últimos comentarios, para que el castigo que está recibiendo la bolsa española cese, es condición necesaria, que no suficiente, que el Ejecutivo tome una decisión definitiva de cómo va a afrontar la reestructuración del sector bancario. El ministro de Economía, de Guindos, dijo ayer que en unos días habrá una propuesta al respecto. Esperamos que así sea. De momento, la posibilidad de modificar la perniciosa ley del Suelo aprobada por el anterior Gobierno, tal y como recoge hoy el diario Expansión, serviría de alivio a las instituciones que tienen en este tipo de activo, el suelo recibido en concepto de dación en pago de los promotores, uno de sus mayores problemas. También sería un alivio para las grandes inmobiliarias, que se verán forzadas a dotar fuertes provisiones como consecuencia de la vigente ley.

Volviendo a la sesión de ayer, destacar que la publicación por la tarde en Estados Unidos del índice adelantado de actividad de los sectores de servicios, los que más peso tienen en el PIB de los países desarrollados, correspondiente al mes de abril, que estuvo por debajo de lo esperado y se situó a su nivel más bajo desde el pasado diciembre, también sentó mal a los inversores, especialmente a los de Wall Street, mercado que desde ese momento fue incapaz de recuperar terreno, cerrando sus índices con caídas significativas. A ello también contribuyó el hecho de que algunas compañías de distribución minorista se quedaron cortas en abril en relación a sus expectativas de ventas, por lo que sus acciones fueron castigadas en el mercado.

Hoy toda la atención de los inversores estará puesta en la publicación en Estados Unidos de las cifras de empleo del mes de abril. En este sentido, destacar que el hecho de que las últimas cifras macro publicadas en este país hayan sido peores de lo esperado y apunten a una ligera ralentización del crecimiento de esta economía, no tiene porqué ser negativo para los mercados de valores, ya que muchos inversores ven en ello un motivo para que la Reserva Federal (Fed) instaure un nuevo programa de compra de deuda, un quatitative easing 3 (QE3).

Antes, en Europa los inversores dispondrán de nuevas referencias macroeconómicas. Así, en la Zona Euro se darán a conocer los índices adelantados de actividad de los sectores de servicios, que servirán para comprobar cómo de profunda puede llegar a ser la ralentización económica en esta región. Para empezar, esperamos una apertura a la baja en las bolsas europeas, que seguirán así la estela dejada ayer por Wall Street.