Cierre forex semanal: china podria subir tipos y la fed cambiar de discurso - Pulsos Noticias ibex informacion ibex

Esta semana hemos tenido bastantes noticias que han movido mercados. Entre ellas debemos destacar al menos dos que según nuestro punto de vista ha tenido mucha relevancia en el mercado de divisas y en el resto de mercados financieros y otra que lo tendrá la semana que viene.

1. El plan de rescate a Grecia avanza y se especula que podría alcanzar una cifra de 55.000 millones de euros. Tras los pasos de la semana anterior del Gobierno griego hacia la consolidación fiscal al anunciar nuevas medidas de ajuste del déficit ahora parece que son los Gobiernos de Alemania y Francia los que mueven ficha. Según rumores se habla de que habrían elaborado un paquete de rescate a Grecia por importe total de 55.000 millones de euros en ayudas financieras. Alemania aportaría hasta 20.000 millones de euros y Francia 10.000 millones de ayudas a través de un conjunto de garantías crediticias y compras de bonos gubernamentales.

División de opiniones es lo que ha recibido la propuesta de Francia y Alemania de crear una nueva institución comunitaria que se denominaría Fondo Monetario Europeo (FME) y cuyo objetivo sería fiscalizar a los países con cuentas públicas poco serias como el caso de Grecia. Entre los poderes que tendría esta institución se habla de quitar los fondos estructurales a los países infractores, dejarles sin poder de voto en las reuniones ministeriales del Consejo y hasta de la suspensión. Hoy en declaraciones al Financial Times, Wolfgang Schäuble, el ministro alemán de finanzas, se muestra partidario de que en casos extremos y si un país no cumple con sus compromisos dentro de la Zona Euro que se vea obligado a abandonar la Unión Monetaria.

La Comisión Europea respondió positivamente a la propuesto franco-alemana y dijeron que podrían tener preparada alguna propuesta al respecto para el Consejo Europeo de junio en el que se reúnen los jefes de Estado y de Gobierno europeos. El problema clave de esta propuesta es que hay que redactar un nuevo Tratado europeo en el que dar cobijo a esta institución. Vamos que con los ritmos legislativos europeos dicho Fondo sólo estaría presente para combatir la próxima crisis. Mientras y dado que los Tratados son muy explícitos toca resolver el problema de Grecia en el plano bilateral.

Jürgen Stark, economista jefe del Banco Central Europeo, se mostró muy crítico frente a la posibilidad de crear el FME. Estima que dicha propuesta va en contra de la idea de Europa, nada más y nada menos… Ve más fácil y efectivo aplicar reformas estructurales que compensen el impacto económico y social negativo.

2. La batería de datos macroeconómicos conocidos esta semana ha incrementado los rumores sobre una inminente subida de tipos por parte del Banco Central de China. La inflación repuntó hasta el 2,7% en tasa anual frente al 1,5% del mes anterior. El problema es que muchos analistas estiman que sino pisan el freno en las medidas expansivas o dejan apreciarse al Yuan podrían terminar el año con una inflación en el 4%.

Muchos expertos señalan que si los chinos no comienzan a dejar que el Yuan se aprecie las relaciones entre China y EE.UU. podrían tensionarse aún más. La situación es ya de por si tensa tras la reciente venta de armas a Taiwan por parte de EE.UU. y la imposición de un arancel de salvaguarda sobre las importaciones de neumáticos chinos en los EE.UU.

El riesgo procede de que los chinos impongan alguna restricción a algunos productos americanos. Esto podría desencadenar una guerra comercial en la que la divisa china y su manipulación sería uno de los principales focos de atención. Sólo hace falta una chispa para que el Congreso americano se ponga a legislar a favor de los interese de la industria americana que iría claro está en detrimento de los intereses de China. Se trata de la típica situación descrita por la teoría de juegos en la que los dos saldrían mal parados de un enfrentamiento comercial dado que ambas economías son cada día más dependientes. Hoy, un informe de Barclays Capital habla de ‘Chimerica’ para describir esta creciente interdependencia.

3. La semana que viene tenemos reunión de la Reserva Federal. En un principio no se esperan cambios sobre los tipos oficiales de interés. El mercado estará pendiente del comunicado de la Fed y del posible cambio de discurso en relación a la ya famosa frase de “mantener tipos bajos durante un periodo prolongado de tiempo”.

Las Bolsas cierran la semana con ganancias de un 0,80% de media en Europa. Por su parte, los índices bursátiles americanos avanzan en estos momentos un 0,75% en promedio en la semana. Los selectivos europeos están cerrando a lo largo de las últimas semanas el gap dejado por las Bolsas americanas por el miedo generado a Grecia y a las economías del flanco sur de la Unión Europea.

Nuestros compañeros de Trader Watch nos comentan que “hay que ver cómo termina el S&P 500 dado que pese a marcar hoy un nuevo máximo anual en los 1,153,41 necesitaríamos que cerrara con fuerza por encima de los 1.150 para poder seguir apostando por una continuidad de las subidas hasta los 1.170 y los 1.200 puntos como objetivos inmediatos”. Salvo que el cierre semanal esté claramente por encima de los 1.150 puntos dicen que “conviene ser cautos porque el próximo martes tenemos una cita muy importante con la Reserva Federal”. Por ello, sólo se fían de la fiabilidad de la ruptura en Wall Street si una vez conocida la decisión de la Fel el S&P 500 consigue cerrar de forma holgada por encima de los 1.150 y el Dow Jones hiciera lo propio por encima de los 10.730 puntos. Nos comentan que “después de las fuertes subidas de las últimas tres semanas tras las figuras de vuelta en forma de h-c-h invertidas, estas están prácticamente completadas” y eso les dice que hay que extremar la prudencia.

En las materias primas hemos visto una semana de movimiento lateral como nos muestra el índice de materias primas CRB/Jefferies que lo dejamos hoy en los 274,38 tras los 274,80 del cierre del viernes anterior.

Los futuros del crudo han superado esta semana los 82 dólares por barril, ya que la Agencia Internacional de la Energía ha aumentado su previsión de demanda global para 2010 como consecuencia del fuerte crecimiento en China y otros países emergentes.

La primera resistencia importante del West Texas pasa por sus máximos de enero en los $84. De cerrar por encima de este punto en algún momento de las próximas semanas podríamos apostar por una continuidad de las alzas hasta la parte superior del canal alcista, ahora en los $90.

En estos momentos del cierre semanal, el futuro del Brent de abril de 2010 cede un -0,11% hasta los $80,20. Por su parte, el futuro del West Texas del mismo vencimiento pierde un -0,13% hasta los $82,00.

La onza de oro y la onza de plata han retrocedido a lo largo de la semana por la fortaleza del Euro-Dólar.

En el mercado de bonos soberanos la semana ha estado marcada por la menor aversión al riesgo que ha llevado los precios a la baja y las rentabilidades al alza. La posible resolución de los problemas fiscales de Grecia y el avance de las Bolsas han restado apetito por la renta fija. El calendario de emisión ha sido muy suave en Europa y en los EE.UU.

La rentabilidad del Treasury americano a diez años se va hasta 0,947% tras los 0,914% del cierre de la semana anterior. El bono a 3 años americano se va hasta el 3,731% tras los 3,675% del cierre de la semana anterior.

En Europa, el Bund alemán (bono a diez años) se va hasta el 3,191% tras los 3,164% del cierre de la semana anterior. Por su parte, el bono a tres años se va hasta el 1,454% tras los 1,418% del cierre de la semana anterior.

El mercado de divisas ha estado marcado por la menor aversión al riesgo que ha ayudado a que el Dólar y el Yen retrocedieran tras el fuerte impulso de semanas anteriores frente a sus principales cruces. La debilidad del Dólar ha sido generalizada frente a sus cruces como nos demuestra un Dólar Index ya por debajo de los 80 exactamente en los 79,990 cuando al cierre del viernes anterior estaba en los 80,625.

El Euro-Dólar ha tenido una semana de ganancias y tras marcar el martes un mínimo semanal en los 1,3537 el miércoles se giró con cierta fuerza y desde entonces se ha propulsado hasta los máximos de hoy en los 1,3796. De lograr perforar los 1,3800, podría irse a probar la parte alta del rango en los 1,3840.

El Euro/Yen ha tenido una semana de ganancias como vemos en el gráfico de una hora. De este modo, se ha llevado por delante todas las resistencias de los 124 y de los 125. La superación de esta última resistencia es algo muy positivo pero si lograse superar los 125,24 sería mejor aún.

El Euro/Franco suizo finalmente logró romper el soporte de los 1,4619 y se fue ayer jueves hasta un mínimo en los 1,4602. Hoy ha perdido los 1,4600 y se ha ido hasta un mínimo de la sesión en los 1,4576. Atentos al nivel de los 1,4560 dado que creemos que debe ser el nivel que debe defender el SNB. No ha fallado nuestra previsión de que el SNB debería sacar al cruce de su aletargamiento como decíamos hace días.

El Euro/Libra ha tenido una semana de avances que le llevaron hasta un máximo semanal en los 0,9134. Se ha acercado por tanto a los máximos recientes del año en los 0,9150. Parece que ya está bien consolidado por encima de los 0,9000 y podría estar dibujando una figura triangular de continuación de tendencia. Desde que logró perforar al alza la directriz bajista principal presenta un excelente aspecto técnico.

El Cable ha tenido una semana de ida y vuelta en la que desde un máximo el lunes en los 1,5196 se fue hasta un mínimo el miércoles en los 1,4873. Luego en la parte final de la semana se ha subido al carro de las ganancias de su cruce gemelo, el Euro-Dólar, y hoy se ha ido hasta un máximo de la sesión en los 1,5218. Daría una excelente señal si lograse consolidar el nivel de los 1,5200 a lo largo de las próximas sesiones.

El Dólar/Yen ha tenido una semana lateral alcista en la que ha superado el nivel de los 91. Hoy ha marcado un máximo semanal en los 91,090.

El Aussie y el Kiwi han tenido una semana lateral alcista a medida que las Bolsas han ido tocando máximos anuales.

El Kiwi/Yen se mueve lateral alcista pero hay que estar atentos a la posible confirmación de una figura de hombro-cabeza-hombro con implicaciones bajistas y que se ve bien en el gráfico de una hora. Atentos a la zona de los 63 que es por dónde pasa la línea clavicular dado que de perderla tendría como objetivo de caída los 61,42 resultado de proyectar la altura máxima de la cabeza desde la clavicular en el posible punto de ruptura.

Tras haber perforado en falso la media de las últimas 100 sesiones otro nivel que habría que vigilar son los 62,50 que es por dónde pasa la media de las últimas 200 sesiones. Otro elemento que nos hace apostar por posiciones bajistas es que el estocástico esta dándose la vuelta tras alcanzar claros niveles de sobrecompra.

En cuanto a la Agenda macro la semana ha tenido numerosas referencias de interés, les pasamos a reseñar lo más granado.

El lunes:

En Suiza, la tasa de desempleo de febrero permanece estable en el 4,1% y en línea de lo esperado.

En la Zona Euro, el índice Sentix de confianza del inversor de febrero se fue hasta una lectura de -7,48 desde los -8,23 del mes anterior. Mantiene su paulatina recuperación pero se mantiene aún en terreno negativo.

En Alemania, la producción industrial de enero se situó por debajo de lo esperado, con una lectura mensual de un 0,6%. Tras las recientes buenas cifras de pedidos industriales, tanto de las encuestas como del dato oficial conocido la semana pasada, se esperaba un repunte hasta el 1,2% desde el -2,6% del dato del mes anterior. Dato regular.

El martes:

En Francia, la balanza comercial de enero registró un déficit menor de lo esperado de -3.700 millones de euros frente al dato del mes anterior de -4.300 millones de euros y una previsión de -4.000 millones de euros.

En el Reino Unido, la balanza comercial de enero alcanzó un déficit de 8.000 millones de libras frente al dato anterior de -7.000 millones de libras.

El miércoles:

En Japón, los pedidos de maquinaria de enero cayeron a una tasa mensual de un -3,7% frente al dato anterior de +20,1%.

En Alemania, la balanza comercial de enero marcó un superávit de 8.700 millones de euros cuando la previsión esperaba 16.100 millones de euros. Las cifras de inflación también en Alemania fueron mixtas.

En Francia, la producción industrial de enero avanzó un 1,6% en tasa mensual frente a una previsión de un 0,2%.

En España, las ventas minoristas de enero registraron una caída anual de un -2,8% frente al -1,7% del dato anterior.

En Italia, el PIB final del cuarto trimestre marcó una contracción de un -0,3% en tasa intertrimestral frente al dato anterior y la previsión de un -0,2%.

El jueves:

En Japón, el PIB revisado del cuarto trimestre se fue hasta una lectura anual de un 3,8% frente al dato anterior de 4,6% y una previsión de 4,0%.

En Australia, la tasa de desempleo de febrero salio en línea de lo esperado en el 5,3%. Frente al dato anterior de 5,2%.

En los EE.UU, la balanza comercial de enero registró un déficit de -37.300 millones de dólares frente al dato anterior de -40.200 millones de dólares.

Hoy viernes lo más importante ha sido:

En Alemania, los precios mayoristas de febrero han registrado una lectura de un 0,1% mensual y de un 2,1% interanual.

En España, las cifras del IPC de febrero nos muestran que la inflación sigue controlada y no podía ser menos, al ver la atonía de la demanda de la economía española, que sigue inmersa en una de las depresiones más profundas desde hace un siglo. Según las cifras del INE, se confirma el dato adelantado de la inflación en febrero, con una lectura de un 0,8% anual desde el 1,0% anterior. Sin embargo, la caída de la tasa de inflación general que no ha tenido reflejo en la subyacente, que se mantiene en niveles de un 0,1%. Por su parte, la inflación armonizada a nivel europeo coincide con el promedio comunitario en niveles de un 0,9%.

En la Zona Euro, la producción industrial de enero ha sido bastante mejor de lo esperadocon una lectura de un 1,7% en tasa mensual y de un 1,4% en tasa anual. Además, el dato del mes anterior fue revisado al alza hasta el 0,6% en tasa mensual desde el -1,1% precedente. La previsión apuntaba a una lectura mensual de un 0,7%. A destacar el avance de la producción de bienes intermedios y de bienes de consumo duradero lo que denota una recuperación sólida de este importante indicador.

Las ventas minoristas de febrero en los EE.UU. crecieron a un ritmo del +0,3% mensual y de un 3,9% interanual. La estimación del consenso de mercado era de un repunte del +0,1%. Excluyendo las ventas de automóviles el incremento fue de un +0,8%, frente al +0,2% anticipado.

La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de marzo en los EE.UU. ha disminuido hasta los 72,5 puntos, desde los 73,6 a finales de febrero. La estimación del consenso de mercado era de una lectura en los 73,7 puntos.

Los inventarios empresariales de enero en los EE.UU. se mantuvieron sin cambios en términos de variación mensual y registraron una caída de un -8,6% en base anual. La estimación del consenso de mercado era de un repunte del +0,1%.

En relación a los Bancos Centrales, esta semana hemos tenido citas relevantes.

El miércoles:

El Reserve Bank of New Zealand dejó sus tipos en el 2,50% y todo apunta a una retirada de los estímulos monetarios hacia mediados de 2010. Por el momento tiene margen para estimular a la demanda dado que la inflación está en el 2%, exactamente en la mitad del objetivo de inflación de medio plazo comprendido entre el 1 y el 3%. Las perspectivas de subidas de tipos hacen más atractivo al Kiwi para posiciones clásicas de ‘carry trade’ que buscan el diferencial de intereses.

El jueves:

Se publicó el Boletín Mensual del Banco Central Europeo y como de costumbre vimos pocos cambios en relación a lo dicho por Trichet en su más reciente rueda de prensa en Frankfurt.

El ‘Inflation Attitudes Survey’ del Banco de Inglaterra, nos señaló que las expectativas de inflación a un año vista apenas aumentaron en una décima en el primer trimestre de 2010, hasta el 2,5% interanual.

El Banco Nacional de Suiza (SNB) mantuvo sus tipos en el rango del 0-0,75% pero parece estar algo más dispuesta a aceptar una apreciación de su moneda contra el Euro.

Hoy viernes:

Hemos conocido la especulación sobre que Barack Obama podría nominar a Janet Yellen como próxima vicepresidenta de la Fed en sustitución de Daniel Kohn. Este cambio de cromos en un principio parece carecer de importancia pero no lo tiene en la medida en que Yellen, la presidenta de la Fed de San Francisco y una de los miembros más ‘dovish’ de la Fed sustituye a uno de los grandes halcones. De este modo, la rama más liberal (en el sentido norteamericano) de la Fed alcanzaría uno de los puestos clave, lo que podría sesgar la politica monetaria de los EE.UU. hacia una mayor permisividad ante la inflación y más proclive a apuntalar la recuperación de la actividad y del empleo. Habrá que seguir por tanto los acontecimientos dado que de confirmarse, se trataría de una noticia muy relevante de cara a los próximos meses y años.

Spencer Dale, miembro del Comité de Política Monetaria y economista jefe del Banco de Inglaterra, hablaba hoy en el Trinity College de Cambridge. Dale ha analizado el papel de las medidas de ajuste cuantitativo o de ‘quantitative easing’ en la recuperación y dicho que la compra de activos ha sido determinante para ayudar a que los mercados encontrasen un suelo. Al igual que el gobernador del BoE, Mervyn King, ha dejado la puerta abierta a la posibilidad de seguir comprando activos si las condiciones son desfavorables. En cuanto a la estrategia de salida ha sido más ambiguo y dice que se pueden usar indistintamente la subida de tipos o la venta de activos

Además, tenemos una comparecencia de Jean-Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo, que habla en Stanford, California (21:45 hora española).

En relación a los organismos internacionales, Dominique Strauss-Kahn, director gerente del Fondo Monetario Internacional, dijo que la crisis de Grecia es improbable que se extienda a otros países de la Zona Euro con altos niveles de deuda pública.

En el capítulo de expertos:

Mohammad El-Arian, directivo de PIMCO y reputado economista, en un artículo de esta semana en Financial Times decía que los mercados quizás estén infravalorando los riesgos derivados de la deuda soberana.

Martin Feldstein, profesor de Harvard y antiguo presidente del NBER, cree que la reciente apreciación del Dólar ha sido una reacción al irracional miedo a los riesgos que rodean a Grecia, los cuales, en su opinión, son exagerados. A medio plazo (5 años vista) cree que la Euro Zona tiene incluso ventajas frente a la economía norteamericana.

Francisco Miñana