El principal cruce del mercado de divisas al igual que el resto de activos europeos se encuentra a la expectativa de lo que ocurra mañana en la segunda y previsiblemente última subasta repo LTRO a 3 años del Banco Central Europeo (BCE). Los escenarios que se manejan son distintos entre las diferentes casas de análisis. Aquí aplica a la perfección la máxima de un economista, varias hipótesis, y dado que hay cientos de miles manejando escenarios, las opciones están muy abiertas.

Una vez vistos los efectos de la primera LTRO de diciembre son muchos los que apuestan por un efecto similar sobre los mercados: EUR/USD al alza, avances en las Bolsas y diferenciales de deuda a la baja. Como no puede ser de otro modo la clave de la subasta estará en la cantidad asignada y si supera o no los 489.000 millones de euros de la LTRO de diciembre. También contamos con los antecedentes de las anteriores medidas de inyección de liquidez llevadas a cabo por la Fed y las más recientes del BoE y del BoJ.



Al analizar la evolución del EUR/USD a corto plazo, vemos que el precio ha superado con mucha fuerza la resistencia de los 1,3320, que era por donde pasaba la media móvil exponencial de las últimas 100 sesiones. Se ha ido hasta un máximo de dos meses en los 1,34863. Más arriba presenta resistencias relevantes en la media de 200 y en la parte alta del canal alcista cerca de los 1,36. Sin embargo, la sobrecompra acumulada visible tanto en el estocástico como en el RSI hace recelar a muchos de la continuidad en el rally del Euro.

Lo que está claro es que los bancos y otras instituciones de crédito europeas van a usar los fondos de las LTRO para llevar a cabo el ‘carry trade’ que privilegia tanto a los activos de deuda soberana como a las Bolsas. El dinero especulativo o ‘hot money’ previsiblemente se subirá a este ‘trade’ reforzando la tendencia.

Francisco Miñana