Inditex: el precio le parece adecuado a exane bnp paribas - Analisis fundamental

“A pesar de haber abierto en el último año la mitad de tiendas de las que esperábamos (77 vs. 154), el EBIT del 4T se ha situado un 15% por encima de nuestras previsiones (+13% por encima de las del consenso)”. Así inician hoy su análisis sobre Inditex los expertos de Exane BNP Paribas, que han decidido valorar las últimas cifras que la minorista ha publicado esta mañana.

El crecimiento de las ventas comparables, por encima de lo esperado, el margen bruto y la contención de costes han sido los tres pilares de este EBIT, lo que ha provocado además que el BPA anual se sitúe finalmente un 3% por encima de sus previsiones. La caja neta casi se dobló hasta los 2.400 millones, mientras que el CapEX fue más conservador de lo previsto (510 millones vs. 610 millones). Como resultado de todo esto, el dividendo por acción se incrementó un 14% más de lo esperado y el conjunto de cifras fue excelente al cierre del 4T.

En cuanto a la superficie, el grupo ha ofrecido un crecimiento más conservador de lo esperado (8-10% en los próximos 3 años frente a una previsión anterior del 10%). Más específicamente, este año las aperturas de tiendas estarán en el rango de las 365-425, mientras que Exane esperaba que se aceleraran. Como resultado, la previsión de CapEX se sitúa un 20% por debajo de la previsión anterior y debería ayudar a contener el crecimiento del OPEX.

Con todo lo anterior, estos expertos mantienen su consejo de neutral, al tiempo que mejoran ligeramente sus previsiones de beneficios para 2010-11, apoyados no solo en una base mayor, sino también en una mejor absorción de costes a través de mayores ventas comparables, lo que logrará compensar el impacto de un menor crecimiento en superficie. Los márgenes deberían crecer en 100 puntos básicos de aquí a 2012. “El valor nos parece adecuado y todavía vemos potencial de revalorización bajista en H&M”, concluyen. El precio objetivo lo fijan en 47 euros.