Cierre FX semanal: Buena acogida de los ‘stress test’… - Analisis de divisas

Esta semana como no podía ser de otra manera hemos tenido movimiento en todos los mercados. Lo más destacado desde nuestro punto de vista ha sido que los mercados se han dado un homenaje. Tras la publicación el pasado viernes de los resultados de los stress tests a la banca europea los mercados han repuntado al alza. Los activos de riesgo progresaron con fuerza durante la primera mitad de la semana y ayer jueves y hoy se han tomado un merecido descanso.

La valoración de la mayoría es que con estas pruebas se han despejado muchas dudas. Yo creo lo contrario, generan más… Esto es así por dos razones:

1. Salvo España que ha publicado los análisis de todas las entidades, el resto de países europeos han dado los datos de las entidades sistémicas. El caso más beligerante es el de Alemania que no ha publicado ni uno sólo de los resultados argumentado que el derecho alemán no lo permite. Ahora, sin duda alguna, la pelota está en el tejado alemán. Más tarde o más temprano tendrán que publicar sus cifras sino quieren que el sistema financiero europeo salte por los aires por culpa precisamente del país ancla.

2. El escenario de pesadilla, aquel en que un país entre en quiebra técnica, ha sido omitido del ejercicio. No se ha tenido en cuenta la posible merma patrimonial de las carteras de deuda soberano en caso de ‘default’. Esta crisis si nos ha enseñado algo es que el ‘cisne negro’ aparece con bastante más frecuencia de lo que esperábamos. Los modelos de VAR y otras patrañas estadísticas no han servido de nada.

Los bancos parece que se van a volver a ir de nuevo de rositas. En este sentido cabe destacar que parece que len torcido el pulso a los reguladores al conseguir que suavicen las normas de Basilea III y que retrasen su aplicación.

Las bolsas europeas cierran el mes con ganancias de un 8% de media pero con muchas divergencias. Así, el Ibex 35 ha cerrado julio con subidas acumuladas del 13,34%. Por su parte, los índices bursátiles americanos en estos momentos apuntan a avances mensuales de un 4%. El índice VIX que mide la volatilidad del S&P 500 ha tenido una moderación reseñable.

Este mes ha sido muy positivo para los mercados europeos, que han compensando con creces las caídas de junio, todavía las de mayo no. El Viejo Continente se tienta la ropa tras los embates de la crisis de la deuda. No obstante, los expertos matizan que el mes de julio, al igual que el de agosto, se caracteriza por un volumen escaso que resta credibilidad a cualquier movimiento.

Las Bolsas americanas, que son las que le marcan el ritmo al resto del mundo, están en tablas en el año tras venir del rojo. Nuestro escenario para este año es de subidas aunque la última mitad del año puede ser tumultuosa. Los Bancos Centrales van a seguir inundando el mercado de liquidez y no se espera que comiencen a subir tipos y de manera muy escalonada hasta bien entrado 2011.

En las materias primasvemos que el crudo se mantiene una semana más en la parte media del rango de los $70-81 en el que lleva inmerso desde hace un tiempo. Eso si, ha avanzado más que otros activos. De este modo, reduce el diferencial de ganancias respecto a otros activos o ‘asset class’.

En estos momentos del cierre semanal, el futuro del Brent de septiembre de 2010 sube un +1,94% hasta los $77,57 y el futuro del West Texas del mismo vencimiento progresa un +1,72% hasta los $78,33.

Por su parte, la onza de oro y la la onza de plata han tenido una semana bajista por la fortaleza del Euro respecto al Dólar. Ambos activos dibujaron el martes una bandera bajista.

La onza de oro se fue hasta un mínimo reciente en los $1.157,07. Desde que el pasado 21 de junio marcase un nuevo máximo multianual en los $1.265,30 el metal precioso ha venido corrigiendo el impulso previo. Ya decíamos en anteriores análisis que no encontrábamos ‘drivers’ para llevar más arriba al oro. La renovada fortaleza del Euro y unas perspectivas que apuntan hacia presiones deflacionistas más que inflacionistas en el medio plazo lastran a la onza.

En el mercado de bonos soberanos la semana ha estado marcada por el repunte de la aversión al riesgo en la parte final de la misma que ha llevado los precios al alza y las rentabilidades a la baja. En este caso el ‘driver’ ha sido el rally alcista previo de las Bolsas que ha sido corregido parcialmente.

Hoy, la mayor aversión al riesgo hace que los activos americanos y alemanes vean como suben en precio y bajan en rentabilidad o TIR.

La rentabilidad del Treasury americano a diez años se va hasta el 2,935% tras los 3,021% del cierre de la sesión anterior. El bono a 3 años americano se va hasta el 0,569% tras los 0,617% del cierre de la sesión anterior.

En Europa, el Bund alemán (bono a diez años) se va hasta el 2,674% tras los 2,728% del cierre de la sesión anterior. Por su parte, el bono a tres años se va hasta el 0,925% tras los 0,971% del cierre de la sesión anterior.

El bono español a 10 años se sitúa en el 4,212% y su diferencial frente al Bund alemán termina la semana de nuevo por encima de los 150 puntos básicos. Está exactamente en los 153,8, frente a los 149,9 del cierre de ayer. Tras el espectacular estrechamiento del ‘spread’ en las sesiones anteriores tocaba la necesaria corrección.

En el mercado de divisas, lo más importante que vemos en relación a los principales cruces es que la semana ha estado marcada por dos partes. Hasta el miércoles y parte del jueves los cruces de riesgo avanzaron con fuerza, Luego, el repunte de la aversión al riesgo en su parte final ha favorecido en especial al Dólar, al Yen y al Franco suizo.

El Euro-Dólar corrige y frena el impulso que le ha llevado a marcar un máximo reciente en los 1,3106. Seguimos pensando que podría superar en breve los 1,3125 que representa el 38,20% del retroceso de Fibonacci de todo el impulso bajista desde los 1,5145 que alcanzó en noviembre de 2009 hasta los mínimos de junio pasado en los 1,1877. Más arriba, su siguiente freno alcista a vigilar está en los 1,3154. Más arriba, por la zona de los 1,3500 pasa el 50% del retroceso.

El Euro-Yen termina una semana loca en la que ha marcado un máximo reciente en los 114,74 tras perforar con fuerza la resistencia de los 113,41. Hoy, se va hasta un mínimo de la semana en los 112,03.

El Euro-Franco suizo se va hoy hasta un mínimo de la semana en los 1,3510. En las últimas sesiones, el cruce se ha tomado un merecido descanso tras el importante rally alcista que se produjo a inicio de semana y que le llevó hasta un máximo reciente en los 1,3818.

En cualquier caso, seguimos pensando en que el cruce debería seguir rebotando. En nuestra opinión este cruce ha tenido una clara sobrerreacción bajista y creemos que el precio debe revertir a la media. Poco a poco debería dirigirse hacía la zona de los 1,40 que es dónde está su media de 100 sesiones para luego intentar atacar la de 200 que pasa por los 1,4435.

El Euro-Libra parece que está dibujando una figura triangular de continuidad de tendencia que a medio plazo es bajista. Por el momento, mantiene rangos entre el soporte de los 0,8305 y la resistencia de los 0,8396. Por diferencial de tipos y crecimiento a favor de Reino Unido sobre la Zona Euro apostamos a que se vaya a por los 0,8000 a lo largo de los próximos meses.

El Cable sigue con su escalada alcista. Hoy, se va hasta un máximo de la sesión y semanal en los 1,5722. Recordemos esta semana ha superado el nivel psicológico de los 1,5500. El cruce sigue perfectamente canalizado al alza.

El Dólar-Yen ha superado esta semana el nivel clave de corto plazo en los 86,265. Se ha ido exactamente hasta los 85,945. Podría irse a buscar el mínimo multianual de los 84,815 que marcó el mes de noviembre pasado. Antes presenta otro freno en los 85,875.

En lo referente al Yuan, las autoridades chinas creen que ahora está más cerca de su valor justo pero el Fondo Monetario Internacional (FMI) sigue opinando que está infravalorado significativamente. Nigel Chalk, jefe del grupo del FMI que está analizando la situación en China ha declarado que los tipos de interés reales están cerca del 0% y crean incentivos que denomina como perversos. En su opinión las autoridades del país han de conseguir que los tipos reales suban e implementar políticas de desarrollo financiero y permitir una mayor apreciación de su divisa.

El Aussie han tenido una semana lateral mientras que el Kiwi se resintió tras el comunicado del RBNZ.

En cuanto a la agenda macro la semana ha tenido numerosas referencias de interés que les pasamos a reseñar.

En Nueva Zelanda, la balanza comercial de junio registró un superávit de 276 millones de kiwis cuando se esperaba una lectura de 368 millones. El dato anterior fue revisado al alza hasta 768 millones.

En Japón, las cifras del comercio minorista de junio salieron en línea de lo esperado con una lectura de un 0,4% mensual y de un 3,2% anual.

En Reino Unido, el índice de precios de la vivienda Nationwide de julio se desaceleró hasta una lectura de un -0,5% mensual y de un 6,6% anual frente al dato anterior de 0,1% y 8,7%. La previsión que manejaba el consenso era de 0,2% y 7,4% respectivamente. Se trata del dato más bajo del año y señala una clara moderación.

En España, el IPC armonizado preliminar de julio elaborado por el INE se fue hasta una lectura de un 1,9% interanual frente a una previsión de 1,7%.

Este indicador proporciona un avance del IPC armonizado que, en caso de confirmarse dentro de un par de semanas, supondría un aumento de cuatro décimas en su tasa anual, ya que en el mes de junio esta variación fue del 1,5%. Destaca el INE que en este comportamiento destaca la subida de los precios de los alimentos y las bebidas no alcohólicas, el gas y el viaje organizado.

También en España, el INE ha publicado el dato de las pernoctaciones en establecimientos hoteleros de junio subió un 3,8% en tasa anual, con un aumento del 2,8% para los residentes y del 4,5% para los no residentes. En el primer semestre las pernoctaciones caen un 1,2% en tasa anual.

En Italia, el índice de confianza empresarial ISAE de julio alcanzó una lectura de 98,3 puntos desde el dato anterior de 96,3 y una estimación de 96,4.

También, se ha conocido que el Parlamento italiano votó favorablemente para aprobar un ajuste presupuestario por valor de 25 millones de euros a lo largo de los dos próximos años. El objetivo es recortar el déficit hasta el límite máximo fijado por la Unión Europea del 3% del PIB a finales del año 2012.

En Alemania, la tasa de desempleo de julio descendió hasta el 7,6% desde el dato anterior de 7,7%. El dato salió en línea de lo que fijaba el consenso de mercado. Se trata del decimotercero mes en el que el empleo avanza y es el mejor dato desde noviembre de 2008. Los pedidos de exportación hacen que las empresas alemanas estén contratando más.

En Reino Unido, se han dado a conocer bastantes datos. Según los datos del BoE, las aprobaciones de hipotecas de junio se contrajeron hasta 47.600 desde el dato del mes anterior de 49.500. La previsión era de 48.800. También hemos visto una lectura negativa del préstamo hipotecario neto y del préstamo neto al consumo. En el primer caso baja hasta 700 millones libras desde 800, mientras que en el segundo se contrae hasta -100 millones libras desde 300 millones.

Finalmente, el agregado monetario M4 de junio en el Reino Unido ha salido plano en relación al mes anterior con una lectura de un 0,0% mensual y de un 3,0% anual.

En la Zona Euro, las encuestas de confianza de Eurostat de julio dieron una lectura positiva. La confianza económica sube hasta 101,3 desde el dato anterior de 99,0. La confianza industrial sube hasta -4 desde -6. Finalmente, la confianza del consumidor permanece plana en -14.

En los EEUU, las peticiones semanales de desempleo tuvieron un sesgo mixto. Las peticiones iniciales de desempleo cayeron en 11.000 personas hasta situarse en 457.000 frente a las 468.000 del dato la semana anterior que fue revisado. La previsión de consenso establecía que se situarían en 460.000.

La media móvil de las últimas cuatro semanas también cayó hasta situarse en los 452.500, con lo que este dato ha estado muy cerca de la medía de las últimas cuatro semanas.

Los reclamos continuos aumentaron hasta los 4.565.000, una subida importante con respecto al dato anterior cuando se situaron en 4.484.000. Estas últimas cifras no incluyen a aquellos ciudadanos americanos que reciben ayuda de emergencia de programas federales. En este último caso, los pagos extraordinarios bajaron en 269.000 personas hasta 3.660.000.

En Australia, el crédito al sector privado de junio alcanzó el 0,2% mensual y el 2,8% interanual frente a un dato precedente de 0,5% y 2,7%. La estimación del consenso esperaba una lectura de 0,4% y 3,1% respectivamente. El crédito sigue fluyendo en un sistema financiero muy sólido que apoya la actividad y nuevos proyectos de inversión.

En Japón, se han dado a conocer una batería de datos con una lectura mixta. En negativo, la tasa de desempleo de junio repunta hasta el 5,3% desde el 5,2% anterior. Además, la producción industrial de junio retrocede un -1,5% en tasa mensual y avanza un 17% en el año. En el mes anterior el mismo dato fue del 0,1% y del 20,4% respectivamente. El ciclo de inventarios parece que se está dando la vuelta.

En positivo, tenemos que el consumo de los hogares de junio subió un 0,5% en tasa anual desde el dato del mes anterior de -0,7% y una previsión del -0,9%.

En cuanto a los precios, el IPC general de junio salió en línea de lo esperado con una lectura de un -0,7% en tasa anual frente a la cifra del mes anterior de -0,9%. La tasa subyacente fue del -1,5% desde el -1,6% anterior. Japón sigue inmerso en la trampa deflacionista.

En Reino Unido, la confianza del consumidor GFK de julio cayó hasta una lectura de -22 desde el dato anterior de -19 y una previsión de -20. Los datos recientes de las encuestas apuntan a una desaceleración en la actividad.

En Alemania, las ventas minoristas de junio alcanzaron una lectura de un -0,9% mensual y de un 3,1% anual desde el dato anterior que fue revisado al alza hasta -0,7% y 3,0%. Buenas cifras tras los buenos datos de empleo de ayer. ¿Será el consumidor teutón el que saque a Europa de la crisis? Esa es nuestra esperanza…

En España, la tasa de paro del segundo trimestre según la definición de la EPA se fue hasta el 20,09% frente al dato del trimestre anterior de un 20,05%. Según las cifras que ha dado a conocer hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE), el número de parados se incrementó en 32.800 personas en el segundo trimestre del año, con lo que la tasa de desempleo aumentó levemente hasta el 20,09%. De este modo, el número total de parados marcó un nuevo récord en 4.645.500 personas, lo que supone 508.000 parados más que hace un año.

La tasa de paro del 20,09% del segundo trimestre es superior a la del trimestre anterior y contrasta con la tasa del 17,9% existente un año atrás. Con esta cifra, la tasa de desempleo alcanza su nivel más alto de la serie histórica comparable, que arranca en 2001.

Lo único positivo de estas cifras es que parece que el ritmo de destrucción de empleo parece que se frena. También hay que tener en cuenta que la segunda mitad del año puede ser peor en lo relativo al empleo dado que todas las previsiones apuntan a una recaída en la recesión.

En Italia, los precios de producción de junio se fueron hasta una lectura de un 0,2% mensual y de un 3,5% anual desde el dato anterior de 0,5% y 3,8y una estimación de 0,3% y 3,6% respectivamente.

Además, los IPCs preliminares de julio en Italia salieron mixtos. El dato armonizado tuvo una lectura en línea de lo esperado de un -0,9% mensual y de un 1,8% interanual frente al dato anterior de 0,1% y 1,5% respectivamente. Sin embargo, el IPC general se fue por encima de lo esperado hasta el 0,4% y 1,7% desde el 0,0% y 1,3% del mes anterior.

También se ha conocido que podría haber una crisis de Gobierno en Italia tras romper Berlusconi con Fini.

En la Zona Euro, el IPC armonizado preliminar de julio se fue hasta una lectura del 1,7% interanual desde el dato anterior de 1,4% y una estimación del consenso del 1,8%.

Además, la tasa de desempleo de junio en la Zona Euro salió en el 10,0%. La misma cifra del mes anterior y de la previsión.

Según la primera estimación, el crecimiento de los Estados Unidos se ha ralentizado durante el segundo trimestre hasta el 2,4% en tasa trimestral anualizada desde el 3,7% del primer trimestre. La estimación del consenso de analistas apuntaba a una lectura de un 2,5%.

Si desagregamos y analizamos los componentes del PIB se puede observar que el consumo doméstico crece un 1,6% en tasa anual frente al 3% del primer trimestre. El gasto y la inversión gubernamental crecieron con respecto al primer trimestre mientras que la inversión empresarial creció un 22% en tasa anual, un ritmo superior al del primer trimestre. Se esperaba que variables clave como el consumo y la inversión se desacelerasen un poco aunque sigan teniendo una aportación positiva al crecimiento.

La inversión en infraestructuras no residenciales aumentó un 17% en el segundo trimestre frente al 7,8%, mientras que la inversión en infraestructuras residenciales creció un 27,9 frente al 12,3% del periodo anterior.

Las exportaciones crecieron a un menor ritmo en el segundo trimestre, 10,3% en tasa trimestral frente al 11,4% del primer trimestre, mientras que las importaciones crecieron a un ritmo muy rápido, un 28,8% en tasa anual frente al 11,2% del primer trimestre. Las exportaciones netas han sido una rémora para el crecimiento del producto.

En cuanto a los precios, el deflactor del PIB del segundo trimestre alcanza el 1,8% en tasa anual frente al dato anterior de 1,1%.

Por último, el índice de coste laboral del segundo trimestre salió en línea de lo esperado con un avance anualizado del 0,5%, una décima menor al dato del mes anterior. La persistencia de la crisis sigue ayudando a controlar los costes salariales.

Los datos han salido más o menos en línea de lo esperado. De este modo, se confirma una desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía americana. Esto pude ayudar a reintroducir el miedo a una pérdida de momento de la economía americana y la llegada de la tan temida doble caída o ‘double dip’.

El índice manufacturero de la Fed de Chicago de julio en los EEUU aumentó hasta 62,3 puntos desde los 59,1 de junio cuando la previsión era de 57,0. Las lecturas por encima de 50 indican expansión de negocio en general.

El Chicago PMI es la última de una serie de encuestas regionales que algunos economistas dicen dar pistas sobre los datos del índice manufacturero elaborado por el el Institute of Supply Management (ISM), que se publicará el próximo lunes. Hasta el informe de Chicago, los economistas habían esperado que el dato del ISM de julio bajase desde una lectura de junio en 56,2.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de julio en los EEUU , cayó hasta 67,8 desde un dato de junio que fue revisado fuertemente al alza hasta 76 desde 66,5. La lectura de junio fue el nivel más alto en más de dos años. Los economistas del consenso esperaban un nivel de 68. El nivel promedio del índice está alrededor de 87.

La debilidad de la economía y del mercado de trabajo están generando que las expectativas de los agentes se estén resistiendo. Algo que es visible en las encuestas de consumo, esta semana la de Conference Board también cayó, como en otras encuestas empresariales.

En relación a los Bancos Centrales, hemos tenido bastante movimiento.

El Libro Beige de la Fed reiteró que la economía sigue mejorando pero con un tono general un poco más cauteloso, en consonancia con la reciente desaceleración en algunas encuestas empresariales y de consumo.

Las principales conclusiones del informe son:

-La economía sigue creciendo en junio y parte de julio, a un ritmo modesto. En 4 de los 12 distritos analizados hablan de parálisis en la actividad.

-Pequeñas ganancias en las ventas minoristas, debilidad en la vivienda y crédito restringido.

-El mercado de trabajo mejora sólo de forma gradual en muchas partes de Estados Unidos.

El Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), tal y como se esperaba, subió sus tipos en 25 puntos básicos hasta el 3% desde el 2,75%. Lo más relevante fue el comunicado del RBNZ que señala que “el ritmo y la magnitud de más aumentos de tipos es probable que sea más moderado de lo que fue proyectado en el balance de junio. Nuestra evaluación de las políticas será revisada continuamente a luz de la evolución de los mercados económicos y financieros”. De este modo, rebajan bastante las probabilidades de nuevas subidas de tipos a corto plazo. Por esta razón se ha resentido el Kiwi.

James Bullard, presidente de la Fed de Saint Louis, dijo que “la Fed debería reanudar las compras de títulos del Tesoro si la economía se desacelera y los precios caen”. “Estados Unidos está más cercano hoy a una crisis de estilo japonés que en cualquier momento en la historia reciente”, señaló Bullard, advirtiendo acerca de la posibilidad de ir hacia la deflación.

Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, señaló que la economía de Estados Unidos se enfrenta a un “crecimiento lento” y que un mayor estímulo monetario no servirá para revivir a las empresas que están “desanimadas” por los impuestos y por los cambios regulatorios.

En cuanto a los organismos internacionales:

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado sendos informes sobre la economía de los EEUU. El informe de estabilidad del sistema financiero estadounidense y las consultas al capitulo IV.

En el primero de ellos, el Fondo alerta que el sector financiero estadounidense todavía es "vulnerable" y necesitará capital adicional para conceder préstamos cuando la demanda de crédito se recupere. Si bien el sistema financiero de Estados Unidos es estable, todavía presenta algunas vulnerabilidades, provenientes básicamente de: los precios de las viviendas, de los préstamos para el sector inmobiliario no residencial y el debilitamiento del crecimiento económico. Un 'stress test’ o prueba de esfuerzo muestra que, en un escenario adverso, el sistema tendría que aumentar el capital.
En el segundo de ellos, el informe conocido como de consultas al "artículo IV" -que revisa la situación de la economía de los países miembros de la institución supranacional-, el Fondo destaca que la estabilización fiscal y la implementación de reformas en el sector financiero son las tareas prioritarias en los EEUU.

Los economistas del FMI prevén que la economía de los EEUU crecerá un 3,3% en 2010 y un 2,9% en 2011. Destacan que la recuperación económica sigue su curso pero alertan sobre los riesgos e incertidumbres pendientes. En los últimos meses, recuerda el organismo, también han quedado claros tanto a nivel interno como internacional "los mayores riesgos de un fuerte deterioro en las percepciones sobre el riesgo soberano".

El FMI prevé que la tasa de desempleo alcance el 9,7% en 2010 y el 9,2% en 2011, y adelanta que la inflación será del 1,6% en 2010 y del 1,1% en 2011.

Los expertos del Fondo señalan en una nota que se redactó una vez concluido el informe y firmada el 22 de julio, que los datos más recientes indican una caída en la confianza de los consumidores y de la persistencia de la debilidad en el mercado laboral. A esto se debe sumar la menor actividad en el sector inmobiliario tras concluir los incentivos fiscales para la compra de vivienda puestos en marcha por la Administración Obama aprobados para ayudar a salir al país de la crisis y la aversión al riesgo todavía imperante en el sector financiero.

En el capitulo de expertos nos han llamado la atención:

El panel de coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas) ha revisado al alza sus previsiones del PIB y del paro de la economía española en una décima para el próximo año, con lo que prevé que la economía vuelva a crecer un 0,6% y el desempleo se sitúe en el 19,7% de la población activa en 2011. Además, espera que el déficit público se rebaje al 6,9% (dos décimas inferior a su anterior previsión), frente al 11,2% del PIB en que se sitúa en la actualidad.

Según los expertos de Funcas, la economía española no retomará la senda de crecimiento en tasa interanual hasta el segundo trimestre del próximo año, por lo que las tasas intertrimestrales se mantendrán negativas en lo que queda de año, y sólo a partir de marzo de 2011 volverán a terreno positivo. Por ello, mantienen su previsión de una caída del PIB del 0,6% en 2010.

Esto a pesar de que el consumo, la principal variable del PIB, se ha mantenido en terreno positivo durante el segundo trimestre. La subida del IVA que entró en vigor en julio, según los panelistas, no ha tenido impacto en la evolución del consumo, pues los expertos descartan un 'efecto adelanto' "significativo" de los consumidores para ahorrar el incremento de dos puntos del tipo general y de uno del reducido.

Las peores previsiones para la economía las tiene Cemex, que espera que el PIB se contraiga un 0,8% este año y que cree que el crecimiento será plano (0%) en 2011. En el otro lado, los expertos de La Caixa son los más optimistas para el próximo año, pues prevén que el PIB aumente un 1%, si bien estiman una caída del 0,4% para este año.

A pesar de la caída del paro registrado de los últimos meses, y a un día de la publicación de la Encuesta de Población Activa (EPA) del segundo trimestre, el panel de Funcas prevé una caída media del empleo del 2,2% para este año, que sería del 0,3% en 2011. Así, la tasa de paro prevista se mantiene en el 19,8% este año y mejora en una décima la del próximo ejercicio hasta el 19,7%.

Moody’s podría rebajar el rating trile A de España, la única máxima calificación crediticia que le queda tras los recortes de S&P y Fitch. “España tiene una calificación muy alta y aunque no puedo decir dónde acabará, es probable que baje un poco”, ha declarado al medio americano el analista de Moody’s, Steven A. Hess.

Moody's puso hace un mes bajo revisión a España e indicó que tomaría una decisión al respecto en los tres meses siguientes, y el 30 de junio, advirtió de que podría recortar el rating española incluso en dos niveles.

Les emplazamos a la lectura de nuestro nuevo blog de divisas en la dirección: http://www.aboutforex.eu/

En este foro queremos dar a conocer nuestro trabajo y buscar un foro de discusión de referencia sobre divisas en español.

Francisco Miñana