¿Cómo posicionar nuestras carteras en renta variable ante la temida estanflación? Esa es la pregunta que se hacen muchos inversores tras comprobar cuáles están siendo las consecuencias de la guerra de Ucrania, que ha hecho que la inflación no deje de escalar mientras que el crecimiento económico se ralentiza, lo que acerca uno de los peores escenarios económicos. Aunque no todo está perdido en bolsa, ya que solo hay que identificar cuáles son las acciones mejor preparadas para aguantar esta situación. Schroders tiene la respuesta.
Sean Markowicz, responsable de estrategia, estudios y análisis de la gestora, explica en uno de sus últimos comentarios que en un escenario como el actual, en el que cada dato alimenta aún más los ecos de estanflación, los inversores deben posicionarse de forma clara y apostar por los valores defensivos, porque son los mejor posicionados para aguantar los envites que provoca la desaceleración del Producto Interior Bruto (PIB) al tiempo que aumenta la inflación.
"La renta variable mundial tiende a sufrir en este entorno, ya que las empresas luchan contra la caída simultánea de los ingresos y el aumento de los costes, lo que reduce los márgenes de beneficio. Sin embargo, esto no significa que todos los sectores tengan que sufrir", apunta este experto, que señala que algunos valores "estarán más aislados que otros debido a sus propiedades defensivas y/o a su correlación positiva con la inflación".
Como dice Markowicz, en Schroders "creemos que un enfoque flexible de la inversión en renta variable puede aprovechar estas diferencias de rentabilidad y minimizar potencialmente las pérdidas significativas" que puedan producirse si hay estanflación.
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VALORES DEFENSIVOS, CLAROS GANADORES
Esta nueva película de terror que están viviendo los mercados, llamada estanflación, "tiende a favorecer a las empresas defensivas, cuyos productos y servicios son esenciales para la vida cotidiana de las personas", defiende el estratega de Schroders. Esto significa que "los precios de sus acciones tienden a resistir mejor cuando la economía se ralentiza".
Por ejemplo, remarca, tanto si la inflación es alta como si no, la gente sigue necesitando comprar alimentos, pagar sus facturas de electricidad y el alquiler. Sin embargo, "es posible que prefieran aplazar la compra de artículos 'cíclicos', como un coche nuevo o un iPhone, hasta que los precios sean más bajos".
Además, Markowicz destaca que, en términos cuantitativos, los sectores defensivos "tienen una beta de mercado inferior a 1, lo que significa que se comportan mejor cuando el índice MSCI World cae, mientras que los sectores cíclicos tienen una beta de mercado superior a 1, y se comportan peor cuando el índice cae".
Los sectores más rentables han sido, por norma general, los defensivos, como los servicios públicos (+16%), los productos básicos de consumo (14,2%) y los bienes inmuebles (11,8%). Por el contrario, los sectores cíclicos, como el de las tecnologías de la información (-6,7%), el industrial (-3,3%) y el financiero (-0,5%) han sido algunos de los que han obtenido peores resultados.
Sin embargo, a diferencia de sus homólogos cíclicos, los valores energéticos (+8,4%) han tendido a obtener mejores resultados en entornos de estanflación. "Esto tiene sentido, ya que los ingresos de los valores energéticos están naturalmente ligados a los precios de la energía, un componente clave de los índices de inflación. Por definición, deberían obtener buenos resultados cuando la inflación aumenta", apunta el experto de la gestora.
MEJOR COMPRAR BOLSA EUROPEA Y BRITÁNICA
Desde Schroders destacan que los inversores, en situaciones como estas, deberían comprar acciones británicas y europeas antes que lanzarse a por las estadounidenses o japonesas. ¿Por qué? Muy sencillo, porque "Reino Unido y Europa parecen ofrecer la mayor protección en un escenario de estanflación". La gestora explica que alrededor del 50% del índice MSCI UK está compuesto por valores energéticos y defensivos, mientras que la cifra equivalente para Europa es del 36%.
"Ajustar tácticamente la asignación regional puede proteger tu cartera si la economía mundial entra en estanflación"
Aunque recuerda que Reino Unido solo representa el 4% de la capitalización total del mercado de renta variable mundial, por lo que "una pequeña sobreponderación podría no ser suficiente para minimizar los riesgos de caída". Europa, por su parte "es un mercado mucho más grande y susceptible de inversión (11% del índice mundial) y, por tanto, puede ofrecer más margen de maniobra para aplicar una visión táctica".
Frente a ello, EEUU y Japón "están significativamente sobreponderados en sectores que se esperaría que tuvieran un rendimiento inferior, como las tecnologías de la información y el consumo discrecional, respectivamente", remarca Schroders.
Tener esto en cuenta (aunque hay otros factores macroeconómicos, como el nivel de los tipos de interés y la fortaleza del dólar, que también desempeñan su papel) puede ser clave para los inversores. "Ajustar tácticamente la asignación regional puede proteger tu cartera si la economía mundial entra en estanflación. Los inversores con la flexibilidad adicional de invertir en diferentes sectores y empresas, así como en diferentes regiones, pueden estar incluso mejor posicionados", concluye la gestora
