La guerra de Irán ha vuelto a condicionar el comportamiento de los mercados. Por ello, en Bestinver mantienen "una postura agnóstica ante cualquier posible escenario pues hoy es imposible determinar si estamos ante un cambio de régimen económico o ante un shock transitorio. Sin embargo, el mercado, con su habitual cortoplacismo, ha optado por jugar a predecir lo impredecible y rápidamente ha capitulado ante el pesimismo. Un juego que los inversores de largo plazo debemos evitar y, al mismo tiempo, aprovechar".
Así lo cree Mark Giacopazzi, director de Inversiones en la gestora, quien en su carta a inversores del primer trimestre de 2026 deja claro que la geopolítica "es el terreno de lo incierto". En este sentido, "en vez de intentar anticipar lo desconocido, preferimos anclarnos en las pocas certezas de las que disponemos. La primera es que los movimientos de los índices a lo largo del trimestre se sitúan dentro de la normalidad estadística de las bolsas".
En segundo lugar, en Bestinver destacan que la renta variable ofrece hoy una valoración "sensiblemente más atractiva" que a comienzos de año. "Esta compresión de múltiplos es resultado de una asimetría entre unas cotizaciones a la baja y unos resultados empresariales que continúan al alza".
En tercer lugar, ponen el foco en tres dinámicas que avalan el optimismo. "Primero, la descarbonización de la industria ha servido para que economía y mercados sean hoy menos vulnerables ante un shock energético que en los últimos 50 años. Segundo, el bajo apalancamiento del sector privado y las ganancias de productividad impulsadas por la IA no solo permiten amortiguar el impacto de la crisis actual, sino que son cimientos fuertes para el crecimiento futuro. Finalmente, la tensión internacional ha sido un revulsivo para el proyecto europeo, consolidando la autonomía estratégica de la Unión en este siglo XXI. Más allá del ruido, hay factores estructurales positivos que marcarán el rumbo de los mercados durante los próximos años", remarca Giacopazzi.
Con este telón de fondo, en Bestinver afirman que ha habido una "gran dispersión" en el comportamiento de diferentes sectores y compañías. "Hemos aprovechado la volatilidad para comprar buenos negocios a valoraciones que no habíamos visto en años" y añaden que "hemos empleado la diferencia entre precio y valor para incrementar el potencial de las carteras".
"La enorme dispersión en el comportamiento de los sectores nos ha permitido comprar negocios cuya no depende de la resolución a corto plazo de la crisis en Oriente Próximo, sino de planes de negocio ya en marcha e incrementar con ello el potencial de las carteras".
De este modo, entre los principales movimientos en las carteras internacionales destacan la compra de Saipem. Respecto a las ventas, "las principales fueron Shell y BP (realizando plusvalías tras la fuerte apreciación por el inicio de la guerra de Irán)" o Qualcom y Valaris. Respecto a los aumentos de peso, los más relevantes fueron los de DSV, Lloyd's, TSMC, Brenntag o Airbus. En Iberia, destacan la incorporación de Repsol, el aumento de peso en Puig y la reducción en Indra.
EL MERCADO, PENDIENTE DE LO URGENTE
Y esto en un entorno donde el mercado ha estado más pendiente de lo urgente que de lo importante. "La geopolítica ha acaparado la atención de los inversores, relegando a un segundo plano al buen arranque del año a nivel macro y los sólidos resultados publicados en Europa y EEUU. Cada trimestre trae su propia preocupación, pero nuestra atención debe centrarse en cuestiones estructurales".
Pero a pesar de las caídas del primer trimestre, los principales fondos de Bestinver han vuelto a cotizar cerca de sus máximos históricos. Actualmente, Bestinfond y Bestinver Internacional acumulan ganancias anuales del 5,15% y un 5,75%, respectivamente. Bestinver Bolsa suma un 5,92% en lo que va de año.
"Dentro de nuestros fondos de renta variable también destaca Bestinver Latam, con una subida cercana al 11,25%. Por último, en un entorno muy complejo para la renta fija, Bestinver Renta acumula una rentabilidad del 0,01%. Hemos aprovechado la volatilidad para incrementar el potencial de las carteras".
Además, desde la gestora avanzan que las perspectivas de las carteras son muy positivas. "La volatilidad nos ha dado la oportunidad de rotar las carteras y ampliar su potencial de largo plazo. Respecto a Bestinfond y Bestinver Internacional, cotizan con descuentos del 40%-45% respecto a los principales índices globales y esperamos incrementen su flujo de caja libre en un 90% durante los próximos 4 años. Bestinver Bolsa sigue beneficiándose de un entorno favorable para el mercado y las compañías ibéricas. Por último, la TIR o rentabilidad esperada de la cartera de Bestinver Renta se sitúa en el 4,2%, por encima de expectativas de inflación".
