La errática política comercial de Donald Trump y la calma tensa que se vive en Oriente Medio, tras el fin de la 'guerra de los 12 días', han añadido nuevas capas de incertidumbre a unos mercados que han superado una primera mitad del año sumidos en la volatilidad. Así, en un entorno de conflictos en aumento, ¿cómo posicionar las carteras?
"Hasta el día de hoy, parece que nuestro escenario base (ataques de Israel, represalias por parte de Irán, seguidos de una participación militar limitada de EEUU y un aumento temporal en los precios del petróleo crudo a entre 70 y 80 dólares por barril) se ha materializado", explica Stefan Eppenberger, estratega jefe de la boutique Multi Asset de Vontobel.
Con todo, y pese al papel complicado que tienen los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal (Fed), que se ha convertido en el blanco de los ataques del presidente de EEUU por no bajar los tipos, desde la gestora creen que hay pocas razones para temer un aumento significativo de la inflación.
"La política monetaria se ha relajado, pero no es excesivamente acomodaticia. Y es poco probable que se produzca un aumento significativo de la demanda, ya que el crecimiento económico mundial sigue ralentizándose", afirma el analista.
Con este telón de fondo, en Vontobel dan a conocer su estrategia de inversión para ganar en bolsa.
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
1. Liquidez. "Seguimos 'sobreponderados' en efectivo atentos a reasignar cuando surjan oportunidades", dice Eppenberger.
2. Bonos. "Mantenemos nuestra opinión ligeramente negativa sobre la renta fija". Y es que las yields de los bonos estadounidenses siguen navegando por un panorama complejo, a medida que la atención vuelve a centrarse en las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y la deuda de EEUU.
En respuesta, los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido, con los aumentos más pronunciados en los vencimientos a más largo plazo.
"Dentro de la renta fija, tenemos una ligera preferencia por la deuda pública ('neutral') frente a los bonos de high yield ('negativa'). Tras el reciente estrechamiento de los diferenciales por las noticias comerciales más positivas, las yields no ofrecen ahora una compensación suficiente en relación con los niveles históricos, teniendo en cuenta los elevados riesgos y la volatilidad del mercado. Nos mantenemos 'neutrales' en cuanto a los bonos en divisas fuertes de mercados emergentes (ME)", señalan desde la firma.
3. Renta variable. "Reiteramos nuestra ligera 'sobreponderación' en renta variable, expresada principalmente a través de una modesta sobreponderación en renta variable de ME. Hemos observado que los inversores siguen reduciendo su exposición a los activos estadounidenses, lo que podría beneficiar a otras regiones, incluidos los ME", dice el experto.
Asimismo, indica que la visión bajista del dólar respalda una leve 'sobreponderación' en renta variable de emergentes, que históricamente se benefician de su debilidad. No obstante, el verano podría ser volátil por culpa de las 'idas y venidas' de Trump. "Algunos tuits podrían provocar vaivenes bursátiles, como en su primer mandato. Aconsejamos a los inversores mirar más allá del ruido temporal".
4. Oro. "Reiteramos nuestro posicionamiento 'neutral' en oro. El mes de junio sirvió de poderoso recordatorio del atractivo del oro como refugio seguro. La crisis entre Israel e Irán llevó al metal amarillo a superar los 3.400 dólares por onza", subraya Eppenberger.
Aunque considera que el metal amarillo es estructuralmente atractivo -apoyado por los elevados niveles de deuda pública, la disminución de la confianza en el papel moneda y los esfuerzos de los bancos centrales por diversificarse y alejarse del dólar estadounidense- son un poco más cautos a corto plazo. "El oro dista mucho de ser una cobertura 'barata' a estos niveles, y la demanda china parece haber pasado a un segundo plano".
5. Materias primas. "Gran parte de la huida hacia delante inducida por los aranceles ha quedado atrás. Los índices de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero mundial han vuelto a bajar. Los datos chinos tampoco han sido buenos", valoran en la gestora.
Esto, unido a los crecientes temores sobre el crecimiento económico, sugiere una postura prudente hacia esta clase de activos cíclicos. Al mismo tiempo, los riesgos geopolíticos han vuelto, empujando temporalmente al alza los precios del petróleo y del oro. "Consideramos que lo más sensato es adoptar una postura 'neutral'".
6. Estrategias alternativas. "Mantenemos una postura 'neutral' tanto en fondos alternativos como en el sector inmobiliario", concluye Eppenberger.
