Los '7 magníficos', término acuñado por el mercado para aludir a Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet y Tesla, son los responsables de haber mantenido a flote al S&P 500 en 2023 y de que el Nasdaq 100 haya subido un 34% en lo que va de año, a pesar de la corrección experimentada por estos valores en el mes de septiembre.
Steve Fox, gestor senior de análisis de clientes en Capital Group, explica el peligro de concentración de los mercados y el riesgo de las valoraciones elevadas que han alcanzado estas compañías, que también son motivo de preocupación para algunos inversores.
"Aunque no están en niveles tan altos como lo han llegado a estar en la historia reciente, la previsión de la ratio precio-beneficio de las 20 principales compañías del índice S&P 500 está aproximadamente un 42% por encima del mercado en general", explica este experto.
APPLE Y MICROSOFT LIDERAN LA CONCENTRACIÓN
En lo que respecta al nivel de concentración del índice, este experto explica que Apple y Microsoft presentan una ponderación respectiva del 7,7% y el 6,8% (a fecha de 30 de junio), más del doble que la tercera en tamaño, Alphabet, con una ponderación del 3,6%.
"Esta dinámica se retroalimenta. El aumento de la cotización puede impulsar el incremento de la capitalización de mercado y provocar reajustes en los índices, lo que a su vez favorece las entradas de capital en estas compañías, cuando los millones de inversores que invierten en fondos pasivos realizan sus aportaciones periódicas en virtud de sus respectivos planes de contribución definida, perpetuando así el ciclo", explica Steve Fox.
Según su análisis, esta excesiva concentración del mercado está afectando al sector a unos niveles que no se veían desde hace 40 años.
Así, recuerda que, a finales del pasado mes de julio, el índice Nasdaq 100 se sometió a un 'reequilibrio especial' por tercera vez en toda su historia, con el fin de abordar la excesiva concentración en su composición y evitar el incumplimiento de la normativa de la Comisión del Mercado de Valores estadounidense en materia de diversificación de fondos.
Además, con el fin de ajustarse a la normativa, se está impidiendo que algunos de los grandes fondos de inversión estadounidenses continúen invirtiendo en estas compañías.
"La situación también plantea ciertas dificultades inesperadas a los inversores finales", argumenta Steve Fox. "Por un lado, se ha demostrado que un contexto así puede aumentar el riesgo general de la cartera de inversión, especialmente para los inversores pasivos".
DEMASIADAS SIMILITUDES
"Pero, además", añade, "la situación se agrava por las similitudes que existen entre las compañías que lideran la subida de los mercados, lo que multiplica el riesgo de concentración".
"No obstante", según comenta, "los inversores pueden adoptar ciertas medidas para mitigar dicho riesgo". Porque "no hace falta ser un analista profesional de renta variable para darse cuenta de que estas siete compañías tienen mucho en común. Todas ellas están expuestas, de distinta forma, a tendencias a largo plazo como la rápida evolución de las aplicaciones de inteligencia artificial (IA), la realidad virtual y aumentada, los vehículos autónomos, y alguna otra".
"Si analizamos un poco más", prosigue, "vemos que las 20 principales posiciones del índice S&P 500 pertenecen fundamentalmente a dos sectores: servicios de comunicaciones y tecnología de la información. Los sectores de los materiales, los suministros públicos y los bienes inmuebles están completamente excluidos".
"Por lo tanto", concluye, "las ventajas de diversificación que ofrece la inversión en estas empresas concretas, de manera individual o en el marco de una estrategia pasiva, disminuyen de forma notable".
En cualquier caso, Steve Fox considera que "la situación no es tan grave, porque se ha demostrado que, a menudo, tras los repuntes del mercado que han venido impulsados por un número reducido de compañías, se ha registrado un periodo de ganancias para el mercado en general".
"No obstante", indica, "los inversores han de tener en cuenta que, si desaparece la euforia actual en torno a la inteligencia artificial, el retroceso de las compañías tecnologías podría frenar el repunte del mercado".
