Samsung avança un benefici rècord al segon trimestre però es desploma a la borsa

La companyia sud-coreana ha informat d'un guany operatiu de 89,4 bilions de wons (58.400 milions de dòlars) al segon trimestre, la qual cosa suposa multiplicar per 19 el benefici collit durant el mateix període de l'any anterior, quan va guanyar 4,68 bilions de wons.

Cal recordar que al primer trimestre de l'any Samsung va presentar un benefici operatiu de 57,2 bilions de wons, per la qual cosa també ha accelerat considerablement entre abril i juny.

Pel que fa a les vendes, se situen en 171 bilions de wons al trimestre, duplicant-se amb escreix enfront dels 74,57 bilions de wons del mateix període de l'exercici precedent. Al primer trimestre els ingressos van ascendir a 133,87 bilions de wons.

Llavors, davant aquestes xifres rècord, per què s'ha desplomat a borsa? Els experts ho tenen clar: els moviments d'aquest dimarts es deuen a la por del mercat del fet que en algun moment es freni la megainversión vinculada a la tecnologia i a la intel·ligència artificial (IA).

"Els resultats de Samsung han estat a primera vista excepcionals", diu Stephen Innes, soci director d'SPI Asset Management, que apunta no obstant això que la caiguda de la companyia a borsa "demostra que el mercat esperava resultats excepcionals, a més d'una sorpresa positiva" que no s'ha produït.

Encara que és cert que "la demanda de memòria per a IA continua sent feroç, l'oferta continua sent escassa i els principals fabricants de memòria gaudeixen de marges que haurien semblat impensables fa tan sols uns anys", també ho és que està per veure si la forta demanda d'IA "pot continuar creixent prou ràpid com per a justificar les valoracions actuals", assenyala aquest analista.

Estem, diu Innes, davant un problema clar, i és que el mercat "valora la perfecció". "El bo ja no és suficient. Ni tan sols l'excepcional basta. Els inversors no jutgen l'últim trimestre; jutgen si els pròxims trimestres podran superar una corba de guanys que ja ha aconseguit un nivell gairebé vertical". I d'aquí les caigudes de Samsung a borsa.

"El mercat comença a plantejar-se una pregunta més complexa: no si la demanda és forta, sinó si pot continuar accelerant-se al ritme que els inversors ja han previst", apunta l'expert, que creu que per això la reacció de Samsung a borsa "és important". "Aquest trimestre no ha soscavat el panorama de la IA, sinó que ha posat de manifest com d'exigent se n'ha tornat", ha remarcat.

A més, Innes deixa clar que Samsung també presenta una situació borsària més complexa que altres empreses tecnològiques sud-coreanes, com SK Hynix. "No es tracta exclusivament d'una empresa de memòries d'alta gamma. La seva exposició a l'electrònica de consum i la seva base més àmplia al sector dels semiconductors impliquen que els inversors exigiran proves que l'actual auge de la memòria es tradueix en un augment sostingut del flux de caixa lliure, en lloc de ser simplement un altre pic cíclic important", explica l'expert.

Això centra l'atenció en els resultats complets que es publicaran al final d'aquest mes, diu, que mostraran avanços en memòries d'alta amplada de banda, plans d'inversió, preus de la DRAM convencional, tendències d'inventari i rendibilitat per als accionistes. "Ja s'han superat les expectatives. El mercat ara busca proves que la rendibilitat pugui mantenir-se a aquest ritme", conclou.

VÉNEN PROBLEMES?

Per part seva, Ipek Ozkardeskaya, analista sènior en Swissquote remarca que Samsung ha presentat uns resultats "molt sòlids, fins i tot millors del que s'esperava", i és que més enllà del seu benefici operatiu, destaca que el marge de benefici del negoci de xips de memòria ronda el 80%, "la qual cosa demostra l'increïble poder de fixació de preus de la companyia gràcies a la creixent demanda d'IA".

No obstant això, les accions de Samsung s'han desplomat. Com ha pogut succeir això malgrat superar les expectatives de guanys? "La resposta és que l'expectativa real -l'anomenada xifra extraoficial- era fins i tot major que la que els analistes havien previst", diu l'analista, que comenta que aquesta xifra extraoficial "és l'objectiu de guanys que circula entre inversors, operadors i gestors de cartera abans de la publicació dels resultats d'una empresa".

En la seva opinió, aquí resideix el problema, i és que encara que les xifres extraoficials sempre circulen, en determinats moments, com l'actual, "aquestes expectatives extraoficials es tornen gairebé més importants que les previsions de Wall Street".

I quan això succeeix, assenyala Ozkardeskaya, "les empreses poden superar les estimacions dels analistes i així i tot veure caure el preu de les seves accions simplement perquè no aconsegueixen el que el mercat s'havia convençut tàcitament que era possible".

"Com era d'esperar, quan les valoracions es disparen, els inversors deixen de preguntar-se si els guanys són bons i es pregunten si són prou bones com per a justificar el preu ja pagat", i això és el que ha passat amb la cotització de Samsung. "Suposo que tots coincideixen que un augment de guanys de 19 vegades és excepcional. Però el preu de les accions s'ha multiplicat per més de set a l'últim any", apunta l'experta.

Segons explica, la reacció negativa a borsa malgrat les xifres de Samsung "ens recorda que, en mercats sobrevalorats, complir les expectatives ja no és suficient". "Cada vegada més, les empreses han de superar fins i tot les expectatives més ambicioses", conclou.