La banca española se confiesa: estas serán las claves de sus resultados

"El entorno de incertidumbre geopolítica y las implicaciones sobre las políticas monetarias constituyen el principal riesgo para la evolución operativa, donde mayores subidas de tipos podrían impactar en el comportamiento de volúmenes que siguen posicionándose como el factor clave para el margen de intereses", comentan los estrategas de Renta 4.

Asimismo, estos expertos apuntan que "las actuales estimaciones macroeconómicas no apuntan a un deterioro del perfil de riesgo, mientras que los gastos de explotación seguirán creciendo a ritmos de la inflación y muy condicionados por las inversiones en IA y los procesos de ajuste de estructura".

"No esperamos ver mejoras de guías del año, a pesar de que las cifras del segundo trimestre deberían servir para consolidar la visibilidad operativa del sector a futuro, con unas tendencias del negocio que deberían mantenerse intactas en el trimestre", remarcan los analistas de Renta 4.

En su opinión, los bancos "mantendrán una postura prudente en sus mensajes, sin descartar cierto sesgo positivo". "Creemos que la volatilidad del mercado no invita a ser más optimistas, con dudas sobre la evolución de los tipos de interés (nuevas tensiones geopolíticas que han llevado al mercado a incrementar las probabilidades de subidas), y su efecto sobre el crecimiento económico", añaden.

En cualquier caso, consideran que el crecimiento de volúmenes "permitirá seguir compensando el efecto negativo de la volatilidad en tipos de interés, que ha generado presión al alza en el coste del pasivo". Todo ello en un trimestre donde todavía el impacto de la recuperación del Euribor en el proceso de reprecio de la cartera de crédito "será limitado, lo que llevaría a una estabilidad del margen de clientes o ligera mejora en el trimestre".

"Otro aspecto que contribuirá de forma positiva al margen de intereses serán las carteras de renta fija a pesar de una moderación de las TIRes en comparativa trimestral", dicen. Y añaden que para el conjunto de los bancos del Ibex esperan que el margen de intereses crezca de media +4,5% aunque con "disparidades importantes" (BBVA +21%, Sabadell -3%).

En cuanto a la evolución de los mercados, en Renta 4 creen que "debería apoyar a las comisiones netas, principalmente las ligadas a gestión de activos y el negocio de seguros". "En conjunto, esperamos que el margen bruto, con un crecimiento medio estimado del +6%, permita compensar el avance previsto tanto de los gastos de explotación como de las provisiones, sin que veamos presión al alza en ninguna de las dos métricas que pueda cuestionar el cumplimiento de guías, a excepción de Santander".

¿Cuáles son entonces los elementos clave de las cuentas de la banca? Lo cierto es que en Renta 4 no esperan sorpresas negativas, pero sí que aconsejan estar atentos a varias cuestiones. Por un lado, los inversores deberán fijarse en la evolución de las comisiones netas en Sabadell, con una guía del +4% para 2026, apoyado por la recuperación de la actividad (principalmente en el negocio de pagos y en banca de inversión y corporativa) que "de no producirse, complicaría la guía del año y podría llevar al mercado a cuestionarla".

Y en segundo lugar, al coste de riesgo en Santander, afectado por una peor evolución en Argentina y la ausencia de visibilidad de una recuperación en 2S26, ya que "dibujaría un escenario más complejo para cumplir con el coste de riesgo esperado para el Grupo en 2026 del 1,15%".

Esto es lo que esperan para cada uno de los bancos españoles en el segundo trimestre:

SANTANDER

El banco cántabro, que se ha citado con los mercados el 22 de julio, podría mostrar un "sólido crecimiento" en el trimestre, con un margen de intereses avanzando del +10% hasta los 11.653 millones de euros. "Las comisiones netas mostrarían un dinamismo similar, con un crecimiento del +10% hasta los 3.440 millones, y la línea de otros ingresos aportaría un fuerte impulso (+38%).

"De esta forma, el margen bruto alcanzaría los 16.026 millones de euros, un +11% superior al del año anterior, aunque a menor ritmo frente al +14% esperado de los gastos de explotación". A pesar de ello, comentan estos expertos, y pese a un aumento en las dotaciones a provisiones del +15%, el beneficio neto atribuido se situaría en 3.791 millones, registrando un notable crecimiento del +10% interanual.

"Por áreas geográficas, estaremos nuevamente atentos a la evolución del coste de riesgo en Argentina, donde las provisiones podrían situarse en línea con el primer trimestre, así como el margen de clientes en Brasil y Mexico", comentan.

Asimismo, señalan que el segundo trimestre "estará condicionado por el consumo de capital de 60 puntos básicos derivado del cierre de la compra de TSB y su incorporación al perímetro del Grupo". Tomando en consideración este impacto, en Renta 4 esperan que el trimestre cierre con una ratio de capital CET 1 del 13,95%, lo que supone un descenso desde el 14,4% del primer trimestre, "a pesar de una sólida generación orgánica".

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Estos analistas esperan que Santander reitere las guías para el año y los objetivos del Plan Estratégico a 2028. "Creemos que la atención de los inversores se centrará en el objetivo de coste de riesgo, la recuperación en Brasil del margen de intereses en un entorno de bajadas de tipos más lentas, la integración de TSB y el plan de prejubilación que ha negociado con los sindicatos para el área de España", añaden.

BANKINTER

Para la entidad naranja, que presenta resultados el 23 de julio, en Renta 4 esperan un crecimiento del +4% del margen de intereses hasta los 583 millones de euros, en un trimestre en el que "no sólo apoyará el avance de los volúmenes, a un ritmo alineado con la guía de dígito medio simple, si no también cierta recuperación esperada del margen de clientes gracias a una mayor rentabilidad de la cartera de crédito y un coste de los depósitos estable frente al trimestre anterior".

Asimismo, creen que las comisiones netas esperamos alcanzarán los 208 millones de euros, lo que supone un fuerte crecimiento del +9%, gracias a las "buenas dinámicas del negocio y de los mercados de capitales". Con estas cifras, el margen bruto avanzaría un +4% hasta los 792 millones de euros, mismo ritmo que los gastos de explotación, lo que "permitiría mantener en niveles del 35% la ratio de eficiencia".

El beneficio neto estimado de 286 millones de euros crecería un +5% apoyado por la generación de ingresos y una mejor lectura de las provisiones.

"Esperamos una generación orgánica de capital de +21 pb en el trimestre, sin apenas impacto de su participación en LDA, lo que permitiría alcanzar un CET 1 del 13,17%", indican estos estrategas, que tampoco esperan una mejora de las guías en el caso de Bankinter, y estiman que la atención se centrará en la información adicional que puedan ofrecer sobre el negocio de Holanda.

BBVA

La entidad vasca se confesará ante el mercado el 30 de julio. "Esperamos crecimientos de doble dígito para las principales líneas de la cuenta de resultados, mostrando fortaleza en ingresos, margen bruto +18%, que más que compensaría el aumento previsto de los gastos de explotación a ritmos del +13% y del +32% de las provisiones", señalan. El beneficio neto alcanzaría los 2.908 millones, con un avance del +6%.

Por áreas geográficas, "los ritmos de actividad deberían seguir siendo buenos, con México a la cabeza", dicen. Sin embargo, "la elevada volatilidad y los movimientos de tipos deberían llevar a un margen de clientes contrayéndose en comparativa trimestral tanto en México como en Turquía, para luego estabilizarse en el segundo semestre".

Asimismo, auguran que BBVA cerrará el segundo trimestre con una ratio CET 1 del 12,98%. "Una mejora trimestral que recogería principalmente la generación de beneficio neto, los impactos de mercado y la aportación de las operaciones de transferencia de riesgo, sin impacto material de la venta de su participación en Telefónica", exponen.

Entre los aspectos a tener en cuenta se encuentran las dinámicas de actividad para la segunda parte del año, así como una actualización sobre la evolución del margen de clientes tanto en México como en Turquía.

CAIXABANK

En el caso de CaixaBank (29 julio), los expertos de Renta 4 estiman que el margen de intereses crezca un +4%, hasta alcanzar los 2.742 millones de euros, "nuevamente apoyado por los volúmenes y en un segundo trimestre donde el efecto reprecio positivo de la cartera de crédito debería mostrar algo más de dinamismo" frente al primer trimestre.

"También esperamos fortaleza por el lado de los ingresos por servicios, 1.382 millones, con un avance en gestión patrimonial y protección de seguros (+13% y +12%, respectivamente) que compensarán la caída esperada en comisiones bancarias (-4%)".

De esta forma, el margen bruto crecería un +5%, un "ritmo superior a los gastos de explotación", del +4%, apoyando una mejora de la ratio de eficiencia hasta el 39,6% (frente al 40% del primer trimestre). "A pesar de un esperado aumento en las dotaciones a provisiones (+35%), estimamos un beneficio neto atribuido de 1.568 millones de euros (+6%)".

Además, señalan que tras un trimestre sin sobresaltos, podríamos ver la ratio CET 1 en 12,7%. "Estos resultados no deberían deparar sorpresas", señalan los analistas de Renta 4, que consideran que la atención se centrará en el comportamiento del margen de clientes en un entorno de presión al alza del coste del pasivo y la evolución de los ingresos por servicios como una de las palancas clave del año.

SABADELL

Sobre la entidad catalana, que presenta el 24 de julio, creen que registrará una caída del -3% en el margen de intereses (882 millones de euros). "Un margen de intereses que recogerá el crecimiento esperado del crédito, y con un margen de clientes todavía bajo presión", destacan.

Mientras, las comisiones netas "se mantendrían estables" en 326 millones. "A pesar del buen comportamiento de la línea de otros ingresos (+23%), el margen bruto registraría una leve contracción del -2%, situándose en 1.231 millones de euros. Y por el lado de los costes, esperan en el caso de Sabadell un incremento del +12%, lo que llevaría el margen antes de provisiones a 631 millones de euros, un -12%.

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"Sin embargo, el principal punto de inflexión estaría en la parte baja de la cuenta, ya que a pesar de un aumento en las dotaciones a provisiones (+29%), el beneficio neto esperamos se sitúe en los 630 millones (+54%) apoyado por la plusvalía por la venta de TSB, de +300 millones aproximadamente.

Comentan, además, que esperan que la ratio CET1 mejore en el trimestre en torno a +10 pb, alcanzando una ratio del 13,19% "Creemos que la atención se centrará en la guía de comisiones netas, en un trimestre donde podría no verse la recuperación esperada apoyada por la actividad, principalmente en el negocio de pagos y en banca de inversión y corporativa".

"En caso de que así sea, situaría a la entidad en una posición compleja para el cumplimiento de la guía, crecimiento en torno al +4%, lo que podría llevar al mercado a cuestionar su cumplimiento", señalan.

UNICAJA

Por último, de Unicaja (31 julio) comentan que podría presentar un margen de intereses en línea con el segundo trimestre del año pasado. "Un margen de intereses sostenido por una evolución de volúmenes en línea con el primer trimestre donde el crédito sano mostró un crecimiento del +2,3%, y un margen de clientes plano recogiendo el impacto de la subida de tipos en los depósitos mayoristas y de AAPP (aproximadamente +20 pb frente a +25 pb de subida).

"Esperamos que las comisiones netas esperamos crezcan a un ritmo del +4%, frente al crecimiento a un dígito bajo esperado para el conjunto del año", resaltan. En conjunto, "deberíamos ver en el trimestre un deterioro de la ratio de eficiencia, recogiendo unos gastos de explotación que crecerían un +5% frente al +1% del margen bruto".

Asimismo, auguran una menor dotación a provisiones que "permitirá contener la caída del beneficio neto, que esperamos cierre el trimestre en 185 millones de euros", comentan.

Dicen también que este trimestre "el capital no supondrá un elemento de preocupación". "Tras cerrar el primer trimestre en 15,82%, la generación esperada para el segundo trimestre es de +6 pb, teniendo en cuenta en elevado 'payout' de la entidad del 70%", dicen los estrategas de Renta 4.

"Al igual que en el resto de entidades, no esperamos que los resultados actúen de catalizador, si bien un potencial anuncio de recompra de acciones apoyaría a la cotización", señalan. "Creemos que será importante que el banco sea capaz de trasladar y demostrar al mercado con los números del segundo trimestre que la estrategia da sus frutos en términos de crecimiento", remarcan.

"También consideramos que tras los rumores de una posible adquisición de parte del negocio de WiZink la atención irá en esa dirección", concluyen.