La Reserva Federal (Fed) celebra este miércoles la tercera reunión de política monetaria del año, que previsiblemente se saldará con la tercera pausa en los tipos de interés consecutiva, por lo que todas las miradas se centrarán en las previsiones a futuro y en cualquier mención a la situación económica del país y a los aranceles establecidos por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump.
Christian Scherrmann, Economista jefe de DWS para Estados Unidos, cree que el banco central "se encuentra entre la espada y la pared", ya que "por un lado, la inflación fue más baja de lo esperado, lo que probablemente sea una reminiscencia del pasado", mientras que "las expectativas de inflación están aumentando, a medida que la gente anticipa el probable impacto de los aranceles".
"Además, importantes parámetros, como el estado final de los aranceles o lo que cabe esperar de la futura política fiscal, siguen siendo inciertos. Dada esta incertidumbre, puede ser apropiado que los banqueros centrales dejen que los datos cuenten primero la historia y luego reaccionen. Cualquier acción preventiva ante una incertidumbre tan elevada corre el riesgo de jugar en el bando equivocado, ya sea apoyando la inflación o frenando innecesariamente la demanda", apunta.
En consecuencia, este analista no espera "un cambio significativo de la política monetaria" en la reunión, aunque ve "posible que los banqueros centrales quieran dar una señal de menor confianza en el impulso económico".
"Es probable que ajusten el comunicado de prensa para señalar un crecimiento más 'moderado', sin dejar de insistir en la 'solidez' del mercado laboral. En conjunto, creemos que optarán por un tono ligeramente más agresivo, pero más en la dirección de una pausa prolongada que de una posible subida. A medio plazo, la atención se centrará probablemente en la inflación y en si los aranceles tienen efectos secundarios más allá de un simple cambio en el nivel de precios", agrega.
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Estos efectos secundarios, explica, "podrían deberse a la interrupción de la cadena de suministro o al desvío de la demanda hacia una capacidad interna limitada".
"Esperamos que la Fed se mantenga al margen, al menos hasta que una ralentización de la actividad económica y el consiguiente debilitamiento del mercado laboral permitan albergar expectativas desinflacionistas. Este podría ser el caso a finales de año, por lo que seguimos esperando que la Fed recorte los tipos hasta tres veces en los próximos doce meses", manifiesta.
ARANCELES Y PREVISIONES ECONÓMICAS
El tercer cónclave monetario del año estará marcado, una vez más, por los aranceles y por la previsión del comportamiento de la economía, especialmente después de que el PIB de EEUU mostrara una inesperada contracción en el primer trimestre del año. Ante esta situación, el banco central podría lanzar una alerta sobre el freno de la actividad o sobre un posible repunte de la inflación.
Sin embargo, Tiffany Wilding, economista de Pimco, ve "poco probable que los consumidores noten el impacto del aumento de los precios hasta mayo o más adelante, debido a la acumulación de existencias antes de la subida de los aranceles".
"Por lo tanto, cualquier impacto de la contracción de los ingresos reales tampoco debería notarse hasta mayo o más adelante. Como resultado, es posible que los mercados laborales no empiecen a debilitarse hasta mediados o finales del verano, lo que significa que la Reserva Federal no dispondrá de datos concretos que muestren un debilitamiento de la situación hasta julio o, lo que es más probable en nuestra opinión, hasta la reunión del FOMC de septiembre", declara.
No obstante, señala que "una moderación negociada de los aranceles podría mejorar estas perspectivas, pero los aranceles de aproximadamente el 145% sobre los productos chinos están afectando a los consumidores de productos chinos ahora mismo, después de que el Gobierno estadounidense haya eliminado la llamada exención de minimis".
Michael Krautzberger, CIO global de Renta Fija de Allianz Global Investors, pone el foco en que "el miedo a una posible recesión en los próximos trimestres ha ido en aumento", como indica el hecho de que "desde principios de año, los mercados han revisado a la baja sus previsiones sobre la economía estadounidense". El crecimiento esperado del PIB real para 2025 ha pasado del 2,2% a solo un 1,4%, por debajo de la media.
LAS TENSIONES CON TRUMP
Otro aspecto a tener en cuenta de cara a este cónclave es la posición de Trump, quien en repetidas ocasiones, la última el pasado viernes, ha exigido recortes en los tipos de interés que puedan actuar de apoyo a la economía y mejoren las perspectivas de crecimiento.
Así, Krautzberger asegura que "la incertidumbre generada por la política comercial de EEUU y la presión del presidente Trump sobre la Fed sobre los recortes de tipos también han llevado a muchos participantes del mercado a cuestionar la credibilidad de la política estadounidense".
"Las primas de riesgo asociadas a los plazos largos han subido, ya que los inversores exigen una mayor compensación por asumir el riesgo de los bonos del Tesoro, mientras que el dólar estadounidense también ha estado bajo presión. Aunque el mandato de Powell se extiende hasta mayo de 2026 y Trump no tiene autoridad constitucional para destituirlo antes de esa fecha, existe el riesgo de que la Fed se vea cada vez más politizada, lo que erosionaría la credibilidad de la política monetaria y la confianza en los activos estadounidenses", concluye.
