¿Pueden las decisiones de la Reserva Federal (Fed) hacer despegar a las small caps estadounidenses? Aunque a simple vista parezca que no hay relación, la respuesta es un sí rotundo. Y es que las empresas de pequeña capitalización son especialmente sensibles a los tipos de interés. Por ello, con el giro decisivo de la Fed hacia una política más flexible, los inversores en esta clase de activos se encuentran ante uno de los puntos de entrada más atractivos de los últimos años.
"Creemos que el reciente recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed -el primero desde diciembre de 2024- ha convertido lo que era una oportunidad 'leve' en una 'significativa'. Con la política monetaria pasando de ser restrictiva a ser de apoyo, esta clase de activo está preparada para salir de la sombra de sus homólogas de gran capitalización", afirman Christopher Colarik, gestor de cartera de small caps, y Tom Harvey, especialista sénior en renta variable en Aberdeen Investments.
De hecho, la caída en los costes de financiación, la mejora de los fundamentales y unas valoraciones atractivas están confluyendo para crear un momento poco común de posible liderazgo. "Para los inversores que buscan crecimiento en un entorno macroeconómico cambiante, las small caps podrían dejar de ser el 'tapado' del mercado para convertirse en el líder que está listo para liderar la manada".
En este sentido, los datos históricos -desde la década de 1950- muestran que las pequeñas compañías han superado a sus homólogas de mayor tamaño tras el primer recorte de tipos, y el entorno económico actual podría respaldar esta tendencia. "Las small caps suelen tener una mayor proporción de deuda a tipo variable, lo que las hace más vulnerables al aumento de los costes financieros y, al mismo tiempo, se benefician más de los recortes de tipos de interés", indican estos analistas.
Además, estos activos dependen en mayor medida de la demanda interna, la cual está directamente influenciada por el gasto del consumidor, la inversión empresarial y las condiciones crediticias. Del mismo modo, operan con márgenes más ajustados, "por lo que cualquier reducción en los costes de financiación puede tener un impacto desproporcionadamente positivo en su rentabilidad".
"La bajada de tipos reduce la tasa de descuento aplicada a los beneficios futuros, lo cual es especialmente beneficioso para las small caps con horizontes de crecimiento más largos", aseguran en Aberdeen Investments.
Es más, tal y como comentan Colarik y Harvey, para las small caps, el recorte de la Fed de septiembre fue un punto de inflexión. "No solo redujo los costes de financiación, sino que también impulsó el apetito de los inversores por el riesgo, provocando una fuerte rotación hacia nombres más volátiles y con mayor beta".
COMBATIR A LOS '7 MAGNÍFICOS' CON DIVERSIFICACIÓN
Con este telón de fondo, y después de años de dominio por parte de los '7 Magníficos', los inversores buscan cada vez más diversificar sus carteras alejándose de la concentración en grandes capitalizaciones.
Ante este escenario, las small caps ofrecen una representación sectorial más amplia y un enfoque más centrado en el mercado doméstico. "Creemos que el cambio actual está influenciado por la caída de los tipos de interés, que reduce las presiones financieras para las empresas más pequeñas, junto con un entorno de políticas domésticas favorable. A medida que las valoraciones se mantienen con descuento y los fundamentales muestran mejoras, las acciones de small caps podrían estar entrando en una nueva fase de liderazgo".
Las small caps siguen cotizando con un descuento significativo frente a las large caps, con ratios precio-beneficio relativos muy por debajo de los promedios históricos. "Sumado a un crecimiento más fuerte de las ganancias, esta brecha de valoración posiciona a esta clase de activos como especialmente atractiva en un entorno de tipos de interés más bajos", dicen desde la gestora.
"Los tipos más bajos reducen la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras, lo cual es particularmente beneficioso para las small caps que tienen un horizonte de crecimiento más largo".
¿NUEVO CICLO DE LIDERAZGO DE LAS SMALL CAPS?
Entonces, ¿estamos ante un nuevo ciclo de liderazgo de las small caps? En Aberdeen Investments opinan que, tras la bajada de tipos de la Fed, las condiciones están maduras para un "cambio de régimen".
"Es posible que esto marque el inicio de un período más sostenido de rendimiento superior de las small caps frente a las large caps, pero ello dependerá de la continuidad en la mejora de los fundamentales de las small caps para mantener el impulso. La bajada de tipos de septiembre puede ser recordada no solo como una medida táctica, sino como el inicio de un cambio estructural en el liderazgo del mercado", remarcan los estrategas.
Por este motivo, estiman que los inversores están en un momento idóneo para reevaluar sus asignaciones. "La combinación de la relajación monetaria, las valoraciones atractivas y la mejora de los fundamentales posiciona a las small caps como una oportunidad atractiva, no solo para ganancias a corto plazo, sino también para el crecimiento a largo plazo de la cartera".
"Aunque el rally inicial ha favorecido a nombres especulativos, la historia sugiere que la calidad terminará liderando. Para los inversores dispuestos a mirar más allá del ruido, creemos que el giro dovish de la Fed ofrece una ventana para entrar -o reingresar- en el espacio de las small caps en un momento de interesante oportunidad", concluyen Colarik y Harvey.
