"Vivimos tiempos de gran volatilidad". Así de rotundos se muestran en Lombard Odier ante un 2026 que "podría ser un año de disrupción en la geopolítica y la tecnología". Y es que la intervención de EEUU en Venezuela, las amenazas a Groenlandia, la tensión con Irán y el temor al impacto de la inteligencia artificial (IA) en sectores como el software están reordenando las oportunidades y los riesgos de inversión a largo plazo. Por ello, desde la gestora tienen clara su apuesta por la renta variable a través de los mercados emergentes.
"Los mercados emergentes siguen siendo los más prometedores, con un crecimiento de beneficios de alrededor del 16% (el doble que en los mercados desarrollados), con un fuerte impulso en Corea del Sur, Taiwán y partes de China. Las atractivas valoraciones y el impulso positivo de la IA y las materias primas respaldan las perspectivas positivas. En general, el entorno favorece la renta variable global, especialmente los mercados emergentes".
De hecho, desde Lombard Odier destacan que los mercados emergentes han prolongado su sólida racha impulsados por los facilitadores de la IA y la firmeza de los precios de las materias primas, a medida que las tensiones geopolíticas han elevado los precios del petróleo.
Así, elevan la recomendación de Taiwán a 'neutral' gracias a los buenos resultados del sector tecnológico, que han mejorado la perspectiva para 2028, y reiteran su preferencia por Corea del Sur, Sudáfrica e India. Además, aconsejan evitar Indonesia.
"Indonesia se enfrenta al riesgo a corto plazo de que su estatus sea rebajado de Emergente a Mercado Fronterizo después de que el MSCI detectara problemas con la transparencia de la propiedad y la fiabilidad del capital flotante. Los reguladores se apresuran a abordar las preocupaciones antes de la fecha límite de mayo de 2026, pero los mercados se mantienen cautelosos ante lo que una mayor transparencia podría revelar y la posible magnitud de las salidas de capital. Se recomienda precaución", dicen estos expertos.
Con todo, en la firma prevén que la renta variable de los mercados emergentes y el oro liderarán las ganancias, a pesar de la reciente volatilidad del metal precioso, apoyados en la toma de beneficios y la liquidación de posiciones. Es más, siguen favoreciendo activos selectos como la renta variable emergente o, más recientemente, Japón, donde ahora están sobreponderados tras la victoria electoral de Sanae Takaichi.
"También nos gusta la exposición de Japón al sector de IA/semiconductores y a los sectores cíclicos que representan el 80% de su capitalización bursátil; los sectores financiero e industrial han registrado ganancias sólidas, con una perspectiva positiva".
En conjunto, en la gestora mantienen intacta su tesis de inversión y la 'sobreponderación' en renta variable global, respaldada por la resiliencia de los beneficios, la ampliación del repunte y el apoyo político. "En los mercados emergentes, estamos sobreponderados gracias a la mejora del impulso económico, el sólido liderazgo en beneficios y el crecimiento, así como a las atractivas valoraciones".
IMPULSO "ESTRUCTURAL" DE LA IA
No obstante, y aunque en Lombard Odier consideran que el sector tecnológico sigue siendo el principal impulsor de los mercados, subrayan que el rendimiento se está extendiendo a los sectores industrial, de materiales y de servicios públicos ante el gasto en infraestructura, la electrificación y las necesidades energéticas de los centros de datos.
"Los mercados están respondiendo a las elevadas valoraciones recompensando a las empresas que pueden demostrar que están monetizando el gasto relacionado con la IA y reaccionando negativamente a la desaceleración del crecimiento y a las presiones sobre los márgenes".
De este modo, señalan que los inversores han intentado separar a los ganadores de los perdedores en materia de IA en una ola de ventas de "vender primero, preguntar después".
"Esto ha impulsado cierta consolidación en el mercado estadounidense, donde aumentó la incertidumbre sobre cómo la IA transformará las economías. El impacto recae principalmente en el sector del 'software como servicio', donde la IA podría desafiar el modelo de negocio. Aun así, la volatilidad de los precios sigue estando impulsada por la confianza, a pesar de la mejora del entorno fundamental".
Sin embargo, estos analistas estiman que la IA es un "impulso estructural" más que una amenaza para el sector del software, expandiendo el mercado e impulsando la mejora de los márgenes. "Se prevé que la adopción de la nube se acelere, y las valoraciones se encuentran actualmente en mínimos de varios años en relación con los fundamentales. Con los beneficios del consenso aún conservadores y la confianza débil, esperamos una fuerte recuperación de las valoraciones", concluyen en Lombard Odier.
