El idílico paraje montañoso de Jackson Hole (Wyoming) acaparará todas las miradas de los inversores durante las próximas sesiones. Y no solo por la belleza de sus cumbres rocosas, sino también porque, un año más, la Reserva Federal de Kansas City recibe a docenas de banqueros centrales para celebrar su tradicional Simposio de Política Económica. El evento, que marca el inicio del curso financiero mundial, tiene en esta nueva edición un claro protagonista: Jerome Powell, presidente de la Fed, quien podría dar alguna pista sobre futuros recortes de tipos.
El encuentro, que se caracteriza por ser una de las conferencias de banca central más antiguas del mundo, se celebrará del 21 al 23 de agosto bajo el tema "Mercados laborales en transición: Demografía, productividad y política macroeconómica", y llega en un momento de fuerte presión para el titular del banco central estadounidense, convertido en 'azote' de Donald Trump por no bajar las tasas.
Para el mandatario estadounidense, 'Demasiado Tarde', apelativo con el que se refiere a Powell en las publicaciones que realiza desde su red social, el primer espada de la Fed es "un imbécil testarudo que debe bajar sustancialmente las tasas de interés, ¡YA!".
Por ello, el discurso de Powell, previsto para el viernes, 22 de agosto (a las 4 de la tarde, hora española) está llamado a ser el principal atractivo de Jackson Hole. En sus palabras, el mercado buscará algún indicio de los próximos movimientos de la Fed, sobre todo, de cara a la reunión de septiembre, para la que se descuenta, con una probabilidad del 85%, según la herramienta Fed Watch de CME, un recorte de 25 puntos básicos, máxime después del débil informe de empleo de julio.
En este sentido, Vincent Chaigneau, responsable de análisis en Generali AM (parte de Generali investments), destaca que "el simposio de Jackson Hole siempre es importante (21-23 de agosto)".
"Seguimos esperando dos recortes de la Fed en el segundo semestre (los mercados descuentan 1,5), aunque Powell se mostró bastante agresivo en la reunión del 30/7. Las expectativas de inflación en EEUU han repuntado, pero no lo suficiente como para cambiar las opiniones implícitas sobre la tasa terminal de la Fed", agrega.
De hecho, para el experto, que ve signos de desaceleración en Estados Unidos, "sigue existiendo la posibilidad de que se produzcan sorpresas económicas a nivel mundial".
"Es importante destacar que el sólido PIB global de EEUU para el segundo trimestre (3% anualizado) ocultó una desaceleración de la demanda final, especialmente por parte de los consumidores, ya que el crecimiento de la renta disponible real se ha ralentizado hasta solo un 1,7% interanual. El efecto del subidón de azúcar (las empresas aceleran la producción y las exportaciones antes de la entrada en vigor de los aranceles), que se observó, por ejemplo, en la actividad récord de los puertos chinos en mayo y junio, también se revertirá", explica.
Con todo, para Susannah Streeter, directora de mercados de Hargreaves Lansdown, "a pesar de las duras críticas que ha recibido del presidente Trump, no se espera que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, establezca un plan firme para la reducción de los tipos. Es probable que diga que se mantendrá motivado por los últimos datos disponibles de inflación y empleo".
LOS RETOS DE POWELL
En cambio, para algunos analistas, como Manuel Pinto, "con su mandato como presidente finalizando en mayo y el desempeño de la Fed bajo el ataque por parte de la administración Trump, Powell puede ver el evento de Jackson Hole como su última o, al menos, su mejor oportunidad de cimentar su legado y defender la independencia del banco central".
"El mayor reto de Powell en la que seguramente será su última aparición será transmitir un mensaje relativamente claro sobre la perspectiva de la política monetaria, dadas las divisiones en la Fed sobre el próximo movimiento de los tipos de interés", señala.
Asimismo, para Pinto, "los mercados han descontado un recorte de tipos de 25 puntos básicos e incluso se ilusionan con la idea de un recorte jumbo, pero los últimos datos de inflación nos hacen dudar. En cualquier caso si la Fed recorta tipos es porque considera que los efectos de los aranceles serán limitados o transitorios por lo que una vez que inicie los recortes de tipos no tiene excusa para no seguir recortándolos en todas las reuniones de aquí a finales de año, lo cual para nosotros será un error de cara al futuro".
A este respecto, en ING Economics, estiman que Powell está en una posición de desventaja, y "no solo porque su jefe le esté pisando los talones", sino porque hay tres preguntas clave que deberá afrontar en su comparecencia. En primer lugar, el impacto de los aranceles en la inflación.
"Es inevitable que haya más presión inflacionaria. Sin embargo, dado que se prevé que sectores clave del sector servicios, en particular los alquileres, experimenten subidas de precios más lentas en los próximos meses, la inflación no tiene por qué ser un obstáculo para recortar los tipos en septiembre", valoran desde la entidad.
La segunda cuestión a la que tendrá hacer frente está relacionada con el mercado laboral. "Es lógico que insista en su argumento de que la tasa de desempleo es un indicador mucho mejor de la salud del mercado laboral que las nóminas en este momento. Y que, potencialmente, las normas de inmigración del presidente están reduciendo la oferta de trabajadores, creando un contexto más matizado para esas impactantes cifras de empleo de mayo/junio", afirman desde ING Economics.
El otro gran interrogante para Powell es la división en la Fed, después de que en la reunión de junio Michelle W. Bowman y Christopher J. Waller votasen en contra de mantener los tipos sin cambios. "La reunión de septiembre podría ser explosiva", dicen estos estrategas.
"El secretario del Tesoro, Scott Bessent, quiere un recorte drástico de 50 puntos básicos. Pero ¿podría Stephen Miran, designado temporalmente por Trump, presionar para conseguir aún más? ¿Seguirían el ejemplo miembros de la junta de la Fed como Christopher Waller o Michelle Bowman, ambos considerados futuros candidatos a la presidencia? Eso puede ser improbable, y es posible que Miran ni siquiera se confirme a tiempo. Y los últimos datos no indican la necesidad de arriesgarse todavía", aseveran.
Sin embargo, en Jackson Hole, Powell se enfrenta a un desafío más inmediato. Los mercados financieros ya han descontado un recorte de tipos en septiembre. ¿Se opondrá?
