A medida que se aproxima 2026, los inversores se preguntan qué depararán los próximos doce meses a las bolsas globales. En HSBC Asset Management (HSBC AM) tratan de dar respuesta a esta inquietud con sus perspectivas para el nuevo año, un periodo en el que consideran se producirá un "intercambio de roles" en los mercados de inversión globales, en el que el desempeño estará cada vez más impulsado por los fundamentos, como el crecimiento de los beneficios, en lugar del sentimiento.
"Aunque nuestro escenario central no anticipa una recesión, creemos que la economía global está experimentando un 'acercamiento' de las tasas de crecimiento entre las principales economías desarrolladas. Esto refleja un cambio respecto a la dinámica 'en forma de K' de años anteriores, en la que el excepcionalismo de Estados Unidos dominaba el desempeño global", explican desde la firma.
Además, anticipan que la inversión en tecnología seguirá contribuyendo de manera significativa al PIB estadounidense, sumando aproximadamente un 0,5%, mientras que el apoyo de las políticas de Europa y China, combinado con la demanda global más amplia, debería acercar las tasas de crecimiento entre regiones.
"Al mismo tiempo, Asia, el Golfo, India, Indonesia y los mercados frontera continúan liderando el crecimiento del PIB mundial. Estos mercados mantienen una fortaleza estructural y podrían estar mejor posicionados para rendir en un año en el que las condiciones financieras son favorables, la incertidumbre política disminuye y las interrupciones del comercio global parecen menos graves de lo anticipado", dicen.
En este sentido, Joseph Little, Global Chief Strategist en HSBC Asset Management, afirma que "el riesgo y el retorno esperados no son estáticos ni fijos; dependen de cómo evoluciona el entorno económico y de cómo los mercados valoran dicho entorno. En 2026, prevemos un crecimiento global más sincronizado, menor ruido político y un entorno que permitirá intercambios de roles en varias clases de activos".
TRES GRANDES CAMBIOS
Una de las ideas centrales del Outlook 2026 de HSBC AM es el concepto de "intercambio de roles", que hace referencia a cómo, en opinión de estos expertos, varias suposiciones de inversión de larga data están cambiando. Así, identifican tres cambios principales:
1. Replantear la supremacía de los activos estadounidenses. "Durante décadas, las acciones, los bonos y el dólar estadounidense han ocupado un lugar destacado en las carteras globales. No creemos que esto suponga el fin del excepcionalismo estadounidense, pero los inversores están claramente reevaluando sus posiciones".
2. Cambios en el comportamiento de la renta fija. "El reciente aumento de las primas de riesgo de los bonos refleja preocupaciones sobre la dinámica fiscal y los cambios estructurales tras la pandemia. Como resultado, los inversores recurren cada vez más al crédito de grado de inversión como cobertura sustituta, algo que identificamos como un cambio notable respecto a los ciclos anteriores".
3. Las inversiones alternativas asumen un nuevo papel defensivo. "En un entorno donde los tipos se mantienen altos por más tiempo y los bonos gubernamentales ofrecen menos protección, las estrategias alternativas, incluidos los hedge funds, la infraestructura y el crédito privado, se utilizan cada vez más para diversificar el riesgo". A este respecto, cabe destacar que los hedge funds, en particular, están recuperando importancia.
Por todo ello, en HSBC AM esperan que el desempeño del mercado se amplíe de manera significativa en 2026. "Con las empresas tecnológicas de gran capitalización representando cerca del 70 % de los beneficios corporativos de Estados Unidos en 2025, el riesgo de concentración ha aumentado de forma notable. La 'ampliación' también implica que el auge de la inversión en IA podría trasladarse a otros sectores, como utilities, construcción, sanidad y materiales básicos, y se debería observar una mejora en el desempeño de algunos de estos sectores".
Del mismo modo, estiman que los inversores deben adoptar un enfoque más holístico sobre los activos y las estrategias para reforzar la resiliencia de la cartera, especialmente en un contexto macroeconómico altamente complejo. "A esto es a lo que hemos denominado 'diversificar los activos que ya actúan como diversificadores'".
Otras áreas, en particular el capital privado, han quedado algo desatendidas en los últimos años. "Esto genera el potencial de un 'intercambio de roles', en el que el tema de la 'ampliación' anima a los inversores a reevaluar el capital privado y áreas relacionadas, como la infraestructura cotizada, especialmente si comienzan a materializarse recortes de tipos".
Respecto al crédito privado, en HSBC AM aseguran que, en el entorno actual, un enfoque conservador centrado en la calidad, puede resultar adecuado. "Además, la diversidad del sector, que abarca préstamos directos, financiación respaldada por activos, crédito oportunista y financiación especializada, subraya la importancia de la selección de gestores y la calidad de los activos".
"La calidad es fundamental en el crédito privado. Nos centramos en negocios bien capitalizados, con ingresos recurrentes y fuerte generación de efectivo. Estos préstamos suelen ser estructurados por nosotros, con garantía colateral y protegidos por convenios, y son muy diferentes de los tipos de facilidades y negocios que han acaparado titulares recientemente...", señala Joanna Munro, CEO de HSBC Alternatives de HSBC AM.
Asia también resulta atractiva para los estrategas de la firma desde la perspectiva de la infraestructura y aunque China enfrenta presiones deflacionarias continuas, "esperamos que se mantenga el apoyo fiscal orientado al consumo, en línea con el último plan quinquenal".
En resumen, en HSBC AM creen que 2026 se caracterizará por intercambios de roles, una ampliación del desempeño del mercado y la necesidad de diversificar incluso a los instrumentos que ya diversifican. "Los inversores deben mantener la inversión, ser selectivos y centrarse en la calidad. Los rezagados pueden convertirse en líderes, y la resiliencia proviene de aprovechar un conjunto más amplio de clases de activos".
