¿Baño de realidad en la IA? "Sería necesaria una corrección más profunda"

Pese a ello, hay quien cree que hay que aprovechar esta caída para comprar. Dentro de este grupo se encuentra Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, quien recientemente afirmó que "todo el mundo debería estar muy entusiasmado" con este recorte en la renta variable tecnológica, ya que "ahora (los inversores) pueden comprar acciones a un precio más barato".

Según Huang, la construcción de la infraestructura para desarrollar la IA apenas ha dado sus primeros pasos y solo multiplicará su valor en el futuro. "Es una conclusión inevitable que la IA será una infraestructura para el mundo, del mismo modo que Internet se convirtió en una infraestructura para el mundo”, señaló tras reunirse con el presidente de SK Group, Chey Tae-won, en Seúl (Corea del Sur).

El lunes, Nvidia y SK Hynix anunciaron que habían alcanzado un acuerdo plurianual para diseñar futuras generaciones de chips de memoria para IA. Las acciones de empresas como SK Hynix redujeron sus pérdidas después de que el presidente de Corea del Sur, Lee Jae Myung, señalara hace unas horas que el mercado surcoreano seguía estando infravalorado.

¿PREOCUPA EL FUTURO DE LA IA?

Pero no todo el mundo opina igual. Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank, cree que estas caídas se han acelerado debido a una combinación de factores con un elevado componente macroeconómico.

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En primer lugar, porque los datos de empleo publicados este pasado viernes en Estados Unidos, que fueron mejores de lo esperado, no fueron lo suficientemente positivos para compensar las expectativas de inflación al alza en un contexto en el que cada vez parece más probable una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed).

"Como era de esperar, el sólido informe de creación de empleo impulsó el rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años hasta el 4,20%, desde alrededor del 4% antes de la publicación de los datos, y esto golpeó con fuerza a las bolsas mundiales. La lógica es que unos costes de financiación más elevados reducen el valor presente de los beneficios futuros y también pueden afectar negativamente al gasto en inversión. Ambos factores suelen perjudicar más a las acciones tecnológicas que a otros sectores, ya que una parte importante de su valoración depende del crecimiento futuro", señala esta experta.

Por otro lado, esta sangría en el sector tecnológico no se debe únicamente a factores macroeconómicos. Los analistas de ING sugieren que grandes inversores estarían vendiendo acciones tecnológicas de referencia para hacer espacio en sus carteras de cara a la salida a bolsa de SpaceX, la cual está prevista para este viernes. Cabe señalar que algunos expertos no tienen muy claro que la compañía aeroespacial de Elon Musk esté justamente valorada, mientras que otros creen que sí… siempre que cumpla unos objetivos que parecen difíciles de alcanzar en estos momentos.

Por otro lado, también le habría afectado negativamente un reciente informe de Nvidia en el que aseguró que su plataforma de próxima generación, Vera-Rubin, utilizará "mucha menos" memoria DRAM de lo esperado. Según Ozkardeskaya, una nueva infraestructura de chips, junto con otros avances tecnológicos, podría reducir la necesidad de esta clase de memoria y, por tanto, perjudicar las expectativas de beneficios de los fabricantes y de otras compañías del sector.

Sin olvidarnos del aviso lanzado por Anthropic, la 'startup' de IA creadora del chatbot Claude, la cual ha pedido ralentizar o incluso detener temporalmente el desarrollo de la IA más avanzada, generando preocupaciones de que el gasto en infraestructura de IA pueda perder impulso. Este último factor, combinado con unas previsiones cautelosas de ingresos para los chips de IA de Broadcom, ha desinflado considerablemente el entusiasmo desde el viernes pasado.

También podría existir un problema de saturación del mercado, considerando que Alphabet recientemente acudió al mercado de capitales por 85.000 millones de dólares, mientras que OpenAI y Anthropic también planean salir a bolsa en los próximos meses.

Por todo ello, Ozkardeskaya cree que el mercado se encuentra en una encrucijada tras darse un "baño de realidad", con solo dos caminos por delante: continuar con la corrección bajista o que lo compradores aprovechen estos descensos para hacer que el sector repunte rápidamente en bolsa. "Obviamente, dado el tamaño y la intensidad del rally de los últimos meses, sería necesaria una corrección más profunda para devolver las valoraciones a niveles más saludables y acordes con los fundamentos", explica.

La analista de Swissquote utiliza como ejemplo para ilustrar su tesis a Micron. Según esta experta, la ratio precio-beneficio (PER) de los últimos 12 meses ha superado las 40 veces, aproximadamente un 143% por encima de la mediana de diez años, situada en 16,8 veces. Si los beneficios permanecieran sin cambios, explica, la acción tendría que caer por debajo de los 400 dólares para volver a su valoración histórica promedio basada en ganancias pasadas. La compañía cerró el pasado viernes en 864 dólares.

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"Por supuesto, esta comparación ignora el importante crecimiento de beneficios que se espera gracias al aumento de la demanda de memoria impulsada por la IA. De hecho, el PER estimado a futuro de Micron ronda las 8,5 veces, lo que sugiere que los analistas esperan un fuerte incremento de las ganancias en los próximos trimestres. En términos de precio, una caída hacia los 700 dólares por acción aliviaría parte de la presión sin dañar la tendencia positiva de medio plazo", agrega.

Finalmente, esta experta señala que la salida a bolsa de SpaceX, a la que considera una "prueba clave" del apetito inversor, podría ejercer todavía más presión sobre las acciones tecnológicas. A pesar de toda la expectación, la negociación en Hyperliquid, un mercado descentralizado de criptomonedas donde los operadores pueden especular sobre activos como SpaceX mediante contratos sintéticos, muestra una caída superior al 20% en el contrato SPCX-USDC desde el 1 de junio. "Esto sugiere cierto enfriamiento del entusiasmo especulativo antes de la OPV, aunque no constituye un indicador fiable de la demanda real de los inversores por las acciones de SpaceX", advierte.