Los gestores de fondos se mantienen anclados en el optimismo tras el acuerdo de paz entre Irán y Estados Unidos, aunque resurgen las preocupaciones por la inflación y su impacto en las políticas monetarias de los banco centrales.
Así se desprende de la última encuesta realizada por Bank of America (BofA), donde el 1% neto cree que el crecimiento global se desacelerará en los próximos doce meses, frente al 36% de abril. Además, el 11% espera ahora una aceleración del crecimiento europeo, en comparación con el 16% neto que preveía una desaceleración el mes pasado.
Sin embargo, esta cifra sigue estando muy por debajo del 60% que esperaba un mayor crecimiento en febrero, antes del inicio de la guerra con Irán. Y es que el optimismo se ve frenado por la perspectiva de precios del petróleo aún elevados (el 69% estima que el petróleo supere los 80 dólares por barril a finales de año) y una inflación persistente. "La desescalada geopolítica se considera la razón más probable para la aceleración del crecimiento europeo, por delante del estímulo fiscal alemán".
Con todo, el optimismo sobre el crecimiento y las ganancias globales alcanza máximos de 3 meses, pero a nivel macro no es extraordinario, ya que las expectativas sobre los tipos de interés son ahora las más altas desde septiembre de 2022. De hecho, en el caso de la Reserva Federal (Fed), el 40% (antes el 16%) pronostica subidas en los próximos 12 meses, y el 55% espera que Warsh mantenga su postura restrictiva, frente al 33% que predice una postura expansiva.
Es más, la inflación se considera, con una amplia diferencia, el mayor riesgo a la baja (si sube) y al alza (si baja) para el crecimiento global. Un 43% prevé un entorno macroeconómico de tipos de interés elevados durante un periodo prolongado, caracterizado por un crecimiento sólido y una inflación persistente (frente al 39% del mes anterior), mientras que un 39% espera estanflación (frente al 52%).
En consecuencia, un 15% neto señala que la política monetaria global es demasiado expansiva, el porcentaje más alto desde septiembre de 2022. Mientras tanto, un 34% neto proyecta un aumento de los tipos de interés a corto plazo y un 40% neto cree que la rentabilidad de los bonos a 10 años aumentará, ambos cerca de los niveles más altos desde 2022.
Por otro lado, los gestores de fondos aseguran que los mayores riesgos extremos son la "segunda ola de inflación" (34%) y la "burbuja de IA" (28%).
Respecto a la renta variable, un 4% neto anticipa una caída de las bolsas europeas en los próximos meses, el dato más pesimista desde septiembre de 2024. No obstante, un 71% proyecta un alza para el mercado durante el próximo año, frente al 58% del mes pasado, y un 93% aboga por un incremento del beneficio por acción (BPA) europeo a 12 meses vista gracias al crecimiento de los ingresos y la disciplina en los costes.
De este modo, un 25% de los encuestados pronostica un descenso de los valores cíclicos europeos en relación con los defensivos, la postura más negativa desde diciembre de 2023. Los servicios públicos ya no figuran como el sector con mayor sobreponderación en Europa, y se ve superado por el farmacéutico, con los bancos y la tecnología en segundo y tercer lugar. El farmacéutico también se considera el sector más infravalorado, mientras que el tecnológico se considera el más sobrevalorado.
Los valores cíclicos dominan las infraponderaciones, siendo los sectores automovilístico, de medios de comunicación y minorista los menos favorecidos. "Alemania es el país preferido, mientras que Francia es el menos favorecido", concluye BofA.
