En Muzinich & Co consideran que existe una reacción "exagerada" del mercado sobre los tipos de interés, pero ven subidas del Banco Central Europeo (BCE) en junio. Además, la firma ha reequilibrado sus carteras para aprovechar esta nueva oportunidad de rendimiento.
Como señala Eric Muller, director de Estrategia de Mercado y Producto de Muzinich & Co, la situación en Oriente Próximo "sigue siendo inestable, lo que mantiene elevada la volatilidad de los mercados" y, "aunque las expectativas de inflación a corto plazo se han disparado dicho aumento es relativamente limitado y las expectativas a largo plazo se han mantenido razonablemente estables".
"Hasta ahora, la función de reacción de los bancos centrales ha transmitido mensajes en línea con nuestras expectativas y con la experiencia pasada en materia de shocks inflacionistas. Los participantes en el mercado no han tardado en traducir esta postura hawkish del BCE y el Banco de Inglaterra en expectativas de subida de tipos descontadas en la curva a plazo. A la luz de las últimas noticias, esta valoración del mercado parece exagerada, por lo que hemos reequilibrado nuestras carteras a favor del crédito a corto plazo en euros y libras esterlinas para aprovechar esta nueva oportunidad de rendimiento", dice.
Como recuerda, las previsiones de crecimiento del PIB del BCE presentadas en la reunión de marzo "parecen bastante optimistas, en particular las relacionadas con la trayectoria de la inflación y los tipos a corto plazo descrita en el análisis de escenarios".
"Mientras que el escenario base, que incluye dos subidas de tipos en 2026, prevé una ligera desaceleración del PIB en los dos próximos trimestres, los escenarios adverso y severo incluyen un choque negativo sobre el PIB concentrado únicamente en el segundo y tercer trimestre de este año, con una recuperación visible en los trimestres siguientes, a pesar de la hipótesis de precios del petróleo elevados durante más tiempo", afirma.
Observa que estos dos escenarios adverso y severo no incorporan ninguna reacción de política monetaria, lo que probablemente implicaría un mayor endurecimiento que en el escenario base y acentuaría aún más el choque negativo sobre el crecimiento.
"Creemos que junio es más adecuado. El significativo endurecimiento de las condiciones financieras, con mayores rendimientos a largo plazo, acciones más débiles y diferenciales de crédito más amplios, está amplificando la narrativa de subida de tipos y ganando tiempo antes de otra medida de endurecimiento que podríamos esperar en la reunión de octubre, siempre que la encuesta de actividad empresarial y la confianza de los consumidores no se deterioren bruscamente en los próximos meses", indica.