"La mejor defensa es un buen ataque". Esta popular expresión cobra más fuerza que nunca en el Viejo Continente ante los planes de la Unión Europea (UE) de incrementar el gasto y reforzar la infraestructura militar durante los próximos años con el objetivo de impulsar la seguridad en Europa y reducir la dependencia de EEUU tras el giro estratégico de Donald Trump. Con este nuevo paradigma, Fidelity apuesta por los "ganadores menos obvios" del sector.
"Europa gasta actualmente menos del 2% del PIB en defensa, lo que no basta para defenderse o disuadir a los agresores por sí sola. Creemos que es probable que los presupuestos de defensa aumenten hasta el 3-3,5% del PIB en la década de 2030, lo que implica que el gasto en defensa casi se duplicará en la próxima década", señala Oliver Trimingham, analista sénior del sector industrial de la gestora.
De hecho, el experto remarca que "sorprendentemente", los políticos europeos se han mostrado dispuestos a relajar las normas fiscales para impulsar el gasto. Alemania, por ejemplo, aprobaba el pasado mes de marzo una reforma de su Constitución que permite levantar el freno a la deuda y elevar el gasto en defensa.
"Se trata de un cambio de paradigma que está transformando un sector sin brillo, complicado y evitado en una oportunidad de alto crecimiento y de largo recorrido que se compara con sectores glamurosos como la tecnología o las ciencias biológicas", añaden desde la firma.
Es más, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha dejado claro "debemos invertir en defensa, reforzar nuestras capacidades y adoptar una actitud activa en materia de seguridad. Estamos tomando medidas firmes al presentar una hoja de ruta de 'Preparación 2030', con un aumento del gasto en defensa e importantes inversiones en las capacidades industriales europeas de defensa. Debemos comprar más producción europea, porque eso significa reforzar la base industrial y tecnológica de la defensa europea, y también estimular la innovación, así como crear un mercado de equipos de defensa a escala de la UE".
Por ello, es probable que gran parte de ese presupuesto se destine a equipos. En la actualidad, solo se gasta alrededor del 35% en equipos, pero la flota europea es antigua y está infradotada. Para este rearme, se gastará una mayor proporción en tanques, aviones, barcos y submarinos. "Y como este cambio presupuestario es permanente, Europa necesita crear su tejido industrial", enfatiza Trimingham.
En este sentido, cabe destacar que alrededor de un tercio del presupuesto para equipamiento de Europa se destina a empresas europeas, lo que refleja las mayores capacidades de EEUU. La Comisión Europea ha propuesto una Estrategia Industrial de Defensa cuyo objetivo es que al menos el 50% de los presupuestos de adquisiciones se gasten en la UE en 2030 y el 60% en 2035.
VALORES EN EL 'PUNTO DE MIRA'
Aunque en Fidelity consideran que esta magnitud "puede ser inviable", ven la intención muy positiva para los valores de defensa de la región. "En conjunto, pensamos que los ingresos europeos en defensa crecerán a un ritmo de dos dígitos durante una década, con una gran visibilidad respaldada por unas carteras de pedidos amplias y crecientes".
Ante estas perspectivas, los inversores están apresurándose a comprar estos valores, lo que se ve acentuado por el escaso posicionamiento institucional. "Morgan Stanley estima que el 68% y el 62% de los fondos long-only globales y europeos, respectivamente, no tenían exposición a empresas europeas de defensa a finales de 2024. Hace tiempo que el sector no goza de gran popularidad, ya que las preocupaciones en materia ESG han obligado a algunos fondos a desinvertir. Esto está cambiando a medida que se reevalúa la necesidad de seguridad", comentan.
Con todo, y a pesar de que la defensa europea es un argumento de inversión convincente a largo plazo, en Fidelity desconfían de la euforia actual y se decantan por los "ganadores menos obvios".
"Por ejemplo, Airbus, Safran y Rolls-Royce tienen excelentes fundamentales, con negocios desde aviones civiles hasta motores, pero también generan entre el 20 y el 30% de sus ventas en defensa. Iveco ofrece exposición a un mercado europeo de vehículos comerciales en recuperación, pero también tiene una rama de defensa, que se escindirá o venderá, ayudando a cristalizar el valor de esas acciones", concluye Trimingham.
