Chris Iggo, director de inversiones (CIO) de la gestora de fondos Axa Investments Managers, avisa de "episodios de decepción en las próximas semanas y meses" en los mercados, porque, en su opinión, “el mensaje oculto de los bancos centrales (a los mercados) es que deben ser pacientes, ya que se necesitan más pruebas de un crecimiento más lento”.
En este escenario, Iggo expresa su escaso interés por la deuda pública, porque “no es algo por lo que haya que emocionarse demasiado”, pero sí ve potencial en los activos de más riesgo, en concreto el crédito de alta rentabilidad (high yield) y la renta variable de valores tecnológicos.
TIPOS DE INTERÉS ESTABLES O MÁS BAJOS
Para este gestor, "no hay pruebas convincentes para recortar los tipos de interés a corto plazo. Todavía estamos en lo alto de la meseta y a mediados de año parece el momento más probable para el primer recorte de los tipos de interés. Por supuesto, eso no impedirá interminables conversaciones sobre hasta qué punto los representantes de la Reserva Federal (Fed), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE) se han movido en la escala de línea dura a moderada. Además, siempre se reservan el derecho de sorprendernos".
En cualquier caso, considera que los tipos de interés más bajos llegarán en los próximos meses, tanto en Estados Unidos como en Reino Unido y la zona euro.
"El mensaje oculto de los bancos centrales es que deben ser pacientes, ya que se necesitan más pruebas de un crecimiento más lento y la inflación debe caer aún más, antes de que haya recortes de tipos. Teniendo en cuenta lo que se descuenta, es probable que los mercados experimenten episodios de decepción en las próximas semanas y meses si el flujo de datos esperado no se materializa", afirma.
Su escaso interés por los bonos públicos contrasta con otros activos de más riesgo. "He estado viajando para ver a inversores en Europa durante las últimas dos semanas. Empiezo a tener la sensación de que hay más optimismo en cuanto a la toma de riesgos. Muchos inversores parecen compartir mi opinión positiva sobre el crédito y el high yield, aunque las perspectivas para la renta variable son menos claras", argumenta.
"Existe un acuerdo general en que los tipos han tocado techo y que los mercados de renta fija ofrecen la perspectiva de mayores rentabilidades, impulsadas por los ingresos, sin un riesgo evidente de lo que haría subir las primas de riesgo de crédito", añade.
APUESTA POR HIGH YIELD Y TECNOLOGÍA
En este escenario, Iggo señala que "los temas clave en los que me he centrado desde finales de 2023 siguen vigentes como guía sobre dónde invertir este año. El primero es el de los tipos de interés estables o más bajos en EE.UU. y Europa, y los bancos centrales acabarán relajándose en respuesta al aterrizaje suave de la economía mundial".
"El segundo son las mayores oportunidades de ingresos en renta fija, ya que los mercados high yield siguen ofreciendo rentabilidades ajustadas al riesgo superiores, en un contexto en el que los impagos siguen situándose en niveles muy manejables", destaca.
Y "el tercero es que la tecnología sigue siendo un motor de la rentabilidad de la renta variable; en la temporada de presentación de resultados del cuarto trimestre, las empresas de tecnología, en general, superaron las expectativas y registraron un crecimiento de las ganancias del 13% en comparación con solo el crecimiento del 7% del S&P 500", subraya.
Por último, remarca que "la rentabilidad total del sector tecnológico ha sido del 5,3% en lo que va de año, 140 puntos básicos más que la rentabilidad total del mercado. Las noticias sobre inteligencia artificial (IA) no han cesado, y el gasto de inversión en tecnología, tanto de hardware como de software, parece seguir siendo sólido".
