¿Hasta dónde puede seguir subiendo el oro? Esa es la pregunta que se hacen muchos inversores, en un contexto de mercado muy complicado, debido al impacto negativo que está teniendo la política arancelaria de Donald Trump sobre los activos de riesgo.
Para Nitesh Shah, director de Investigación Macroeconómica y de Materias Primas en la gestora WisdomTree, "el rol del oro como refugio seguro lo impulsará a nuevos máximos hasta el primer trimestre de 2026".
Según su valoración, el último tramo alcista del oro "se ha visto favorecido por la depreciación del dólar estadounidense y, desde hace algún tiempo, por la caída de los rendimientos de los bonos, lo que supone un cambio con respecto a los obstáculos que estos factores planteaban en años anteriores".
Por ello, considera "probable que el oro siga subiendo, ya que la errática política comercial estadounidense sigue inquietando a los inversores, lo que les empuja hacia el oro como activo refugio".
En este sentido, añaden que "los aranceles del llamado 'Día de la Liberación' de Trump supondrán la imposición de tarifas casi sin precedentes a la mayoría de los socios comerciales de Estados Unidos".
Este escenario, además, "apunta ahora a un aumento de los riesgos tanto de recesión como de inflación, un escenario de estanflación que podría impulsar significativamente los precios del oro".
Nitesh Shah considera que "el metal amarillo, que actualmente compite con los bonos, pero carece de rendimiento, se beneficiaría en un mundo en el que muchos bonos se refinancian a instrumentos de cupón cero. En tal escenario, la condición del oro como activo de riesgo crediticio cero se hace aún más atractiva, especialmente si se cuestiona la voluntad del gobierno estadounidense de cumplir sus obligaciones de deuda. Aunque no esperamos que este escenario se materialice, los recientes y sorprendentes cambios en la política económica sugieren que este tipo de experimentos son valiosos".
Por otra parte, este experto destaca que "los bancos centrales siguen comprando oro a un fuerte ritmo. Cada año desde el 2022, las compras de los bancos centrales han sido más del doble de la tasa media de la década anterior al año 2022", lo que apoya la tendencia alcista
DIFERENTES ESCENARIOS
Sobre los diferentes escenarios que maneja Wisdom Tree, la "visión conservadora", que incluye "una inflación por encima del objetivo de la Reserva Federal (Fed) incluso antes de la sacudida del mercado provocada por los aranceles". "llevaría los precios del oro a 3.610 dólares por onza", un 10% aproximadamente por encima del precio actual.
Sin embargo, una visión "alcista, con un gran riesgo al alza para la inflación, la depreciación del dólar y la posible compresión de los rendimientos de los bonos (dependiendo de la reacción de la Fed)", puede impulsar al oro por encima de 4.000 dólares por onza, un 20% más.
Por último, un escenario muy alcista, aunque más improbable, impulsaría al oro por encima de 5.000 dólares. Aunque esto implicaría "una fuerte subida de los rendimientos de los bonos y grandes turbulencias en los mercados de deuda", según indica Nitesh Shah.
