Beltrán de la Lastra, director de Inversiones y presidente de Panza Capital, ha explicado a sus inversores los movimientos más destacados que se han realizado en los fondos de la gestora durante el tercer trimestre.
"Hemos rotado la cartera de compañías cuyos precios han subido más a otras con un entorno más complejo a corto plazo, que ha hecho que sus cotizaciones sean más bajas, aumentando el margen de seguridad. Eso sí, siempre que sean compañías con una gestión operativa y financiera prudente", ha explicado el gestor.
"En particular", ha añadido, "hemos tomado beneficios en algunas posiciones de consumo de ticket pequeño (Marriott, Hilton) y en fabricantes de automoción (Stellantis). También hemos reducido la posición en BNP Paribas, que disfruta de un entorno favorable por las subidas de tipos y la baja morosidad tras un buen comportamiento de la acción. Redujimos en julio nuestra posición en Valeo".
En el capítulo de compras, de la Lastra ha indicado que "han estado principalmente enfocadas en áreas vinculadas a la construcción (Rockwool, Ibstock) y autocaravanas tras las correcciones (Thor, Winnebago, Trigano)".
"También hemos añadido marginalmente a suministradores de automoción que no han tenido el beneficio de precio y mix de los fabricantes (Cie Automotive, Brembo)", ha apuntado. Por último, ha remarcado "una pequeña posición en Alten, consultora francesa, que incrementaremos si el mercado nos da la oportunidad".
En el fondo Panza Premium, ha comenzado a construir una posición en Procter & Gamble, mientras ha reducido posiciones en Novo Nordisk, Booking y Verisk.
VISIÓN A LARGO PLAZO
"Seguimos con nuestra filosofía de siempre: comprar buenos negocios en momentos de ciclo difíciles (donde el precio nos ofrece protección y rentabilidad futura), y reducir en momentos más optimistas", ha sentenciado el director de Inversiones de Panza Capital.
"Hoy tenemos un entorno complejo por los efectos de la inflación (subidas de tipos, pérdida de poder adquisitivo, riesgo de recesión) y por el entorno geopolítico. Estos son ingredientes para tener un mercado incómodo, pero nos ayudan a comprar compañías rentables y poco endeudadas a precios muy razonables", ha argumentado.
"La rentabilidad esperada en los próximos cinco años es en buena parte la paga por soportar esta incomodidad. Siempre que distingamos la incomodidad del riesgo de pérdida permanente", ha concluido.
