La temporada de resultados ya está provocando los primeros movimientos en las carteras de los analistas. Y uno de los más llamativos llega desde el sector financiero, donde Renta 4 ha decidido sustituir Santander por BBVA en su cartera de cinco grandes valores, un cambio que refleja cómo puede cambiar la percepción del mercado en cuestión de semanas.
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La decisión no supone un cambio de visión sobre la banca española en su conjunto. Al contrario. La firma mantiene una lectura positiva sobre Santander, pero considera que el contexto inmediato aconseja un ajuste táctico de cara a la publicación de las cuentas del segundo trimestre.
ROTACIÓN TÁCTICA ANTE LA TEMPORADA DE RESULTADOS
Renta 4 explica que ha realizado varios cambios en sus carteras con el objetivo de posicionarse para la temporada de resultados. En el caso de la cartera 5 Grandes, la principal novedad es la salida de Santander y la entrada de BBVA, en una rotación que se produce dentro del propio sector financiero.
La razón no es un deterioro estructural de las perspectivas de Santander. De hecho, el banco sigue siendo una apuesta positiva para la entidad. Sin embargo, el informe advierte de que los resultados del segundo trimestre podrían venir acompañados de cierta presión en el coste de riesgo, un factor que podría poner en duda el cumplimiento de la guía anual.
"De cara a los resultados del segundo trimestre de 2026 no descartamos que podamos asistir a cierta presión en el coste de riesgo", señala Renta 4, una advertencia que explica el movimiento táctico realizado en la cartera.
¿POR QUÉ BBVA?
Frente a esas dudas, la entidad considera que BBVA ofrece un perfil más sólido para afrontar esta cita con el mercado, aunque reconoce que "apenas contamos con potencial" para la acción.
La clave, según el informe, está menos en la valoración y más en la calidad del negocio. Renta 4 espera que el banco siga beneficiándose de la fortaleza de sus ingresos recurrentes, una tendencia que, a su juicio, ya quedó patente en los resultados del primer trimestre y debería mantenerse durante el segundo.
A ello suma otros elementos que considera diferenciales: una robusta posición de balance, capacidad de generación de capital y una política de remuneración al accionista que califica de sostenible.
EL DIVIDENDO, OTRO ARGUMENTO DE PESO
La política de retribución al accionista también ocupa un lugar relevante en el análisis. Renta 4 destaca que la rentabilidad por dividendo de BBVA se sitúa cerca del 5%, por encima de la media de los últimos diez años, situada en el 4,4%.
Además, recuerda el objetivo anunciado por la entidad de distribuir 24.000 millones de euros en dividendos ordinarios y 12.000 millones en recompras de acciones durante el periodo 2025-2028, un compromiso que, según la firma, refuerza la visibilidad de la remuneración para el accionista.
A veces el mercado no busca la acción con mayor potencial. Busca la que ofrece menos incertidumbre en el momento decisivo.
UNA APUESTA POR EL CORTO PLAZO
La rotación también deja claro que, en plena temporada de resultados, el calendario pesa tanto como la valoración. Renta 4 no abandona su visión positiva sobre Santander, pero considera que BBVA reúne mejores condiciones para afrontar el examen inmediato del mercado.
Con este cambio, la cartera 5 Grandes queda formada ahora por Aena, ArcelorMittal, BBVA, Fluidra e Indra, dentro de una estrategia que prioriza los valores que la firma considera más atractivos en este momento. Mientras tanto, las carteras de Dividendo y Versátil acumulan en 2026 rentabilidades del 13,76% y del 8,74%, respectivamente, frente al 14,36% de la cartera 5 Grandes.
