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Los analistas de RBC ajustan al alza el precio objetivo de Banco Sabadell tras los resultados del primer semestre del año publicados la pasada semana por la entidad catalana. En concreto, la firma canadiense reitera su objetivo de 'mantener' y lleva a 3,1 euros su valoración para estas acciones cuyo precio objetivo antes situaban en los 2,95 euros.
El beneficio neto de Banco Sabadell cerró el período comprendido entre enero y junio en 971 millones de euros, en línea con el mismo periodo del año anterior (-0,5%) e incluyendo la aportación de TSB, que en el presente ejercicio formó parte del grupo durante cuatro meses hasta su venta. Sin tener en cuenta la aportación de la unidad británica -ahora integrada en Banco Santander- el beneficio neto avanzó un 10,9%, hasta 892 millones de euros.
Sin tener en cuenta la contribución de la unidad británica y los resultados extraordinarios, el beneficio recurrente alcanzó los 691 millones de euros (-14,1%) y comenzó a crecer trimestralmente (+8,4%) gracias al impulso del negocio, una tendencia que "continuará en adelante", según aseguró el banco en un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La rentabilidad (RoTE) asciende a 14,9%, siendo el RoTE recurrente de 13,6%.
Para el ejercicio 2026, estos estrategas proyectan un crecimiento del margen de intereses (NII) sin TSB del 1,7%, que se compara con la guía de la compañía del 1%, y unos ingresos por comisiones un 2%, los cuales se mantienen por debajo de la guía reiterada de Sabadell (en el extremo inferior del rango de dígito medio simple).
Por otro lado, sus estimaciones para 2027 siguen estando, en términos generales, alineadas con los objetivos a medio plazo de la entidad catalana. En concreto, esperan un NII de 3.940 millones de euros (frente a una guía de aproximadamente 3.900 millones), el cual se sustenta en una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) para el período 2024-2027 del 4,8% en préstamos y del 3,7% en depósitos, ambos dentro del objetivo de crecimiento de un dígito medio para el periodo.
"Proyectamos un CAGR de los ingresos por comisiones del 3,3% entre 2024 y 2027, frente al objetivo de crecimiento de un dígito medio. Esperamos un ritmo de crecimiento interanual de los costes subyacentes en 2027 similar al previsto para 2026, situando el CAGR de costes 2024-2027 en aproximadamente el 2,4%, por debajo de la guía original de Sabadell del 3%, teniendo en cuenta el impacto del programa de eficiencia anunciado en España", agregan.
Paralelamente a estos resultados, la entidad anunció un nuevo programa de recompra de acciones por importe de 331 millones de euros, equivalente a en torno al 2,1% del capital social del banco, que se activará la próxima semana. Los términos del programa de recompra de acciones serán objeto de un nuevo anuncio antes de iniciar su ejecución.
En este sentido, RBC señala que el importe total de sus estimaciones de remuneración al accionista "permanece prácticamente sin cambios", con distribuciones totales durante 2026-2027 (excluyendo el dividendo extraordinario de TSB) de aproximadamente 2.550 millones de euros (frente a una guía de 2.500 millones). Esto supone un 'pay-out' ordinario del 60% y recompras adicionales de acciones por un total de 600 millones de euros durante el periodo.
"Consideramos que los objetivos presentados por Sabadell en su Capital Markets Day logran un equilibrio adecuado entre ambición y realismo. Sin embargo, en este momento no identificamos catalizadores relevantes que impulsen la cotización, que en nuestra opinión ya refleja un valor razonable", sentencia la entidad, al tiempo que destaca que la venta de TSB en julio de 2025 fue "muy oportuna" dadas las circunstancias del proceso de adquisición por parte de BBVA. "Sabadell obtuvo un múltiplo de venta atractivo, lo que le ha permitido reforzar su capacidad de remuneración al accionista durante los próximos años. No obstante, esta operación también supone una menor diversificación geográfica", añaden.
En términos generales, RBC recalca su gusto por bancos con una elevada exposición a la economía española, dadas "la solidez de sus fundamentos macroeconómicos y las perspectivas de crecimiento superiores a las de otros mercados". Sin embargo, estos expertos advierten que el aumento de la competencia en precios entre los bancos tradicionales y las entidades exclusivamente digitales en el mercado español puede representar un obstáculo para Sabadell, que muestra una capacidad "relativamente menor" para compensar la "erosión" del margen de intereses o un menor crecimiento del volumen mediante la venta cruzada de productos generadores de comisiones.
