La sortida a borsa d'SpaceX segueix fent parlar. Recentment, la companyia aeroespacial que dirigeix Elon Musk va fixar el preu de sortida en 135 dòlars per acció, amb l'objectiu de recaptar 75.000 milions de dòlars i assolir una valoració d'1,78 bilions de dòlars. Per Goldman Sachs, el principal banc col·locador en aquesta OPV, aquesta valoració està justificada si la companyia compleix el que s'ha promès al gran focus de divisió dels analistes i inversors: xAI, el seu negoci d'intel·ligència artificial (IA).
Segons projeccions de l'entitat novaiorquesa, SpaceX podria aconseguir aquesta valoració si els ingressos d'xAI s'incrementen fins als 332.000 milions de dòlars pel 2030. Això suposaria multiplicar per 100 unes vendes que van rondar els 3.200 milions a l'últim exercici. Les previsions de Goldman indiquen que els ingressos de la divisió d'IA de SpaceX creixerien un 388% el 2026, fins als 15.600 milions de dòlars, respecte a l'any anterior, i arribarien als 34.500 milions de dòlars el 2027.
La valoració del grup es basa en la hipòtesi que la seva divisió d'IA, que va registrar pèrdues de 6.400 milions de dòlars el 2025, disposa d'un mercat potencial total de 26,5 bilions de dòlars, segons mostra el fullet de l'OPV de SpaceX. Aquesta xifra supera àmpliament els aproximadament dos bilions de dòlars de mercat potencial atribuïts al servei d'internet satel·litària Starlink i a les operacions espacials de la companyia.
Per al total del negoci, es preveu que els ingressos totals de SpaceX arribin als 474.000 milions de dòlars el 2030, enfront dels 18.700 milions de dòlars de l'any passat.
Els càlculs de Goldman Sachs van ser compartits verbalment amb un inversor potencial mentre SpaceX iniciava la gira de presentació de la seva sortida a borsa, durant la qual els banquers intentaran convèncer els gestors de fons de participar en una operació que podria recaptar fins a 86.000 milions de dòlars, segons informa el diari britànic Financial Times.
Aquestes ambicioses previsions no fan sinó posar de manifest les agressives apostes que sustenten les actuals inversions en IA per part de les grans tecnològiques, un fenomen que ha impulsat el mercat borsari nord-americà a diversos màxims històrics.
No obstant això, perquè aquestes previsions es materialitzin, els models d'IA d'xAI, agrupats sota el nom de Grok, haurien d'igualar models molt més avançats com els de Google, OpenAI o Anthropic. Cal recordar que les sortides a borsa d'aquestes dues últimes companyies són les altres dues OPV més esperades del mercat en aquests moments.
A més del desavantatge que té xAI a àrees clau com a programació, ciberseguretat o IA agéntica, s'ha vist la seva capacitat limitada per a captar subscriptors i generar ingressos. De fet, Musk hauria llogat el centre de dades Colossus 1 al seu rival Anthropic, ja que la instal·lació de 300 megavats situada a Memphis estava sent infrautilitzada a causa de l'escassa adopció de Grok. A més, els experts apunten un altre problema: la seva inestabilitat interna. Cal recordar que Musk va apartar els deu cofundadors originals en un termini de dos anys.
ANITGUES CRÍTIQUES
La veritat és que aquests dubtes han estat manifestades en repetides ocasions durant les últimes jornades. Sense anar més lluny, Morningstar ha arribat a afirmar que la companyia de Musk val "menys de la meitat" del seu objectiu de sortida a borsa.
Aquests experts adverteixen que l'empresa "ha estat significativament sobrevalorada" i que els inversors minoristes "tindran oportunitats de comprar accions a nivells més atractius després de la sortida a borsa". Aquesta tesi val també per als inversors a llarg termini, als quals avisen que tindran més oportunitats més endavant, amb un marge de seguretat major que en el moment de la sortida a borsa.
"Amb una petita sortida a borsa impulsada per gairebé tots els bancs d'inversió del planeta, un gran interès dels inversors per les ofertes d'infraestructura d'IA i un camí sense precedents cap a la inclusió a l'índex Nasdaq 100 en només 15 dies hàbils després de la sortida a borsa, esperem que el preu de les accions de SpaceX sobrevisqui i fins i tot pugui pujar, almenys durant un temps", afegeixen.
XTB també apunta cap al problema que suposa la divisió d'IA de SpaceX per la quantitat de caixa que crema, al mateix temps que encara està molt lluny de donar beneficis. En concret, xAI representa el 17,4% dels ingressos de SpaceX, però absorbeix més del 76% del 'capex', xifra que s'ha triplicat respecte a fa un any.
Per això creuen que el focus hauria d'estar sobre els seus negocis de connectivitat i aeroespacial, que encaixen positivament tant amb la narrativa dels mercats com per les seves bones xifres. Goldman preveu que els ingressos de Starlink arribin a 144.000 milions de dòlars el 2030, menys de la meitat del que generaria la unitat d'IA. També estima que la divisió de llançaments espacials de SpaceX ingressarà 8.300 milions de dòlars el 2030, enfront dels 4.100 milions de dòlars de l'any passat. Així mateix, el banc projecta que l'EBITDA ajustat de SpaceX es dispararà fins als 352.000 milions de dòlars el 2030, enfront dels 6.600 milions de dòlars el 2025.
Cal assenyalar que SpaceX va registrar un flux de caixa lliure negatiu de 13.800 milions de dòlars l'any passat. No obstant això, Goldman espera que l'empresa passi a generar un flux de caixa lliure positiu de 72.000 milions de dòlars el 2031.