Comença a sonar repetitiu, però és que SpaceX es nega a trepitjar el fre a borsa. La companyia aeroespacial d'Elon Musk continua pujant a Wall Street després del seu debut divendres passat i en aquests moments ha superat Amazon com a cinquena companyia més gran del món per capitalització borsària, arribant fins i tot a superar breument Microsoft. Des de la seva estrena, les accions s'han disparat més d'un 60% en tan sols tres sessions.
Paral·lelament, la companyia va confirmar ahir la compra de l'empresa emergent d'intel·ligència artificial (IA) Cursor per uns 60.000 milions dòlars, una operació ja anunciada a la documentació de l'OPV de SpaceX. Segons la companyia, aquesta adquisició li permetrà competir al camp de la programació amb rivals com Anthropic (Claude Code) i OpenAI (Codex).
De fet, Cursor és el creador d'una popular eina de codificació amb IA que ajuda els desenvolupadors de programari a generar, editar i revisar codi. És més, la companyia ha experimentat un creixement explosiu des de la seva fundació el 2022. Cal recordar que SpaceX va integrar l'empresa emergent d'IA de Musk, xAI, al seu negoci a principis d'aquest any.
"Aquesta adquisició suggereix que SpaceX està apostant fort per la programació generada per IA, i també que part del seu valor resideix en el seu poder econòmic. Això li permetrà realitzar adquisicions estratègiques per a impulsar les seves operacions d'IA", va indicar Kathleen Brooks, directora de recerca d'XTB, que creu que aquesta operació "podria ser només el començament" d'una onada de compres per part de SpaceX.
Així mateix, Elon Musk va reiterar públicament que SpaceX està en disposició d'aconseguir uns ingressos d'aproximadament un bilió de dòlars pel 2030 i va assegurar que el "sorprendria" si no aconsegueixen aquesta xifra durant aquest període.
Malgrat que l'optimisme és màxim i que els plans i promeses de Musk són molt ambiciosos, continua havent-hi molts dubtes sobre el futur de la companyia. Després de debutar divendres, les opcions sobre accions de SpaceX van mostrar aproximadament un 15% de probabilitat que l'acció pugi un 50%, i una possibilitat similar que perdi la meitat del seu valor durnat els pròxims tres mesos, segons Susquehanna International Group.
L'acció va registrar el cinquè major volum d'opcions de compra ('calls') del dia, encara que Chris Murphy, estrateg de Susquehanna, ha indicat que "les operacions més grans semblaven cada vegada més cobertures vinculades al risc d'oferta futura". D'altra banda, les opcions de compra a l'alça "reflecteixen demanda per un altre fort moviment ascendent", mentre que les opcions de venda a la baixa ('puts') "reflecteixen preocupació per l'oferta després del període de bloqueig ('lock-up'), el risc de valoració i la possibilitat que l'entusiasme inicial després de la sortida a borsa s'esvaeixi".
"El resultat és un escenari de negociació difícil. Els extrems semblen massa cars per a comprar-los, però també massa perillosos per a vendre'ls", assenyala aquest expert.
PREOCUPACIONS RECURRENTS
Com us hem dit, són molts els inversors i analistes que qüestionen que SpaceX valgui realment tants diners i que sigui una empresa amb un model de negoci infal·lible. Abans de la seva sortida a borsa, els experts de Morningstar creien que la companyia estava fortament sobrevalorada, ja que, segons les seves estimacions, havia de valer almenys la meitat del que va marcar a la seva OPV. De fet, la companyia cotitza des del seu debut a més de 100 vegades els seus ingressos de l'any passat, un múltiple que no ha fet més que augmentar.
En primer lloc, perquè l'empresa continua perdent diners a senalles: enfront dels beneficis milmillonarios de companyies com Nvidia (73.000 milions), Alphabet (132.000 milions) o Microsoft (102.000 milions), SpaceX va perdre 5.000 milions el 2025. I des de la seva fundació, acumula pèrdues que ronden els 40.000 milions de dòlars.
I en segon lloc, perquè preocupa la seva aposta per la IA i la quantitat de caixa que destina a desenvolupar aquesta tecnologia. Malgrat representar un percentatge reduït dels ingressos, xAI es menja gairebé quatre de cada cinc dòlars de 'capex' de SpaceX. Durant el trimestre finalitzat al març, el 'capex' va ascendir fins als 10.100 milions de dòlars, enfront dels 4.100 milions durant el mateix període de l'any anterior. D'aquest total, uns 7.700 milions van ser destinats a la IA.
QUAN ÉS "MASSA ALT" EL PREU?
En declaracions a CNBC, Peter Boockvar, director d'inversions de One Point BFG Wealth Partners, creu que les pujades només s'expliquen perquè els inversors "estan operant la narrativa, el moviment del preu, l'emoció, a Elon Musk! Però en algun moment arriba l'hora de la veritat i els fonaments del negoci han d'estar a l'altura d'aquest entusiasme".
"Si poden complir, el potencial alcista certament existeix, però la valoració és tan enorme que l'empresa realment haurà de demostrar que pot créixer fins a justificar aquesta valoració. Crec que això trigarà almenys un parell d'anys", afegeix.
Per tot això, alguns analistes com Ipek Ozkardeskaya, de Swissquote Bank, diuen que la companyia sembla estar convertint-se en una mena d'acció meme. Les accions meme, també conegudes com 'meme stocks', són títols de companyies en la seva majoria en dificultats financeres que els inversors minoristes comencen a comprar per les tendències de les xarxes socials.
Darrere de les pujades de preu d'aquestes accions meme, expliquen des d'XTB, no hi ha "cap factor fonamental", sinó "simplement especulació". "Inversors que compren per fer la gràcia, per la por de quedar-se fora o perquè li ho ha dit algun amic. Tot això provoca una gran volatilitat en aquests títols, amb grans pujades i, també, grans caigudes", apunten aquests experts.
Per a Ozkardeskaya, aquesta idea es basa en el fet que "no existeix certesa" que els seus plans, entre els quals s'inclou la creació de centres de dades espacials, siguin "tècnicament viables ni que generin cap retorn d'inversió dins d'un termini raonable". "Per això, el debat sobre una bombolla creix minut a minut, i amb raó. Com pot una empresa amb pèrdues aconseguir una valoració tan alta? Quant temps pot continuar això?", afegeix.
Per això, l'experta de Swissquote creu que SpaceX és potser "el major senyal d'alarma" que el ral·li tecnològic actual "està arribant a un punt en el qual les valoracions ja no tenen sentit". Si bé creu que cal ser cauts a l'hora d'anomenar-lo bombolla, ja que una bombolla només s'identifica amb certesa quan esclata, els preus han arribat a nivells "que ja no reflecteixen els fonaments, ja sigui que parlem de valors actuals o projectats com a vendes, ingressos, beneficis o guanys". "Els preus estan suspesos a l'aire. I, en absència d'una àncora raonable, una correcció significativa és qüestió de quan, no de si passarà", sentència.
"En aquest entorn, prendre beneficis, reduir risc i girar posicions sembla una estratègia intel·ligent, especialment si l'entorn geopolític i macroeconòmic millora prou com per a suavitzar les expectatives de bancs centrals agressius ('hawkish'), la qual cosa podria dirigir capital cap a sectors més barats del mercat on les valoracions tinguin més sentit", sentència.
En referència a això, avui es reuneix la Reserva Federal (Fed) per primera vegada amb Kevin Warsh a la presidència de l'organisme. Si bé el mercat pràcticament dona per fet que no hi haurà retallades dels tipus d'interès enguany i cada vegada aposta amb més convicció per noves pujades, el focus avui estarà sobre el diagrama de punts ('dot plot') i sobre les declaracions de Warsh pels creixents rumors que canviarà l'estratègia de comunicació de l'organisme.
"Kevin Warsh afavoreix tipus d'interès més baixos; aquesta és probablement la base que li va permetre obtenir el màxim càrrec a la Fed. No pot destruir la seva credibilitat retallant tipus amb una inflació superior al 4%. Però potser el final de la guerra de l'Iran i una caiguda de l'energia podria justificar la idea que el recent repunt inflacionari serà temporal", explica Ozkardeskaya.
En aquest escenari, "probablement" veurem caure els rendiments dels bons als Estats Units i pujar encara més les valoracions borsàries. "Idealment, veurem els sectors no tecnològics del mercat atrapar els seus parells tecnològics, mentre comença a sortir fum negre de l'operació de SpaceX. Perquè l'excés especulatiu s'està tornant impossible d'ignorar, fent que la situació actual sembli cada vegada més insostenible", conclou.