Empieza a sonar repetitivo, pero es que SpaceX se niega a pisar el freno en bolsa. La compañía aeroespacial de Elon Musk sigue subiendo en Wall Street tras su debut el pasado viernes y en estos momentos ha superado a Amazon como quinta compañía más grande del mundo por capitalización bursátil, llegando incluso a superar brevemente a Microsoft. Desde su estreno, las acciones se han disparado más de un 60% en tan solo tres sesiones.
Paralelamente, la compañía confirmó ayer la compra de la 'startup' de inteligencia artificial (IA) Cursor por unos 60.000 millones dólares, una operación ya anunciada en la documentación de la OPV de SpaceX. Según la compañía, esta adquisición le permitirá competir en el campo de la programación con rivales como Anthropic (Claude Code) y OpenAI (Codex).
De hecho, Cursor es el creador de una popular herramienta de codificación con IA que ayuda a los desarrolladores de software a generar, editar y revisar código. Es más, la compañía ha experimentado un crecimiento explosivo desde su fundación en 2022. Cabe recordar que SpaceX integró la 'startup' de IA de Musk, xAI, en su negocio a principios de este año.
"Esta adquisición sugiere que SpaceX está apostando fuerte por la programación generada por IA, y también que parte de su valor reside en su poderío económico. Esto le permitirá realizar adquisiciones estratégicas para impulsar sus operaciones de IA", indicó Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, quien cree que esta operación "podría ser solo el comienzo" de una ola de compras por parte de SpaceX.
Asimismo, Elon Musk reiteró públicamente que SpaceX está en disposición de alcanzar unos ingresos de aproximadamente un billón de dólares para 2030 y aseguró que le "sorprendería" si no alcanzan esa cifra en dicho período.
Pese a que el optimismo es máximo y que los planes y promesas de Musk son muy ambiciosos, sigue habiendo muchas dudas sobre el futuro de la compañía. Tras debutar ayer, las opciones sobre acciones de SpaceX mostraron aproximadamente un 15% de probabilidad de que la acción suba un 50%, y una posibilidad similar de que pierda la mitad de su valor en los próximos tres meses, según Susquehanna International Group.
La acción registró el quinto mayor volumen de opciones de compra ('calls') del día, aunque Chris Murphy, estratega de Susquehanna, ha indicado que "las operaciones más grandes parecían cada vez más coberturas vinculadas al riesgo de oferta futura". Por otro lado, las opciones de compra al alza "reflejan demanda por otro fuerte movimiento ascendente", mientras que las opciones de venta a la baja ('puts') "reflejan preocupación por la oferta tras el período de bloqueo ('lock-up'), el riesgo de valoración y la posibilidad de que el entusiasmo inicial tras la salida a bolsa se desvanezca".
"El resultado es un escenario de negociación difícil. Los extremos parecen demasiado caros para comprarlos, pero también demasiado peligrosos para venderlos", señala este experto.
PREOCUPACIONES RECURRENTES
Como les venimos contando, son muchos los inversores y analistas que cuestionan que SpaceX valga realmente tanto dinero y que sea una empresa con un modelo de negocio infalible. Antes de su salida a bolsa, los expertos de Morningstar creía que la compañía estaba fuertemente sobrevalorada, ya que, según sus estimaciones, debía valer al menos la mitad de lo que marcó en su OPV. De hecho, la compañía cotiza desde su debut a más de 100 veces sus ingresos del año pasado, un múltiplo que no ha hecho más que aumentar.
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En primer lugar, porque la empresa sigue perdiendo dinero a espuertas: frente a los beneficios milmillonarios de compañías como Nvidia (73.000 millones), Alphabet (132.000 millones) o Microsoft (102.000 millones), SpaceX perdió 5.000 millones en 2025. Y desde su fundación, acumula pérdidas que rondan los 40.000 millones de dólares.
Y en segundo lugar, porque preocupa su apuesta por la IA y la cantidad de caja que destina a desarrollar esta tecnología. Pese a representar un porcentaje reducido de los ingresos, xAI se come casi cuatro de cada cinco dólares de 'capex' de SpaceX. En el trimestre finalizado en marzo, el 'capex' ascendió a 10.100 millones de dólares, frente a 4.100 millones en el mismo periodo del año anterior. De ese total, unos 7.700 millones fueron destinados a la IA.
¿CUÁNDO EL PRECIO ES "DEMASIADO ALTO"?
En declaraciones a 'CNBC', Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners, cree que las subidas solo se explican porque los inversores "están operando la narrativa, el movimiento del preci, la emoción, ¡a Elon Musk! Pero en algún momento llega la hora de la verdad y los fundamentos del negocio tienen que estar a la altura de ese entusiasmo".
"Si pueden cumplir, el potencial alcista ciertamente existe, pero la valoración es tan enorme que la empresa realmente tendrá que demostrar que puede crecer hasta justificar esa valoración. Creo que eso llevará al menos un par de años", agrega.
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Por todo ello, algunos analistas como Ipek Ozkardeskaya, de Swissquote Bank, dicen que la compañía parece estar convirtiéndose en una suerte de acción meme. Las acciones meme, también conocidas como 'meme stocks', son títulos de compañías en su mayoría en dificultades financieras que los inversores minoristas comienzan a comprar por las tendencias de las redes sociales.
Detrás de las subidas de precio de estas acciones meme, explican desde XTB, no hay "ningún factor fundamental", sino "simplemente especulación". "Inversores que compran por hacer la gracia, por el miedo a quedarse fuera o porque se lo ha dicho algún amigo. Todo esto provoca una gran volatilidad en estos títulos, con grandes subidas y, también, grandes caídas", apuntan estos expertos.
Para Ozkardeskaya, esta idea se basa en que "no existe certeza" de que sus planes, entre los que se incluye la creación de centros de datos espaciales, sean "técnicamente viables ni de que generen algún retorno de inversión dentro de un plazo razonable". "Por eso, el debate sobre una burbuja crece minuto a minuto, y con razón. ¿Cómo puede una empresa con pérdidas alcanzar una valoración tan alta? ¿Cuánto tiempo puede continuar esto?", añade.
Por ello, la experta de Swissquote cree que SpaceX es quizá "la mayor señal de alarma" de que el rally tecnológico actual "está llegando a un punto en el que las valoraciones ya no tienen sentido". Si bien cree que hay que ser cautos a la hora de llamarlo burbuja, ya que una burbuja solo se identifica con certeza cuando estalla, los precios han alcanzado niveles "que ya no reflejan los fundamentos, ya sea que hablemos de valores actuales o proyectados como ventas, ingresos, beneficios o ganancias". "Los precios están suspendidos en el aire. Y, en ausencia de un ancla razonable, una corrección significativa es cuestión de cuándo, no de si ocurrirá", sentencia.
"En este entorno, tomar beneficios, reducir riesgo y rotar posiciones parece una estrategia inteligente, especialmente si el entorno geopolítico y macroeconómico mejora lo suficiente como para suavizar las expectativas de bancos centrales agresivos ('hawkish'), lo que podría dirigir capital hacia sectores más baratos del mercado donde las valoraciones tengan más sentido", sentencia.
A este respecto, hoy se reúne la Reserva Federal (Fed) por primera vez con Kevin Warsh en la presidencia del organismo. Si bien el mercado prácticamente da por hecho que no habrá recortes de los tipos de interés este año y cada vez apuesta con más convicción por nuevas subidas, el foco hoy estará en el diagrama de puntos ('dot plot') y en las declaraciones de Warsh ante los crecientes rumores de que cambiará la estrategia de comunicación del organismo.
"Kevin Warsh favorece tipos de interés más bajos; esa es probablemente la base que le permitió obtener el máximo cargo en la Fed. No puede destruir su credibilidad recortando tipos con una inflación superior al 4%. Pero quizás el fin de la guerra de Irán y una caída de la energía podría justificar la idea de que el reciente repunte inflacionario será temporal", explica Ozkardeskaya.
En ese escenario, "probablemente" veremos caer los rendimientos de los bonos en Estados Unidos y subir aún más las valoraciones bursátiles. "Idealmente, veremos a los sectores no tecnológicos del mercado alcanzar a sus pares tecnológicos, mientras empieza a salir humo negro de la operación de SpaceX. Porque el exceso especulativo se está volviendo imposible de ignorar, haciendo que la situación actual parezca cada vez más insostenible", concluye.
