La reunión de junio del Banco Central Europeo (BCE) terminará con una nueva bajada de los tipos de interés de 25 puntos básicos, hasta situarlos en el 2%. Pero, ¿qué vendrá después? ¿Supondrá este encuentro el inicio de la fase final del ciclo de recortes del organismo? Esto es lo que opinan algunas gestoras.
Puesto que la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno consideran que el 2% es el punto medio del rango neutral de tipos para la zona euro, en PIMCO creen que "es probable" que esta próxima bajada este jueves 5 de junio "suponga la entrada del BCE en la fase final de su ciclo de recortes de tipos", como expresa Konstantin Veit, gestor de fondos en la firma.
Más allá de junio, ve que el entorno actual "deja poco margen" para la orientación futura. Espera que el BCE mantenga una postura "reactiva en lugar de proactiva" y siga reiterando que los datos disponibles determinarán el curso de acción en futuras reuniones.
"Creemos que los debates del Consejo de Gobierno se centrarán probablemente en la orientación adecuada de la política monetaria en el futuro y, en particular, en si será necesario adoptar finalmente una postura claramente acomodaticia para evitar que la inflación se sitúe por debajo del objetivo de estabilidad de precios a medio plazo", dice.
En Schroders consideran que el BCE se mantendrá a la espera tras el encuentro de junio. "Hablar de subidas de tipos en 2026 parece prematuro dada la ralentización de la inflación y el planteamiento del banco, muy dependiente de los datos, en un entorno de incertidumbre", afirma Irene Lauro, su economista para Europa.
Si bien los temores sobre una guerra comercial global han disminuido desde su última reunión en abril, las tensiones comerciales persisten. Al mismo tiempo, los datos de la zona euro continúan apuntando a una actividad económica débil y a presiones inflacionarias moderadas en la región. Por ello, Michael Krautzberger, CIO Public Markets de Allianz Global Investors, apunta a que el BCE mantendrá la cautela ante los riesgos bajistas para el crecimiento en su comunicado de política de junio.
"Tras el recorte de tipos realizado en abril, algunos miembros del BCE han comenzado a adoptar una postura más cautelosa en materia de política monetaria. Por ello, la atención del mercado en junio estará centrada en las nuevas proyecciones macroeconómicas en busca de señales sobre el rumbo futuro de su estrategia. A corto plazo, los riesgos se inclinan hacia una nueva rebaja del tipo de facilidad de depósito, especialmente si se intensifica la guerra comercial entre EEUU y la Unión Europea (UE)", explica.
No obstante, "podríamos estar acercándonos al final del ciclo de flexibilización del BCE. En la segunda mitad del año, es posible que el foco del mercado comience a desplazarse de las tensiones arancelarias hacia la implementación del paquete fiscal alemán y sus implicaciones para el crecimiento europeo más allá de 2025", matiza.
Para Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), la reunión en sí no parece que vaya a entrar en los anales de la historia, "pero merece la pena considerar que este recorte podría convertir al BCE en el primer banco central de un mercado desarrollado en alcanzar su tipo terminal, es decir, el punto más bajo alcanzado en un ciclo determinado".
Como señala, "el tiempo dirá si el recorte de esta semana es el último de este ciclo, pero está claro que en el escenario base de algún tipo de acuerdo sobre los aranceles, estamos cerca del final del ciclo de recortes. Aunque la amenaza del escenario de cola es real, es muy posible que la situación arancelaria de lugar a un acuerdo limitado entre EEUU y la eurozona, con sólo pequeñas consecuencias negativas para el crecimiento en Europa que ya han sido bien señaladas, y por lo tanto el BCE no tenga necesidad de seguir recortando".
Por lo tanto, cree que será una reunión "sin incidentes a primera vista, ya que se da por descontado un recorte de los tipos de depósito de 25 puntos básicos". No obstante, "no hay que perder de vista las nuevas proyecciones macroeconómicas, ya que podrían alterar la opinión del mercado sobre la orientación de la política monetaria en el futuro", asegura.
Por el contrario, en Generali Investments, Martin Wolburg, economista senior, comenta que, tras la bajada esperada este jueves, que situaría los tipos de interés en territorio neutral, "el margen para nuevos recortes de tipos se está reduciendo. Sin embargo, aún no vemos el final del ciclo de recortes".
Espera que los riesgos de guerra comercial aboguen a favor de una mayor relajación: "Aunque seguimos esperando un recorte final al 1,75%, la presidenta Lagarde debería hacer hincapié en la dependencia de los datos y dejar deliberadamente abierto el momento del recorte final".
Una opinión similar es la que aporta Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, que expresa que es probable que este recorte de junio no sea el último del ciclo, "ya que los responsables de la política monetaria tendrán que seguir apoyando la economía una vez que se hayan dejado sentir todos los efectos de los cambios en la política arancelaria estadounidense".
"El abaratamiento del petróleo, la fortaleza del euro y la relajación de los mercados laborales mantendrán la inflación contenida a corto plazo, incluso si la UE toma represalias contra EEUU con sus propias medidas arancelarias. Por lo tanto, esperamos un nuevo recorte de tipos en septiembre, lo que llevaría los tipos a un territorio abiertamente acomodaticio", añade.
