Tras un sólido primer semestre, los inversores ven la probabilidad de que la economía entre en recesión en la segunda mitad del año como un riesgo bajo; sin embargo, prefieren mantener la cautela, advirtiendo que los vientos en contra del mercado se están intensificando y que se perfila un panorama incierto para el segundo semestre.
Así se desprende de la encuesta de Natixis Investment Managers realizada a finales de junio de 2023 y basada en las opiniones de 32 estrategas de mercado, gestores de carteras, analistas de investigación y economistas de Natixis Investment Managers y 13 de sus gestoras de inversión afiliadas, así como de Natixis Corporate and Investment Banking.
Los datos revelan que, en lo que queda de 2023, sólo el 6% de los estrategas cree que la recesión es "inevitable", el 53% afirma que existe una "clara posibilidad" y el 9% piensa que la recesión es “muy improbable”.
El sondeo también pone de manifiesto que casi tres cuartas partes de los encuestados (72%) están preocupados por la posibilidad de que la inflación se prolongue más de lo previsto, y el 38% cree que los tipos podrían mantenerse altos durante más tiempo de lo previsto, mientras que al 66% también le preocupan los beneficios empresariales.
Respecto a la estabilidad de precios, sólo el 22% de los estrategas encuestados afirma que la inflación es un "riesgo elevado" en el segundo semestre del año; mientras que el 38% de los estrategas no cree que se cumplan los objetivos de inflación hasta 2025, y el 9% afirma que es posible que no se alcancen al menos hasta 2026.
"La inflación se está enfriando, pero aún no estamos a salvo. El fuerte gasto de los consumidores, el inflado coste de los servicios y las tensiones geopolíticas pueden hacer que la inflación persista durante más tiempo, lo que se traducirá en una subida de los tipos durante algún tiempo. En general, los estrategas creen que habrá que esperar hasta 2025 para alcanzar los objetivos", afirma Mabrouk Chetouane, responsable de estrategia global de mercado, soluciones, Natixis IM.
"LOS INVERSORES NO DEBERÍAN SER COMPLACIENTES"
La geopolítica (72%) y la política de los bancos centrales (72%) suscitan el mayor consenso en cuanto a vientos en contra. No obstante, una cuarta parte (25%) de los estrategas no cree que la geopolítica afecte a los mercados en la segunda mitad del año, sino que la califica de "ruido". Las preocupaciones en torno a la política bancaria se centran en la cuestión de hasta qué punto y durante cuánto tiempo los tipos seguirán siendo restrictivos antes de que la inflación vuelva a los niveles objetivo.
Para el 66%, los beneficios empresariales son un posible factor adverso, aunque el 25% se muestra optimista y afirma que podrían actuar como catalizador en la segunda mitad del año. Los estrategas también están divididos en cuanto a las perspectivas del gasto de los consumidores, ya que la mitad teme que una ralentización del gasto suponga un obstáculo, mientras que el 28% cree que el gasto de los consumidores aumentará, lo que supondrá un catalizador para el crecimiento del mercado.
Al considerar los vientos en contra y las oportunidades, el 34% de los estrategas de mercado afirman que EEUU está mejor posicionado para el resto del año, y el 22% piensa que Japón o los mercados emergentes (excluida China) serán los ganadores. Sólo el 16% piensa que Europa será el mercado líder, mientras que sólo el 6% cree que será China.
Además, existe un fuerte consenso en que las grandes capitalizaciones (81%) superarán a las pequeñas (19%), en parte debido al endurecimiento de las normas crediticias tras la crisis bancaria del primer trimestre.
RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE
Tras 15 años de rendimientos bajos y negativos, la rentabilidad volvió en 2023 al mercado de bonos. Con todo, los inversores en renta fija están preocupados porque la inflación se prolongue más de lo previsto (72%)
El 38% cree que los tipos podrían subir más de lo previsto, el 38% también cree que podrían mantenerse altos durante más tiempo del previsto, y el 38% está preocupado por los impagos y las rebajas de calificación de las empresas.
A pesar de ello, el 56% de los encuestados cree que los bonos de larga duración superarán a los de corta duración a finales de 2023.
Respecto a la renta variable, los mercados subieron en la primera mitad del año, en gran parte debido al resurgimiento de la tecnología.
Sin embargo, ninguno espera que el repunte tecnológico se intensifique, menos de un tercio (31%) prevé que "continúe de forma estable" y el 6% de los estrategas cree que la "burbuja estallará", por lo que las expectativas deben seguir siendo realistas. La mitad cree que la renta variable en general se enfriará en el segundo semestre y que los precios bajarán para reflejar los fundamentos.
"Las grandes tecnológicas ayudaron a que la renta variable volviera a brillar en la primera mitad del año, pero, aunque pocos predicen una caída importante, la mayoría están preocupados por los beneficios empresariales en todo el segundo semestre y esperan que el repunte se desvanezca a finales de año. La recesión sigue siendo una posibilidad real, pero la mayoría anticipa un aterrizaje más suave. Puede que los éxitos del primer semestre se disipen, pero nuestros estrategas y economistas siguen creyendo que hay buenas oportunidades si se mira con atención", concluye Mabrouk Chetouane.
