A lo largo de 2025, el mercado de bonos ha registrado uno de los mejores resultados de su historia reciente. Esto llama la atención, ya que se ha producido en un entorno sin subidas relevantes de los tipos de interés. Aunque para comprender estas sólidas rentabilidades, en Pimco ven necesario ampliar el enfoque.
Por ello, en primer lugar, Dan Ivascyn, CIO de la gestora, destaca que numerosas áreas del mercado han funcionado bien en términos de generación de valor, mantenimiento de la liquidez y flexibilidad a la hora de invertir. "No obstante, el principal motor ha sido, sin duda, el atractivo nivel de las rentabilidades iniciales, que ha impulsado buena parte de los beneficios obtenidos".
También han surgido múltiples oportunidades de valor relativo a lo largo de las curvas de tipos. "En el tramo corto, los vencimientos más inmediatos han superado a los largos".
Además, tal y como explica el analista, "se han dado rentabilidades muy interesantes en mercados como el Reino Unido, Japón; especialmente en sus vencimientos más largos, y Australia; un mercado de altísima calidad, cuando se han cubierto frente al dólar estadounidense, lo que ha convertido a estos mercados en diversificadores eficaces, capaces de reducir la volatilidad de las carteras y, además, aportar retornos adicionales".
Otro de los ejes estratégicos de Pimco ha sido una "ligera 'infraponderación' del dólar, que refleja nuestra visión de su valor relativo frente a algunas de las divisas más líquidas y sólidas del mundo, y que también ha contribuido positivamente al rendimiento".
Por su parte, para Ivascyn, los sectores de crédito con mayores diferenciales han ofrecido abundantes oportunidades. El segmento de high yield o crédito de menor calidad ha mostrado un comportamiento sólido, en línea con el buen tono de la renta variable, y los segmentos de mayor calidad y resiliencia también han generado rentabilidades atractivas para nuestros clientes. En conjunto, "hemos aprovechado una amplia gama de herramientas de inversión para construir una fuente de retornos diversificada".
"El balance del año, por tanto, es positivo, y las perspectivas de rentabilidad futura también resultan alentadoras. Los rendimientos continúan en niveles elevados, lo que abre nuevas oportunidades, mientras que la diversidad de ciclos poco correlacionados a escala global nos permite seguir generando retornos superiores frente a las alternativas pasivas disponibles", concluye Ivascyn.