El precio de la plata atraviesa un año de contrastes, ya que el fuerte rally de enero desencadenó en una fuerte corrección en febrero y marzo, tras lo que el metal precioso ha logrado ganar algo de terreno. Sin embargo, los analistas de HSBC creen que su coste está "fundamentalmente sobrevalorado", y descartan nuevos aumentos en el corto plazo.
"Creemos que el margen de subida es limitado, ya que la plata sigue estando sobrevalorada, en nuestra opinión. Es probable que los precios del oro sigan siendo influyentes, pero creemos que la relación oro/plata probablemente se ampliará, lo que permitirá que la plata se estabilice incluso si el oro sube", explican los estrategas del banco.
Según su criterio, la plata se verá más perjudicada que el oro por el deterioro previsto en el ciclo económico, ya que tiene más usos en los procesos de fabricación.
"Los precios de la plata se verán favorecidos por el oro, que aún se encuentra en niveles elevados, y por diversos factores macroeconómicos y geopolíticos, pero no necesariamente impulsados por ellos. La menor demanda industrial y el aumento de la oferta podrían empezar a presionar los precios a medida que avance el año y la amenaza de aranceles disminuya gradualmente hacia 2026", añaden.
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No obstante, todo dependerá de cómo evolucionen los principales conflictos geopolíticos, y en HSBC aseguran que si la guerra de Oriente Medio termina en el corto plazo, los metales preciosos podrían ver aumentos en sus precios.
"Prevemos que el mercado alcista a largo plazo del oro y la plata se reanude y que los metales alcancen nuevos máximos históricos en un futuro próximo, posiblemente este mismo año", anticipan.
A pesar de que normalmente los metales preciosos se ven beneficiados por los periodos de turbulencias en los mercados, debido a su propiedad de refugio, en este caso la situación ha sido diferente. No obstante, los estrategas aseguran que los fundamentos siguen siendo sólidos, por lo que no esperan correcciones.
"Los factores estructurales que impulsan el oro siguen prácticamente intactos, ya sean las preocupaciones sobre la devaluación de las monedas fiduciarias, la incertidumbre sobre la independencia de la Reserva Federal o el comercio, o simplemente la necesidad de contar con un activo refugio y diversificar una cartera. Sin embargo, a corto plazo, la necesidad de liquidez prevaleció sobre la necesidad de un activo refugio", señalan.
EL RETORNO DE LA ESPECULACIÓN
En las últimas semanas, el precio de la plata ha conseguido recuperar parte del terreno perdido en los meses anteriores, y Carsten Menke, director de investigación de nueva generación de Julius Baer, explica que "este aumento parece estar impulsado más por los flujos de capital que por los fundamentos, reflejando una mayor propensión al riesgo en los mercados financieros ante la esperanza de avances en las relaciones entre Estados Unidos e Irán".
"Los inversores especulativos y los seguidores de tendencias parecen estar regresando al mercado, atraídos por las noticias sobre las medidas de emergencia energética en Perú, uno de los principales productores de plata. Consideramos que el riesgo de una crisis de oferta es limitado y mantenemos nuestra postura 'neutral' sobre la plata", agrega.
Sobre el impacto de la guerra de Irán, cree que un acuerdo de paz sería más beneficioso para la plata que para el oro, ya que "reduciría los precios del petróleo, reavivando las esperanzas de una eventual reanudación de los recortes de las tasas de interés en Estados Unidos y una debilidad del dólar estadounidense".
"La plata muestra una sensibilidad significativamente mayor a estos factores que el oro, lo que probablemente atraiga a algunos especuladores de nuevo al mercado. Sin embargo, la magnitud de la especulación -a juzgar por el volumen y la velocidad de negociación en la Bolsa de Futuros de Shanghái, por ejemplo- es mucho menor que a principios de año", indica.
Por otro lado, pone el foco en la introducción de medidas de emergencia en Perú para abordar la crisis energética nacional, y es que el país andino es un importante productor de plata, con alrededor del 15% de la producción minera mundial.
"Si bien inicialmente se relacionó con la rotura de un oleoducto en marzo, problema que ya se ha solucionado, el principal problema de Perú radica en las dificultades financieras de su petrolera estatal. Su quiebra afectaría las importaciones y el refinado de petróleo, lo que podría repercutir en el suministro de combustible, por ejemplo, a las industrias minera y de transporte", declara.
Para reducir el riesgo de un fallo inmediato, el gobierno peruano está proporcionando financiación estatal y garantías de reembolso, ante lo que Menke ve un "riesgo limitado de una crisis de suministro".
Además, cree que "debido a las considerables reservas de plata existentes, su precio se rige por las fluctuaciones de la demanda, no por las de la oferta", y es que "las interrupciones en el suministro son mucho más manejables que en el caso de las materias primas de consumo, ya que la plata siempre puede obtenerse de las reservas, y un precio más alto actúa como mecanismo de equilibrio".
"Nuestra opinión sobre la plata se mantiene sin cambios. Mantenemos una postura neutral, dado que el mercado aún busca un nuevo equilibrio tras la caída de principios de año y el impacto de la guerra con Irán. Como parte de este proceso, y en particular si se reactiva la participación de especuladores y seguidores de tendencias en los mercados de futuros, se prevé que la volatilidad se mantenga elevada", concluye.
