Banca March responde: manual del ahorrador ante la incertidumbre del COVID-19

Las inquietudes de los ahorradores se han plasmado ya en una primera batería de preguntas

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Exteriores Juan Bravo

La extensión global del coronavirus más allá de las fronteras chinas ha provocado una reacción violenta en los mercados financieros, con una volatilidad en niveles sólo vistos tras el colapso de Lehman Brothers. ¿Cómo debemos actuar frente a la crisis? Es esencial que abordemos esta situación desde la serenidad. A la incertidumbre se reacciona con la planificación y la prudencia de los profesionales, con acción y determinación. Si algo han probado todas las crisis previas es que durante estos períodos de shock es cuando surgen las mejores oportunidades a largo plazo.

En estos días, más que nunca, es necesario dejarse asesorar por los expertos. Banca March es una entidad casi centenaria, con ratios de solvencia entre los más elevados de Europa. Sus 96 años de historia le han permitido ser un espectador privilegiado de los acontecimientos más relevantes que el mundo ha vivido desde 1926 y, a su vez, la dotan de un bagaje importante a la hora de enfrentar crisis como la del COVID-19.

Para aportar algo de certidumbre en medio de tantos interrogantes, Banca March ha puesto en marcha un servicio gratuito de consultas de macroeconomía y mercados que responderán sus expertos. Las preguntas se pueden enviar directamente a través de un formulario accesible en la web www.bancamarch.es/es/manual-covid-19.html

Las inquietudes de los ahorradores se han plasmado ya en una primera batería de preguntas que se irán actualizando en función de las cuestiones y la evolución de los mercados.

¿Hay alguna estimación de cómo será el crecimiento económico en 2020?

Aunque a estos niveles el mercado ya ha puesto en precio una recesión global para 2020, por el momento es imposible estimar la fecha exacta en la que el virus se encontrará bajo control. Si se controlara antes de la finalización del segundo trimestre, el crecimiento global sería modestamente positivo.

¿Hay zonas menos castigadas por el coronavirus?

En un escenario prolongado de cuarentena global, con restricciones de circulación para personas y mercancías, los países más perjudicados son los que más dependen del exterior. Europa y, más concretamente, Alemania y España se verían especialmente afectados por la dependencia de las exportaciones o del sector turístico. EE UU, cuyas exportaciones suponen el 13,4% del PIB, podría ser uno de los países menos perjudicados

¿Por qué el mercado no reacciona a los estímulos de los bancos centrales?

Pesan más el miedo a la propagación global del virus y los temores a que la parálisis económica derive en problemas en el mercado de crédito. No obstante, creemos que la acción anunciada en los últimos días por los bancos centrales reduce de manera importante las consecuencias económicas de las cuarentenas que terminarán generalizándose. De todas formas, se necesitan medidas fiscales adicionales para frenar la desconfianza. En crisis sanitarias anteriores, el suelo de las bolsas ha coincidido con el máximo aumento de los contagios. Las políticas de los bancos centrales son una parte fundamental del remedio, pero el virus debe dejar de propagarse para que los mercados se den la vuelta.

¿Crecerá el mundo de forma más sana en los próximos años?

Todo nos hace pensar que nos encaminamos a un periodo de cuarentena mundial que se prolongará durante semanas. Lo determinante para saber la duración y posterior impacto en la economía es saber cuándo EE UU y Reino Unido se sumarán a las medidas implementadas por otras naciones europeas como España e Italia.

Las medidas anunciadas por gobiernos y bancos centrales van encaminadas a limitar la contracción que la economía tendrá en los dos próximos trimestres. Supondrán un buen respaldo que se materializará con fuerte crecimiento en el último trimestre del año. Tipos al 0% en EE UU y negativos en Europa y Japón ayudarán al crecimiento, pero será muy moderado y muy inferior al promedio del 3,5% de las últimas décadas. En el medio plazo, los países emergentes y los sectores vinculados a la tecnología, al cambio de hábitos de vida y de consumo y las infraestructuras, son los que mejor se comportarán en un mundo de crecimiento reducido.

¿Pueden permitirse los estados medidas de estímulo fiscal, dada la situación de endeudamiento público y de déficit?

Salvo excepciones, como Alemania y Holanda, los déficits públicos son elevados a nivel global y limitan la capacidad de actuación. No obstante, dada la gravedad de la situación, se permitirá nuevamente incumplir los límites máximos. Por ejemplo, Italia y España, con desfases del 2,5%, ya han anunciado sendos programas. La política fiscal es una buena herramienta de política económica que está para usarse en momentos como los actuales.

La caída de las bolsas, ¿no recoge ya un escenario de recesión global?

Los mercados adelantan los acontecimientos con una velocidad y precisión que no deja de sorprender. Es cierto que en ocasiones exageran los movimientos y las correcciones son bruscas. En el momento actual, creemos que se ha descontado de forma muy rápida la situación actual de cuarentena, pero debemos esperar a ver qué medidas se adoptan para calibrar, en el caso de las bolsas, estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses y así podernos hacer una idea más aproximada de las valoraciones actuales.

¿Cuáles serán las señales para tomar más riesgo?

Este entorno es inédito para todos y cualquier hipótesis ha de revalidarse casi a diario. No obstante, los dos catalizadores que permitirían fijar un suelo serán la estabilización del número de contagios y la acción concertada por parte de todos los estados para acordar medidas económicas, monetarias y fiscales. ¿Cuándo se verán? El mercado requerirá de varias semanas, quizás meses, para asentarse.

¿Cómo podemos gestionar estas dos variables tan inciertas sobre el cuánto y cuándo?

La gestión delegada es la mejor fórmula para volver a tomar riesgo. Son fórmulas gestionadas activamente por profesionales, con bandas de actuación definidas, acceso a los mejores gestores del mundo y una operativa igualmente delegada, que elimina pasos intermedios en el momento más oportuno. En el caso de Banca March, todos los perfiles de gestión disponen de un margen de maniobra amplio para incrementar riesgo, con la posibilidad de ser selectivos en regiones, sectores o estilos de gestión. Es un buen momento para combinar fondos activos con fondos indexados que nos brinden rapidez, precisión y liquidez a la hora de entrar en mercado.

¿Conviene tratar de adelantarse al mercado con alguna decisión de inversión más drástica de reducción de riesgo?

Los movimientos tan extremos que estamos viviendo en estas últimas sesiones no recomiendan tomar ese tipo de decisiones por varios motivos: la propia volatilidad de los mercados provocada por una situación nunca vivida hasta la fecha; la gestión de carteras de fondos, en las que la operativa de traspasos hace muy difícil hacer ningún tipo de market timing; y porque estar fuera de los mercados nos haría perder los mejores días de recuperación.

¿Qué recomiendan a un ahorrador que tenga liquidez y se encuentre muy por debajo del riesgo que le corresponde por su perfil?

No es previsible que la recuperación dibuje el mismo perfil que la caída, una V violenta y rápida. Más bien esperamos asentar un suelo con las medidas económicas concertadas y la estabilización de los contagios antes de iniciar una recuperación firme. No obstante, la historia ha demostrado lo inadecuado de quedarse completamente fuera de mercado: por un lado se desaprovechan oportunidades pero, además, sería imposible encontrar las evidencias o las condiciones óptimas de seguridad y precio para entrar. Nunca se dan, por eso ha de hacerse progresivamente y a través de profesionales.

Creemos que productos de gestión activa con un diseño asimétrico en cuanto a la rentabilidad/riesgo son los adecuados para reiniciar el camino hacia posiciones de riesgo.

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