El cobre cotiza en zona de máximos históricos. ¿Le queda aún potencial alcista? ¿Alcanzará los 15.000 dólares por tonelada en un año? Los analistas de Morgan Stanley creen que "cualquier retroceso en el precio del cobre impulsará a reactivar sus compras".
Noticia relacionada
Los fundamentos del cobre están mejorando, tanto en lo que respecta a la oferta como a la demanda.
Como explican en su último informe, "la producción de cobre refinado en China se ralentizó en abril, con mayores riesgos a la baja en el futuro debido a las limitaciones en la oferta de concentrado y chatarra". Además, "las fuertes importaciones estadounidenses han continuado en lo que va del año".
"El arbitraje se ha ampliado de nuevo recientemente ante la inminente decisión sobre los aranceles al cobre en EEUU, lo que aumenta aún más el incentivo para exportar metal. Las importaciones netas de cobre refinado en China alcanzaron su nivel más alto desde septiembre, impulsadas por la reposición de existencias y la ralentización de la producción de refinado", indican.
Antes del 30 de junio, el Secretario de Comercio presentará un informe sobre el mercado del cobre al presidente y se espera una decisión sobre los aranceles para 2027 en el segundo semestre. "La imposición de aranceles sería alcista para el segundo semestre de 2026, impulsando las compras de metal a EEUU antes de su implementación en 2027. No obstante, si no se imponen aranceles, cesarían las importaciones excesivas y los precios del cobre probablemente caerían, lo que pone de manifiesto los riesgos binarios. Con el cobre cerca de máximos históricos, las compras chinas también podrían ralentizarse, dado que los pedidos de semiconductores ya se ralentizaron en mayo. Esto podría limitar el potencial alcista", aseguran.
Consideran que la decisión arancelaria de EEUU y la sensibilidad de los precios en China siguen siendo riesgos. Aunque con el aumento de las interrupciones en el suministro, la previsión de que las importaciones estadounidenses se mantengan fuertes por ahora y las señales de que China está reabasteciendo sus reservas en las caídas, "cualquier retroceso en el precio del cobre probablemente será de corta duración", dicen.
Como apuntan, "las dificultades internas de China y un período de reducción de existencias en la fase posterior hasta el cuarto trimestre de 2025 y principios del primer trimestre también pueden apuntar a una mayor dependencia de las importaciones, creando una doble demanda de metal desde ambos lados del Pacífico. Las perspectivas de la demanda china, especialmente a estos precios, siguen siendo inciertas, pero dado que tanto EEUU como China están atrayendo metal por ahora, parece que los fundamentos del mercado del cobre están mejorando".
No obstante, remarcan que el factor clave para el mercado este año será la decisión de EEUU de imponer o no aranceles al cobre refinado.
"Esta decisión crucial genera incertidumbre debido a la naturaleza binaria de los resultados. La imposición de aranceles probablemente reforzará los sólidos fundamentos que están surgiendo, incentivando mayores envíos a EEUU, especialmente si se emite un aviso anticipado. Pero una decisión en contra de los aranceles eliminaría una parte significativa de la demanda y haría que el mercado se sintiera mucho más flexible", afirman.
Por ahora, esperan que cualquier retroceso en el precio del cobre sea más breve y menos pronunciado de lo normal, ofreciendo oportunidades de compra puntuales.
Por su parte, en Citi se muestran optimistas respecto al cobre y pronostican que alcanzará los 15.000 dólares por tonelada en un año. Concretamente, estiman que el precio del cobre alcanzará los 14.500 dólares por tonelada métrica el próximo mes y los 15.000 dólares por tonelada métrica en el plazo de un año: "Anticipamos una mayor ambigüedad estratégica por parte de los responsables políticos estadounidenses, en lugar de un anuncio definitivo de un arancel, y creemos que no impondrá un arancel al cobre refinado, sino que evitará declararlo de forma concluyente para maximizar los incentivos a mantener un exceso de inventario de cobre en EEUU".
Además, Goldman Sachs ha elevado su precio objetivo del cobre para fin de año a 13.735 dólares por tonelada métrica, desde los 12.465 dólares anteriores.