¿Qué esperar de las bolsas en verano? Las oportunidades que ve JP Morgan
"La situación actual de los aranceles es mucho peor de lo que la mayoría pensaba"
Los riesgos vuelven a acechar a las bolsas. Pese a los recientes máximos que han marcado, por ejemplo, los índices estadounidenses, las dudas siguen planeando entre los inversores, que ven ante sí un horizonte complicado. Y es que la guerra arancelaria impulsada por Donald Trump puede dar al traste con todo.
Así lo avisan los expertos, entre ellos los de JP Morgan, que en su último informe de estrategia en renta variable avisan sobre los riesgos que podrían complicar la operativa en los próximos meses, y también dan detalles sobre sus apuestas de cara al verano.
Noticia relacionada
"El mayor aumento de aranceles en más de 70 años hasta ahora no ha mostrado un impacto adverso en la economía, pero no creemos que esto se mantenga", explican estos expertos. Los economistas del banco estadounidense, de hecho, prevén que el crecimiento de EEUU se reduzca a la mitad en la segunda mitad del año, pasando del 2% al 1%, mientras que se espera que la inflación aumente, lo que no haría más que complicar las cosas.
Según los analistas de JP Morgan, "la situación actual de los aranceles es mucho peor de lo que la mayoría pensaba a comienzos del año". Y es que aunque muchos esperan que cualquier desaceleración potencial del crecimiento pueda ser contrarrestada eficazmente por recortes de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed), lo cierto, recuerdan estos expertos, es que "históricamente los mercados no se han centrado en la flexibilización del banco central durante épocas de desaceleración".
Además, todo apunta a un aumento de la inflación debido a la política arancelaria del presidente de EEUU, por lo que es de esperar que la bolsa no siga tan boyante como ahora. "Tras la recuperación en forma de 'V' de las acciones, el sentimiento de los inversores es claramente mucho más complaciente, con los mercados sobrecomprados desde el punto de vista técnico", destacan.
Y si la visión de JP Morgan sobre la desaceleración del crecimiento acompañada de una inflación al alza gana tracción durante el verano, "probablemente eso detendría el repunte del mercado". De hecho, estos expertos vaticinan "una actividad más débil, lo que podría coincidir con un aumento en los datos de inflación de EEUU, elevando el riesgo de estanflación".
¿DÓNDE INVERTIR?
Con este panorama, ¿cómo deben configurar sus carteras los inversores durante los próximos meses? En primer lugar, comentan desde el banco estadounidense, lo que deben hacer es fijarse en los mercados internacionales. Y es que "con un P/E forward de 22 veces, el mercado estadounidense sigue pareciendo sobrevalorado", y los mercados internacionales "se ven más baratos".
"A corto plazo, seguimos prefiriendo los mercados emergentes sobre la Eurozona dentro del universo internacional", apuntan los estrategas de JP Morgan, que recuerdan que tras una subida de más del 20% en el primer trimestre, la Eurozona lleva estancada desde marzo y todo apunta a que esta fase de consolidación "continuará por un tiempo más".
Pese a todo, comentan, "esta fase de digestión será, en última instancia, saludable, a medida que los flujos se normalicen, y podría haber un nuevo impulso en la Eurozona a medida que se empiece a sentir el impacto del estímulo alemán y la mejora del impulso crediticio, producto del alivio monetario del Banco Central Europeo (BCE)", explican.
Noticia relacionada
En términos generales, estos analistas opinan que los mercados internacionales "terminarán teniendo un mejor desempeño que EEUU este año", y de ahí su consejo de apostar por los emergentes. "Sobreponderamos los mercados emergentes frente a los desarrollados", indican los expertos de JP Morgan.
La idea es aprovechar el "fuerte infrarendimiento" de los mercados emergentes durante los últimos cuatro años "como oportunidad para aumentar exposición". "Esperamos un mejor desempeño de los emergentes este año debido al posible pico en los vientos en contra comerciales con China, a un dólar potencialmente más débil y a más estímulos desde China", detallan. "La región se ve barata y poco expuesta", añaden, y señalan que dentro de los mercados emergentes siguen siendo optimistas con la tecnología china.
¿Y por qué EEUU podría no ser una buena apuesta? Estos expertos lo tienen claro: por la estanflación. "Estados Unidos podría enfrentar un entorno de estanflación en los próximos meses, lo que podría limitar su desempeño durante el verano", aunque podrían implementarse políticas de apoyo al crecimiento y es poco probable que EEUU sea la única región con temor a una desaceleración.
"En teoría, la incertidumbre comercial representa un menor obstáculo relativo para EEUU", explican desde JP Morgan, pero "si los mercados recaen en debilidad, aunque históricamente EEUU ha resistido mejor en periodos de aversión al riesgo, esta vez la tecnología y el dólar podrían no ser refugios seguros".
Asimismo, creen que el Reino Unido "es una buena opción para posicionarse, ya que muestra un descuento récord en valoración frente a otras regiones, además del rendimiento por dividendo más alto a nivel global". Tal y como explican los analistas del banco estadounidense, "el Reino Unido es comparativamente menos sensible al comercio, y creemos que podría mostrar otro período de buen rendimiento si vuelve la volatilidad" porque "es un mercado de baja beta y se beneficia de un liderazgo defensivo".
SECTORES A PONER EN EL RADAR
En cuanto a los sectores que poner en el radar, los expertos de JP Morgan dicen que los defensivos "volverán a captar interés con menores rendimientos". Aunque tuvieron un buen desempeño en el primer trimestre y luego quedaron rezagados durante la recuperación reciente del mercado, "creemos que los defensivos volverán a ser interesantes en el verano, a medida que los rendimientos de los bonos bajen".
Tal y como dicen, "incluso si los rendimientos comienzan a subir, ese movimiento podría deberse a razones equivocadas, ya que la actividad económica probablemente se esté debilitando". "Más allá de nuestra postura menos positiva en 'growth' y nuestra preferencia táctica por los sectores defensivos, mantenemos nuestras tres apuestas temáticas a medio plazo: visión alcista sobre tecnología china, defensa europea y bancos japoneses".
Dentro del sector tecnológico, cuyos fundamentales siguen siendo "sólidos", en el banco estadounidense recomiendan desde hace un año "una rotación fuera de Hardware y Semiconductores, que venían con fuerte desempeño, hacia Software", que siguen manteniendo.
Noticia relacionada
También destacan que Materiales es un sector que "podría verse mejor, gracias a un dólar más débil, menores precios del gas y una China potencialmente más fuerte". "Este año hemos mejorado dos veces nuestras recomendaciones sobre Químicos y Minería, pero seguimos viendo el sector de Energía como poco atractivo", comentan estos analistas.
Sobre los cíclicos expuestos a China, llevan tiempo siendo bajistas, y aunque ahora tienen "una visión más positiva sobre emergentes", mantienen esa visión respecto a la exposición a China. Así, insisten en su consejo de 'infrappnderar' Autos, Lujo y Semiconductores.
"Nuestras 'sobreponderaciones' se mantienen en Telecomunicaciones, Real Estate, Salud, Seguros y Software, y mantenemos nuestro consejo histórico de 'sobreponderar' los sectores Aeroespacial y de Defensa, ya que los países europeos deberán seguir aumentando su gasto en defensa y dirigir sus pedidos a campeones regionales", comentan estos analistas.
Creen que aunque un posible alto al fuego en Ucrania "podría provocar una volatilidad temporal en el sector", la oportunidad actual "debe ser aprovechada para añadir exposición".
