Inditex celebra a la borsa els resultats del primer trimestre. Els títols de la companyia pugen un 4% després d'haver presentat el que els analistes qualifiquen com una "solida evolució" als primers tres mesos de l'exercici i després d'haver confirmat també un "fort inici" del segon trimestre, amb un creixement de les vendes als primers compassos del període de l'11,5%.
- 54,780€
- 2,47%
"Les vendes del primer trimestre estan en línia amb un creixement comparable del +8,8% (enfront del trading update del +9%), que suposa mantenir un fort ritme de creixement a la segona part del trimestre (+8,7%)", comenten els experts de Banc Sabadell, que veuen "molt bona evolució en marge brut (+67 pbs fins al 61,2%), més que compensant costos operatius (augmenten al +6,4%; diferència opex/vendes una cosa negativa)".
I això, afegeixen aquests analistes, "suposa situar l'EBIT en 1.756 milions d'euros" (+7% enfront del primer trimestre del 2025 i enfront del +6,3% i +7,7% estimats per Sabadell i el consens, respectivament), així com "millorar el marge en +24 pbs fins al 20,1%" (enfront del 20% previst per Sabadell i el 20,2% estimat pel consens).
Des de Sabadell també valoren positivament l'anunci de la "forta acceleració del creixement en vendes" a l'inici del segon trimestre, de l'11,5%, i que Inditex hagi "confirmat objectius". Esperaven un acolliment positiu a borsa que s'està produint, i que podria ajudar a revertir en part la tendència que estan registrant les accions de la companyia de moda gallega, que acumulen una caiguda del 7% el 2026 i del 13% enfront de l'IBEX 35.
Per part seva, els estrategs de Jefferies diuen, en un informe que han titulat 'M'Agrada', que avui els inversors buscaven "la seguretat que el Grup està ben posicionat per a afrontar l'enduriment del panorama global sorgit als últims tres mesos" arran del conflicte a l'Orient Mitjà, i l'han obtingut.
"El creixement de l'organització del +8,8% durant el primer trimestre fiscal i l'augment de les vendes actuals del +11,5% des de l'1 de maig (impulsat per un impacte de calendari no quantificat) confirmen la capacitat del gegant de la moda per a accelerar el guany de quota de mercat (en un moment en què la demanda europea s'ha vist més afectada, segons diversos competidors)", comenten aquests analistes.
També diuen que "la reconfirmació de la previsió de marge brut estable per a l'any reforça encara més la capacitat d'Inditex per a contenir l'impacte de les creixents pressions sobre el cost dels béns venuts". Afegeixen que "el palanquejament de les despeses operatives va ser inexistent al primer trimestre (marge brut +67 pb interanual enfront de marge EBITDA/EBIT +43 pb/+24 pb), però l'impacte de la dilució per tipus de canvi es moderarà notablement durant els pròxims trimestres (i el benefici d'una xarxa de botigues en ràpida modernització continuarà creixent)".
En la seva opinió, "les accions mantenen un atractiu PER estimat pel 2027 de 21,8x, la qual cosa representa una sòlida rendibilitat total per a l'accionista (TSR) ajustada per depreciació".
BAT EXPECTATIVES
Des de Bankinter destaquen que els resultats d'Inditex "baten lleugerament les expectatives" amb unes vendes que creixen un 5,8%, un EBIT que augmenta un 7% i un benefici net que s'incrementa un 5,4%. "L'arrencada del primer trimestre continua mostrant acceleració", comenten els experts del banc taronja, que incideixen en què entre l'1 de maig i l'1 de juny les vendes a tipus de canvi constant van créixer un 11,5%.
També esmenten la millora del marge brut fins al 61,2% i del marge EBIT fins al 20,1%. "Són els marges més alts aconseguits en un primer trimestre", diuen aquests analistes, que creuen que, a més, "reflecteixen disciplina en el control de costos i major productivitat per metre quadrat recolzada en el model integrat de vendes físiques i en línia".
"En un context de consum discrecional feble, Inditex continua mostrant un creixement sostingut de les vendes, que a l'arrencada del segon trimestre aconsegueix ritmes de doble dígit, i marges suportats", afirmen. A més, assenyalen que el benefici net "creix més moderadament a causa de lleugeres despeses financeres nets i una taxa fiscal una mica més elevada", mentre que el dividend amb càrrec al 2025 "augmenta de manera conservadora", concretament un 4,2% enfront del +9% i al +28% dels anys anteriors.
Finalment, els analistes de Renta 4 incideixen en què "els resultats del primer trimestre han complert previsions en termes generals, amb millor evolució del que es preveia del marge brut i de l'EBITDA enfront del que estimava el consens". I, afegeixen, "com estava previst la directiva ha mantingut els objectius pel 2026: creixement de l'espai en botiga (brut) +5%, impacte de la divisa en el creixement d'ingressos del -1%, marge brut estable (+/- 50 pb enfront del 2025), i capex ordinari de 2.300 milions d'euros".
Aquests resultats "superen previsions de consens en EBITDA, amb una evolució de les vendes en línia amb el que s'esperava", apunten aquests estrategs, que destaquen "el gran inici del creixement de les vendes" exalbira a l'inici del segon trimestre. A més, esperen que l'impacte negatiu de la divisa "es vagi moderant durant la resta de l'any".
