Els analistes de Jefferies han decidit incloure BBVA a la llista de favorits. No només han millorat el preu objectiu que atorguen a l'acció fins als 27 euros (des dels 21 euros anteriors), cosa que li dona un potencial de revaloració del 18% des dels nivells actuals de cotització, sinó que, a més, reiteren el consell de comprar en veure una "història prometedora" a l'entitat basca gràcies a Mèxic.
- 23,070€
- 1,27%
"Les accions de BBVA han tingut un rendiment inferior al que s'esperava aquest any per a l'aversió al risc generalitzada, però els fonaments continuen sent sòlids per al banc amb major rendibilitat sobre el capital tangible (ROTE) d'Europa (24%)", diuen aquests estrategs.
En la seva opinió, "atès que els riscos relacionats amb Turquia ja estan en gran manera descomptats, preveiem un potencial de creixement per a MSD respecte als guanys de consens, amb més del 50% provinent de Mèxic, el principal factor de divisió entre els inversors", expliquen.
En Jefferies mantenen una "visió positiva" sobre l'entitat, per la qual cosa han decidit incorporar-la a la llista de valors recomanats d'alta convicció.
Segons diuen, "la narrativa de BBVA depèn en última instància de Mèxic, el factor de divisió entre els inversors". "Atès que Mèxic representa el 45% dels guanys del Grup el 2025 (excloent-ne el centre corporatiu), aquest continua sent el principal motor del debat", afirmen.
Per això han volgut analitzar al detall les perspectives econòmiques de Mèxic, en el context de l'USMCA, el Pla Mèxic 2030 i la presència de BBVA a Mèxic. I han arribat a una conclusió: BBVA té bones perspectives per davant.
"La nostra anàlisi ens dona confiança en les perspectives a mitjà termini de l'economia mexicana i la franquícia de BBVA", comenten. I encara que la recent no extensió de l'USMCA (Tractat entre Mèxic, els Estats Units i el Canadà) "introdueix una certa incertesa a curt termini", a Jefferies creuen que "les relacions comercials entre Mèxic i els Estats Units es veuran poc afectades".
A més, remarquen, "el Pla Mèxic 2030 recolza el curt termini". "Alguns podrien qüestionar la capacitat del Govern per a complir plenament amb els objectius de 2030 -després de tot, aquesta és la promesa de creixement perenne de Mèxic-, però fins i tot un compliment parcial pot presentar un potencial alcista respecte al que actualment reflecteix el preu de BBVA Mèxic", comenten aquests analistes.
D'aquí ve que hagin decidit mantenir una previsió d'MSD "per sobre dels guanys convencionals el 2027/28, basada en una millor previsió d'MSD d'ingressos nets per interessos, pel major creixement i la millor gestió de marges a la regió".
I fora de Mèxic "la dinàmica es comprèn millor", diuen. "El negoci a Espanya està tenint un bon acompliment, recolzat pel fort creixement i el context de tipus d'interès favorables, malgrat els majors costos a curt termini", assenyalen.
Així mateix, apunten que malgrat "la recuperació de Turquia -que alguna vegada va ser font d'optimisme a principis del 2026- s'ha retardat", la veritat és que "les rebaixes de qualificació per a BBVA Turquia ja estan reflectides en el preu, encara que una possible reclassificació d'MSCI podria tenir un impacte addicional".
"Els nous motors de creixement, concretament els bancs digitals i les operacions de banca corporativa i d'inversió fora dels mercats principals, representen, en la nostra opinió, una font de potencial alcista, encara que petit en el context del grup", afegeixen els estrategs de Jefferies.
Amb aquest context com a teló de fons, aquests analistes han decidit augmentar les seves previsions de beneficis pel 2027/2028 en un 5% i un 7%, respectivament. "Les nostres millores es deuen a una millor dinàmica dels ingressos nets per interessos tant a Mèxic com a Espanya, compensada parcialment per una major pressió a Turquia", destaquen.
Expliquen, a més, que "el millor comportament del tipus de canvi a Mèxic també ofereix suport", i és que el 53% del seu potencial alcista pel 2028 en els beneficis consolidats s'explica pels majors beneficis a Mèxic, mentre que el 24% restant prové de la resta del negoci (bancs digitals i operacions de banca corporativa i d'inversió fora dels mercats principals).
Sota el seu punt de vista, "el rendiment inferior al del mercat d'aquest any ofereix un punt d'entrada atractiu". I és que amb l'acció cotitzant a 8,5x PER estimat pel 2028, o 1,9x PTNAV estimat pel 2028 per a un ROTE del 24% (enfront d'1,8x del sector per a un ROTE del 18%), "les accions no semblen cares per la seva sòlida rendibilitat i creixement" (CAGR de BPA estimat pel 2025-2028 del 15% enfront de la mitjana dels bancs de la UE del 8%).
"També esperem que BBVA generi un retorn anual del 9% de la capitalització de mercat, lleugerament superior a la mitjana dels bancs de la UE, que ronda el 8%", conclouen.