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Los analistas de Jefferies han decidido incluir a BBVA en su lista de favoritos. No solo han mejorado el precio objetivo que otorgan a la acción hasta los 27 euros (desde los 21 euros anteriores), lo que le da un potencial de revalorización del 18% desde los niveles actuales de cotización, sino que además reiteran su consejo de 'comprar' al ver una "historia prometedora" en la entidad vasca gracias a México.
"Las acciones de BBVA han tenido un rendimiento inferior al esperado en lo que va del año debido a la aversión al riesgo generalizada, pero los fundamentos siguen siendo sólidos para el banco con mayor rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) de Europa (24%)", dicen estos estrategas.
En su opinión, "dado que los riesgos relacionados con Turquía ya están en gran medida descontados, prevemos un potencial de crecimiento para MSD con respecto a las ganancias de consenso, con más del 50% proveniente de México, el principal factor de división entre los inversores", explican.
En Jefferies mantienen una "visión positiva" sobre la entidad, por lo que han decidido incorporarla a la lista de valores recomendados de alta convicción.
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Según dicen, "la narrativa de BBVA depende en última instancia de México, el factor de división entre los inversores". "Dado que México representa el 45% de las ganancias del Grupo en 2025 (excluyendo el centro corporativo), este sigue siendo el principal motor del debate", afirman.
Por eso han querido analizar al detalle las perspectivas económicas de México, en el contexto del USMCA, el Plan México 2030 y la presencia de BBVA en México. Y han llegado a una conclusión: BBVA tiene buenas perspectivas por delante.
"Nuestro análisis nos da confianza en las perspectivas a medio plazo de la economía mexicana y la franquicia de BBVA", comentan. Y aunque la reciente no extensión del USMCA (Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá) "introduce cierta incertidumbre en el corto plazo", en Jefferies creen que "las relaciones comerciales entre México y Estados Unidos se verán poco afectadas".
Además, remarcan, "el Plan México 2030 respalda el corto plazo". "Algunos podrían cuestionar la capacidad del Gobierno para cumplir plenamente con los objetivos de 2030 -después de todo, esta es la promesa de crecimiento perenne de México-, pero incluso un cumplimiento parcial puede presentar un potencial alcista con respecto a lo que actualmente refleja el precio de BBVA México", comentan estos analistas.
De ahí que hayan decidido mantener una previsión de MSD "por encima de las ganancias convencionales en 2027/28, basada en una mejor previsión de MSD de ingresos netos por intereses, dado el mayor crecimiento y la mejor gestión de márgenes en la región".
Y fuera de México "la dinámica se comprende mejor", dicen. "El negocio en España está teniendo un buen desempeño, respaldado por el fuerte crecimiento y el contexto de tipos de interés favorables, a pesar de los mayores costes en el corto plazo", señalan.
Asimismo, apuntan que a pesar de que "la recuperación de Turquía -que alguna vez fue fuente de optimismo a principios de 2026- se ha retrasado", lo cierto es que "las rebajas de calificación para BBVA Turquía ya están reflejadas en el precio, aunque una posible reclasificación de MSCI podría tener un impacto adicional".
"Los nuevos motores de crecimiento, concretamente los bancos digitales y las operaciones de banca corporativa y de inversión fuera de los mercados principales, representan, en nuestra opinión, una fuente de potencial alcista, aunque pequeño en el contexto del grupo", añaden los estrategas de Jefferies.
Con este contexto como telón de fondo, estos analistas han decidido aumentar sus previsiones de beneficios para 2027/2028 en un 5% y un 7%, respectivamente. "Nuestras mejoras se deben a una mejor dinámica de los ingresos netos por intereses tanto en México como en España, compensada parcialmente por una mayor presión en Turquía", destacan.
Explican, además, que "el mejor comportamiento del tipo de cambio en México también ofrece apoyo", y es que el 53% de su potencial alcista para 2028 en los beneficios consolidados se explica por los mayores beneficios en México, mientras que el 24% restante proviene del resto del negocio (bancos digitales y operaciones de banca corporativa y de inversión fuera de los mercados principales).
Bajo su punto de vista, "el rendimiento inferior al del mercado en lo que va de año ofrece un punto de entrada atractivo". Y es que con la acción cotizando a 8,5x PER estimado para 2028, o 1,9x PTNAV estimado para 2028 para un RoTE del 24% (frente a 1,8x del sector para un RoTE del 18%), "las acciones no parecen caras dada su sólida rentabilidad y crecimiento" (CAGR de EPS estimado para 2025-2028 del 15% frente al promedio de los bancos de la UE del 8%).
"También esperamos que BBVA genere un retorno anual del 9% de la capitalización de mercado, ligeramente superior al promedio de los bancos de la UE, que ronda el 8%", concluyen.