Bankinter "sigue siendo una acción defensiva de alta calidad", según los analistas de Jefferies, que ven en la entidad un "perfil atractivo, pero valorado de forma justa". Han elevado su precio objetivo, desde los 15,5 euros hasta los 17 euros, mientras que dejan sin cambios la recomendación de 'mantener'.
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Como apuntan en su último informe, "es una franquicia de alta calidad para mantener a lo largo del ciclo económico, pero consideramos que sus acciones tienen un precio adecuado, con mayor potencial de crecimiento en otros sectores".
El banco presentó sus cuentas del primer semestre del año, un periodo en el que el beneficio se situó en los 605 millones de euros, lo que supone un 11,7% más frente al ejercicio precedente. Unas cifras que, como aseguran desde Jefferies, superaron las expectativas, "pero fue en gran medida un hecho aislado".
"El beneficio de Bankinter en el segundo trimestre superó el consenso en un 7%, impulsado por el reconocimiento de comisiones extraordinarias por rendimiento. Excluyendo estas, los resultados estuvieron en línea con las previsiones. Dicho esto, hubo algunos aspectos positivos: las comisiones recurrentes fueron sólidas, con un aumento del 12% trimestral en el segundo trimestre y del 10% interanual en el primer semestre, mientras que la disciplina de costes se mantuvo sólida, con un ratio C:I del 34,3% en el primer semestre, por debajo de la previsión del 35%. Las tendencias del NII fueron aceptables, con costes de depósito generalmente estables en comparación con el primer trimestre, aunque el crecimiento del volumen siguió siendo modesto", dicen.
Señalan que el buen desempeño se debió exclusivamente a 23 millones de euros en comisiones adicionales por rendimiento, vinculadas a la venta de activos de Helia en abril.
"La dirección indicó que estas comisiones deberían volverse más recurrentes con el tiempo, a medida que las sucesivas generaciones de capital comprometido en vehículos de inversión alternativos se acerquen a su vida útil promedio de 10 años. Esto respalda la perspectiva de comisiones a medio plazo, aunque el momento oportuno sigue siendo crucial. Incluimos 20 millones de euros en comisiones extraordinarias tanto en 2027 como en 2028, vinculadas a 800 millones de euros de capital comprometido", afirman.
Añaden que el crecimiento de los depósitos "se mantuvo moderado en el segundo trimestre, con un aumento de tan solo el 0,9% intertrimestral en los depósitos del sector privado, ya que Bankinter mantuvo los costes de depósito prácticamente estables".
Consideran que "esta es una limitación recurrente dada la base de clientes del banco. A medio plazo, también limita el crecimiento de los préstamos, con un ratio de préstamos a largo plazo ya elevado, del 97%. Nuestras previsiones de depósitos y préstamos se sitúan ligeramente por debajo de las expectativas hasta 2028".
Con todo, los analistas prevén que la eficiencia seguirá mejorando: "Bankinter se mantiene como uno de los bancos españoles más eficientes, con un ratio C:I del 34,3% en el primer semestre, superior a su previsión del 35% para 2026. Con unos ingresos que se espera crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 7% entre 2025 y 2028, frente a unos costes de aproximadamente el 3%, prevemos que el ratio de eficiencia mejore hasta el 32% en 2028, superando el consenso del 33%, aunque todavía por debajo del objetivo de la dirección del 30% para 2030".
Además, han elevado sus estimaciones de beneficios para 2026, 2027 y 2028 en un 2%, un 6% y un 7%, respectivamente, "debido a dos subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en 2026 y un tipo de interés final del 2,5%. Esta mejora se debe principalmente al NII (Ingresos Netos por Interés), con cierto apoyo adicional por comisiones más elevadas. Nos situamos por debajo de las previsiones de beneficios para 2027 y 2028, gracias a un NII ligeramente superior y mejores costes", explican.