Deutsche Bank mejora los precios de las grandes aerolíneas europeas por la caída del crudo
La firma germana cree que los precios de los billetes no bajarán en el corto plazo
Pese a que el acuerdo de paz en Oriente Medio parece más cercano que nunca, la situación dista de ser la ideal. El cierre del estrecho de Ormuz, la vía marítima por la que circula una quinta parte del suministro mundial de petróleo, y la inestabilidad derivada del conflicto disparó el precio del combustible para aviones hasta los 1.800 dólares por tonelada métrica ($/Tm) a principios de abril. Desde entonces, el precio ha caído un 45%, pero para Deutsche Bank esto podría no ser suficiente para que el precio de los billetes se reduzca... pero sí para que invertir en ellas sea más atractivo.
Según la firma germana, sus estimaciones han sido actualizadas a precios de mercado para las necesidades no cubiertas (sin cobertura financiera) a 910 $/Tm para el tercer trimestre de 2026, 875 $/Tm para el cuatro trimestre y 830 $/Tm para 2027.
En este contexto, su estimación para IAG es ahora de 8.560 millones de euros, frente a la guía de la compañía de aproximadamente 9.000 millones de euros del 8 de mayo. Para Lufthansa, su estimación es ahora de 8.690 millones de euros, frente a su guía de aproximadamente 8.900 millones de euros del 6 de mayo.
En cuanto a Air France-KLM, sus estimaciones previas se fijaron "mucho antes" durante la crisis, la actualización a precios de mercado hace que su estimación del coste de combustible para 2026 aumente en un porcentaje de un solo dígito alto, hasta 8.090 millones de euros. Aun así, apuntan, esta cifra sigue por debajo de la guía de la compañía de aproximadamente 8.300 millones de euros del 30 de abril.
En consecuencia, Deutsche Bank prevé que el menor coste del combustible se traduzca en mejoras del beneficio operativo para IAG y Lufthansa del 11% y del 8%, respectivamente. Por su parte, la firma refleja mayores para Air France-KLM 2026 para alinearlos con sus hipótesis sobre sus dos competidoras. "Esto compensa parcialmente el impacto de modelizar un mayor coste de combustible, dejando la reducción de nuestra previsión de beneficio operativo en el 13%", señalan.
Con todo, la entidad alemana destaca que los datos de seguimiento de tarifas siguen mostrando "fortaleza" en los precios de vuelos de largo radio frente a los de corto radio, y especialmente en la categoría premium de largo radio. Por ello, tras haber subido tarifas para compensar el impacto del alza del combustible y observar una baja elasticidad de la demanda frente al precio, Deutsche no espera que las aerolíneas de red "tengan prisa por volver a bajar tarifas, lo que favorece las expectativas de mayores beneficios".
Por todo ello, la firma ha elevado su precio objetivo para las tres aerolíneas, ya que la mejora del EBITDA "compensa con creces" el resto de efectos. En concreto, Deutsche Bank eleva un 17% su valoración sobre las acciones de IAG ('comprar', 540 peniques), un 15% las de Lufthansa ('neutral, 8 euros) y un 23% las de Air France-KLM (mantener 11 euros). Las tres compañías cotizan actualmente dentro de un margen del 5% respecto a los niveles previos al inicio de la guerra con Irán.
De entre todas ellas, Deutsche claramente se inclina por IAG, que sigue siendo su acción favorita dentro del sector por sus márgenes de beneficio superiores, su mejor generación de caja y su "atractiva valoración". En concreto, destacan que la matriz de Iberia cotiza a 3,8 veces valor empresarial/EBITDA y a 6,6 veces los beneficios esperados para 2027.