L'or bat rècord i supera els 4.000 dòlars: continuarà pujant o hi haurà correcció?

Abans de tot, què significa que l'or hagi superat els 4.000 dòlars? És una "fita sorprenent en escala i simbolisme", comenta Stephen Innes, soci director d'SPI Asset Management, sobretot tenint en compte que "fa tan sols dos anys, l'or en lingots cotitzava per sota dels 2.000 dòlars".

"Ara s'ha duplicat, superant a la renda variable, el sector immobiliari i a les mateixes estrelles tecnològiques que se suposava definirien el futur", destaca aquest expert, que, a més, apunta que el que està impulsant el metall preciós és pura aritmètica.

Segons explica, "la muntanya de deute global ha superat els 330 bilions de dòlars, i els responsables polítics estan fent el que sempre han fet davant xifres impagables: inflar-les", fins al punt que ens trobem amb una xifra de dèficits "tan immensa" que sembla que no puguem escapar-ne. I "en aquest forat negre de credibilitat, l'or brilla precisament perquè no rendeix, no promet i no incorre en impagaments".

A més, destaca Innes, el repunt "també s'ha vist impulsat per una tempesta perfecta de liquiditat i por". I és que el renovat cicle de retallades de la Reserva Federal "ha tornat a obrir l'aixeta" de l'apetit pel metall preciós. Sense oblidar, recorda, que, a més, els mateixos bancs centrals "es troben entre els majors compradors" d'or, "intercanviant discretament pagarés per lingots", de manera que "la seva acumulació ja no és una cobertura, és un vot estructural de desconfiança en el mateix sistema que administren".

De fet, tant els bancs centrals com els inversors minoristes estan comprant or a un ritme accelerat enguany, la qual cosa ha portat el metall preciós a pujar al voltant d'un 50% el 2025. La Xina i altres països també estan diversificant les seves inversions, deixant de costat els bons del Tresor nord-americà i optant per l'or després de la imposició de dures sancions per part de Washington a Rússia per la seva invasió d'Ucraïna el 2022. I els inversors minoristes? Busquen protecció contra la inflació.

"L'or ha aconseguit la tan esperada marca de 4.000 dòlars per unça, un nivell amb un significat psicològic i simbòlic. Aquest moment representa un repunt potent i sostingut que va començar amb una ruptura d'una llarga fase de consolidació a principis de setembre, convertint-se en un capítol crucial per al mercat i el metall preciós", afirma Ahmad Assiri, estrateg de recerca de Pepperstone.

Aquest expert assenyala també que "l'acció del preu ha demostrat repetidament que apostar contra aquesta tendència és costós", i és que "cada vegada que els preus retrocedeixen, els compradors ressorgeixen ràpidament, la qual cosa reforça l'opinió que l'or continua gaudint d'un fort suport d'una àmplia gamma d'inversors".

Llavors, té l'or encara recorregut a l'alça? Assiri diu que ara mateix vendre or "s'ha convertit en una empresa d'alt risc per una simple raó: la convicció". "Tant les institucions com els bancs centrals i els inversors minoristes consideren ara les caigudes com una oportunitat de compra en lloc d'un senyal d'esgotament" de l'or.

"L'or ha evolucionat d'una cobertura tradicional en temps d'incertesa al que podria descriure's com una operació basada en la convicció, un actiu el valor del qual transcendeix el preu, la qual cosa reflecteix els profunds dubtes sobre la credibilitat de les polítiques i l'erràtic curs de la presa de decisions fiscals", afegeix l'estrateg de Pepperstone.

Assiri, de fet, aposta per més pujades en el metall preciós, i és que l'or compta amb "una base àmplia i resilient de compradors que afegeix profunditat i durabilitat a la tendència alcista actual". Després de la fita dels 4.000 dòlars, diu, "s'espera una certa presa de guanys i posicionament tàctic a mesura que els operadors avaluen la sostenibilitat de l'impuls actual". Però, en qualsevol cas, "un retrocés limitat a curt termini podria ser un pas positiu, permetent que el mercat es consolidi abans de qualsevol nou avanç".

I recorda que "la història suggereix que els actius que rebutgen repetidament els retrocessos tendeixen a estar recolzats per una demanda profunda i duradora", per la qual cosa ara mateix "apostar contra l'or contradiu tant la lògica macroeconòmica predominant com la tendència tècnica dominant". "L'entorn general continua sent favorable, recolzat per una política acomodatícia i una demanda institucional sostinguda en totes les regions", assevera.

"La pregunta crucial no és si l'or podrà mantenir-se per sobre dels 4.000 dòlars, sinó si aquest nivell es convertirà en la nova base per a la següent fase del seu cicle alcista", conclou.

Per part seva, els analistes d'ING apunten que "de cara al futur, els bancs centrals continuen comprant", i el Banc Popular de la Xina va estendre la seva ratxa de compres d'or al setembre per onzè mes consecutiu malgrat els preus rècord. A més, afegeixen, "la guerra comercial de Trump continua pressionant, els riscos geopolítics continuen sent elevats i les tinences d'ETF continuen expandint-se mentre s'intensifiquen les expectatives de noves retallades de tipus de la Fed". "Tot això suggereix que l'or encara té marge de creixement", indiquen.

No obstant això, en Bank of America (BofA) no tenen tan clar que els inversors hagin d'esperar més pujades. Aquest dilluns, abans que el metall preciós aconseguís si més no la cota dels 4.000 dòlars, els estrategs del banc van instar a operar amb cautela al mercat de l'or. En concret, BofA va advertir als seus clients en una nota que l'or s'enfronta a un "esgotament de la tendència alcista", la qual cosa podria provocar una "consolidació o correcció" al quart trimestre.