¿Por fin llegó el momento de invertir en las bolsas europeas?
Las acciones europeas han tenido un buen comienzo en 2025. Algunas luminarias financieras, en particular el director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, han dicho recientemente que el momento de invertir en el continente podría finalmente estar cerca.
“Hay demasiado pesimismo en Europa”, dijo Fink en un panel en el Foro Económico Mundial en Davos a fines de enero. “Creo que probablemente sea el momento de volver a invertir en Europa”.
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Muchos profesionales de la inversión no están tan seguros. Esta no sería la primera vez que las acciones europeas han tenido un buen comienzo de año para luego perder su impulso; de hecho, 2024 fue un ejemplo notable.
Su preocupación es que, si bien la economía europea ha comenzado recientemente a mostrar algunas señales de vida, las amenazas arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump podrían perturbar lo que ha sido una recuperación pospandémica vacilante.
Un régimen regulatorio severo que según los críticos ha sofocado la innovación y el dinamismo en el sector privado tampoco está haciendo ningún favor a los inversores.
El año pasado, el ex director del Banco Central Europeo Mario Draghi publicó un informe que describía las reformas que Europa debería llevar a cabo para impulsar su competitividad económica.
Y aunque funcionarios, incluida la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, han tomado recientemente medidas para actuar según algunas de las recomendaciones de Draghi, el proceso probablemente será arduo y aún quedan dudas sobre el costo de algunas de sus propuestas.
"Nos encantaría creer que Europa tendría un mejor desempeño, pero aún no lo hemos logrado", dijo Daniel Morris, estratega jefe de mercado de BNP Paribas Asset Management, durante una entrevista con MarketWatch. Morris dijo que su equipo todavía tiene una sobreponderación en acciones estadounidenses.
Brotes verdes
Índice europeo STOXX 50, un indicador de primera línea que incluye acciones de empresas con sede en 11 países de la eurozona, ganó un 8% en enero en términos de dólares estadounidenses, registrando su desempeño mensual más fuerte desde enero de 2023, según datos de FactSet. También superó al S&P 500 por más de 5 puntos porcentuales, el margen más amplio desde abril de 2022.
Los índices bursátiles que cotizan en Suiza y el Reino Unido también han experimentado fuertes ganancias recientemente. Tanto el FTSE 100 y el índice del mercado suizo superaron al S&P 500 en enero, ganando 5,3% y 8,4%, respectivamente, en términos de dólares estadounidenses.
En lugar de atribuir su éxito a un puñado de valores, las ganancias de los índices europeos en los últimos tiempos han sido notablemente generalizadas. Por primera vez en años, más del 85% de los valores individuales incluidos en el SMI y el FTSE 100, así como en el DAX de Alemania, han sido de 100.000 millones de dólares.
Índice DAX y el índice CAC 40 de Francia, se cotizan por encima de sus promedios móviles, según Jason Goepfert de SentimenTrader. Históricamente, eso ha sido alcista.
Pero la pregunta más urgente para los inversores no es si las acciones europeas seguirán subiendo, sino si lo harán más rápidamente que sus pares estadounidenses.
Morris, de BNP Paribas, tiene sus dudas y no es el único. Algunos inversores encuentran atractivas las acciones europeas porque, en general, se negocian a un múltiplo inferior al de sus pares cotizados en Estados Unidos.
La brecha de valoración entre el S&P 500 y el STOXX 600 de Europa, que incluye acciones denominadas en euros, libras y francos suizos, seguía siendo amplia hasta el viernes, el último dato disponible, según Dow Jones Market Data.
Recientemente, esta brecha de valoración ha ayudado a atraer a inversores que buscan inversiones defensivas, ya que el mercado estadounidense enfrentó algunos reveses en los últimos meses. El S&P 500 cerró a la baja en diciembre y, aunque se recuperó en enero, la liquidación de la inteligencia artificial inspirada en DeepSeek y los berrinches por las amenazas arancelarias de Trump aún tuvieron su efecto.
Los inversores encontraron consuelo en una fuerte lectura preliminar del PMI compuesto preliminar de S&P Global, publicado a finales del mes pasado, que insinuó que la economía de la eurozona finalmente podría estar dando un giro, ya que la actividad del sector de servicios se expandió mientras que la contracción en la manufactura se alivió.
El 24 de enero, día en que se publicó la lectura preliminar, el STOXX 50 subió un 1,2%, según datos de FactSet. Se esperaba que las cifras finales de enero se publicaran el miércoles.
Los analistas de Wall Street también han elevado recientemente sus previsiones de ganancias corporativas europeas, dijo Morris, lo que probablemente contribuyó al reciente avance de las acciones europeas.
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Por último, las expectativas de que el BCE seguirá recortando las tasas de interés, mientras que la Reserva Federal ha indicado que planea mantenerlas sin cambios por ahora, podrían ayudar a impulsar la economía europea y, con ella, su mercado de valores.
Pero ni siquiera recortes agresivos de tasas podrían ayudar a la economía europea a superar la brecha de desempeño con la de Estados Unidos, dijo Morris. La salida de Europa de su letargo económico todavía está en sus primeras etapas. Alemania, el mayor motor económico del continente, ha seguido teniendo dificultades.
La tasa de desempleo ajustada estacionalmente de Alemania se situó recientemente en más del 6%, su nivel más alto en más de cuatro años, según datos oficiales del gobierno.
Preocupaciones arancelarias
Aunque los líderes europeos han tomado recientemente medidas para tender una rama de olivo a Washington, Morris aún espera que Trump cumpla pronto con sus amenazas arancelarias. Esa es una de las principales razones por las que Morris no se muestra más optimista sobre las perspectivas para las acciones europeas, afirmó.
"No está jugando. Obtendrán algo", dijo sobre los planes arancelarios de Trump.
Mark Phillips, estratega de renta variable europea de Ned Davis Research, coincidió en que los aranceles podrían perjudicar a las acciones europeas. Las acciones europeas tuvieron dificultades en 2018, ya que los aranceles de Trump al aluminio y al acero durante su primer mandato provocaron represalias, lo que llevó a Europa a aplicar gravámenes a productos emblemáticos fabricados en Estados Unidos, como las motocicletas Harley Davidson, el bourbon Kentucky y los vaqueros Levi's, señaló.
Después de mantener una recomendación de sobreponderación para Europa durante la mayor parte de 2024, Phillips redujo su recomendación a neutral el martes. Dijo a MarketWatch que el cambio fue dictado por su enfoque basado en modelos, que incorpora factores técnicos, lecturas de sentimiento, fundamentos del mercado de valores y datos macroeconómicos. Pero las preocupaciones arancelarias también jugaron un papel.
Durante el último año, los inversores han retirado dinero de los fondos de renta variable europeos a un ritmo alarmante, mientras que han invertido dinero en fondos centrados en invertir en Estados Unidos.
Los datos de EPFR, ahora una empresa hermana de ISI Markets, mostraron que los fondos de renta variable europeos registraron salidas de capital por 75.900 millones de dólares en 2024, lo que equivale al 4,4% de sus activos. Mientras tanto, los fondos de renta variable estadounidenses ganaron 417.600 millones de dólares, o el 2,1% de sus activos.
A pesar de estas salidas, los principales índices bursátiles europeos subieron el año pasado, aunque sus ganancias fueron muy inferiores a las de sus rivales estadounidenses. El STOXX 50 ganó un 1,5% en dólares el año pasado. El DAX alemán tuvo un mejor desempeño, con un avance del 11,4%, según datos de FactSet.
Pero el S&P 500 terminó 2024 con un avance de más del 23%.
El mercado de valores de Estados Unidos también eclipsa al de Europa. Las acciones estadounidenses valían casi 63 billones de dólares en conjunto hasta el viernes, según datos de FactSet. Eso es más de la mitad del valor de más de 122 billones de dólares de todas las acciones mundiales.
Mientras tanto, todas las acciones europeas, incluidas las que cotizan fuera de la eurozona, valían alrededor de 16,9 billones de dólares.