INDITEX: BofA recomienda comprar. Veamos por qué.
- Bank of America mantiene recomendación de Compra sobre Inditex y eleva el precio objetivo a aproximadamente 60 € por acción.
- El 3T26 muestra aceleración de ventas, expansión de márgenes y un balance con caja neta en torno a 11.200 M€.
- El fin del ciclo de capex extraordinario refuerza el flujo de caja libre y abre la puerta a una mejora de la remuneración al accionista.
Noticia relacionada
Inditex ha firmado un 3T26 muy sólido, superando las previsiones del mercado y reforzando, según el equipo de Bank of America, su posición como uno de los valores de mayor calidad del retail europeo. El informe de la casa, liderado por sus analistas de consumo, subraya que el trimestre confirma una fase de aceleración del crecimiento tras varios ejercicios más moderados, con una combinación atractiva de incremento de ventas, mejora de márgenes y fuerte generación de caja.
Resultados 3T26: crecimiento y márgenes por encima del consenso
En el 3T26, los ingresos alcanzaron aproximadamente 9.800 M€, con un crecimiento cercano al +8,3% a tipo de cambio constante, por encima de lo que descontaba el consenso. El EBIT se situó en torno a 2.370 M€, logrando un avance de alrededor del +6,5% frente a las estimaciones previas. La clave está en un margen bruto que mejora cerca de 80 puntos básicos, mientras que los gastos operativos crecen claramente por debajo de las ventas, lo que pone en valor el apalancamiento operativo del modelo.
El equipo de Bank of America destaca, además, que la inercia positiva no se limita al trimestre reportado. El inicio del 4T26 muestra un crecimiento de ventas de alrededor del +10,6% a tipo de cambio constante entre el 1 de noviembre y el 1 de diciembre, lo que refuerza la idea de un ejercicio “back-end loaded” y aporta visibilidad adicional sobre el beneficio de cara a 2027.
Con este escenario, la entidad eleva ligeramente sus previsiones de beneficio operativo para el periodo 2026-2028 y confirma que el perfil de crecimiento en beneficios por acción se mantiene en una senda de dígito alto, compatible con múltiplos algo superiores a la media histórica del valor.
Balance, capex y flujo de caja libre
Otra pieza central del argumento de Bank of America es la fortaleza del balance. La compañía mantiene una caja neta cercana a los 11.200 M€, tras seguir generando recursos incluso en un entorno de inversión elevada. El ciclo de capex extraordinario, en el entorno de 1.800 M€ anuales, toca techo y comienza a normalizarse, lo que permitiría liberar en torno a 850 M€ adicionales de flujo de caja libre a partir de 2027.
En términos de valoración, el banco estima que a precios actuales el valor cotiza a un PER forward en la franja 24,5x–22,8x para 2027-2028, ligeramente por encima de su media de los últimos años, pero respaldado por una CAGR de BPA en el entorno del 7%-10% y una rentabilidad por dividendo cercana al 4% si se combinan dividendos ordinarios y potenciales pagos extraordinarios.
El retorno total estimado, sumando crecimiento de beneficios y dividendo, se sitúa así por encima del 10% anual sin necesidad de un re-rating adicional del múltiplo, punto que Bank of America considera especialmente atractivo para un valor defensivo con caja neta y elevada visibilidad de márgenes.
Riesgos y lectura final del informe de BofA
Entre los riesgos, el informe cita un posible deterioro del consumo discrecional en sus principales mercados, una apreciación adversa del euro frente a otras divisas y factores ligados a clima o moda que puedan afectar a la rotación de colecciones. Aun así, Bank of America considera que la diversificación geográfica, el modelo integrado físico-online y la disciplina en costes limitan el impacto potencial de estos elementos.
Nosotros vemos en este análisis de Bank of America la confirmación de un mensaje claro: el valor combina calidad, crecimiento razonable y un balance sobresaliente. Con un precio objetivo consenso en la zona alta de los 50 euros y recomendación media positiva, encaja bien como posición núcleo en carteras europeas que busquen defensividad relativa, visibilidad de beneficios y una remuneración al accionista creciente.
La estrategia, a nuestro juicio, pasa por aprovechar correcciones para acumular, más que perseguir máximos, con un horizonte de inversión de varios años y la expectativa de un retorno total atractivo si se materializa el escenario de flujo de caja libre y mejora de dividendos que dibujan los analistas.