CAIXABANK: "Mantenemos nuestra apuesta estratégica"

Mantenemos nuestra apuesta estratégica por CABK porque:

(1) la actividad comercial gana inercia (+15,0% en nueva producción de créditos) con una rentabilidad/RoTE elevada (19,4% vs 18,1% en 4T 2024) y buenos índices de calidad crediticia (morosidad~2,54%) y

(2) la ratio de capital alcanza 12,46% (vs 12,19% en 2024) y permite una política de remuneración atractiva para los accionistas (payout/reparto de beneficios ~60% y recompras de acciones).

Racional de inversión: El modelo de negocio de CABK gana atractivo en un entorno de tipos de interés a la baja porque:

(1) disfruta de un coste de financiación bajo gracias a una amplia base de depósitos minoristas y (2) la recurrencia de las comisiones gracias a una estrategia de bancaseguros y la gestión de recursos (banca privada/fondos de inversión).

Mantenemos recomendación de Comprar porque:

(1) La rentabilidad/RoTE evoluciona mejor de lo esperado (19,4% vs 16,0% objetivo), con un perfil de riesgo bajo y una ratio de eficiencia (costes/ingresos) que está cerca de mínimos históricos (37,7% vs 37,3% en 4T 2024).

(2) los índices de calidad crediticia son de los mejores en España y la política de remuneración para los accionistas es atractiva.

(3) el equipo gestor mantiene un guidance 2025 que parece alcanzable (caída en Margen de Intereses, aumento en comisiones y Rentabilidad/RoTE~16,0%).