SIEMENS: 3T 2025 en línea y mantiene las guías de 2025. D

3T 2025 en línea y mantiene las guías de 2025. Debilidad en Digital Industries, pero fuerte Smart Infra. y Mobility. Revisamos nuestras estimaciones y trasladamos valoración tras los resultados 3T 2025 de Siemens, cuyo ejercicio fiscal finaliza en sept-25.

Mejoramos la recomendación a Comprar (desde Vender) con Precio Objetivo 230,3€/acc (sep-26) desde en revisión. Los resultados del 3T 2025 estuvieron en línea con lo esperado. Aunque mostraron debilidad en la actividad de Digital Industries, Siemens mantuvo guías para 2025 y Smart Infrastructure y Mobility-Ferroviario mostraron crecimiento y mejoras de márgenes.

Aunque el potencial es limitado desde los niveles actuales, hay factores que pueden favorecer indirectamente la demanda, como la inversión prevista por el gobierno alemán (hacia defensa e infra) o la normalización del entorno arancelario que actualmente puede estar retrasando decisiones de inversión empresarial.

Por áreas de negocio se mostró la debilidad de la actividad de Digital Industries (29% del EBITDA de las actividades industriales 2024), cuyo margen se ha situado por debajo del rango objetivo para el año.

Sin embargo, Smart Infrastructure (31% del EBITDA 2024) mantiene su buen comportamiento apoyado por la electrificación y S. Healthineers (31% del EBITDA, donde participa con un 73%) mejoró el margen al 14,5% (desde 14,1%). Mobility-Ferroviario (9% del EBITDA 2024) registró una fuerte contratación en el trimestre y una mejora del margen (9,3% vs 8,7% 2T 2024), aunque sigue siendo una actividad con márgenes de negocio estructuralmente inferiores a la anterio