ENDESA: En la cartera "élite" de Bankinter. Veamos por qué.
Bankinter
- Plan Estratégico 2028 con crecimiento de BNA (+2%/+3% anual) por encima del consenso y aceleración del BPA (+4% anual tras recompras).
- Valoración razonable (PER 2026 ~15x), deuda contenida (Deuda Neta/EBITDA < 1,5x) y dividendo atractivo (~4,8% en 2026, creciendo).
- Perfil cada vez más “verde”: producción libre de emisiones cercana al 90% en 2027, apoyada en renovables y menor peso del gas.
Consideramos que Endesa sigue siendo un valor interesante para mantener en cartera, apoyado en un Plan Estratégico 2028 que sorprende positivamente, una estructura financiera sólida, unas métricas de descarbonización creíbles y una remuneración al accionista consistente y creciente. A continuación desglosamos los principales motores de la tesis.
1. Plan Estratégico 2028: crecimiento del beneficio y palancas operativas
El Plan Estratégico 2028 de Endesa resulta mejor de lo esperado. La compañía aspira a alcanzar un BNA de entre 2.500 M€ y 2.600 M€ en 2028, lo que implica una tasa de crecimiento medio anual de aproximadamente +2%/+3% frente al consenso (2.178 M€).
A nivel de BPA, el crecimiento se aceleraría hasta un ritmo cercano al +4% anual, una vez se tenga plenamente en cuenta el efecto de las compras de acciones en autocartera. Las palancas principales del plan son:
- Redes: crecimiento apoyado en el aumento de la base de activos regulados (RAB +13% en el periodo) y en una mejora de la retribución regulada (en torno al 6,58% frente al 5,58% previo).
- Generación: nuevas inversiones en renovables y baterías, elevando la capacidad desde 5,9 GW a 7,8 GW (aprox. +32%).
- Eficiencia: objetivo de reducción de costes operativos del ~10% en el periodo.
Estas palancas permitirán compensar una moderación en el margen de comercialización y unas menores ventas y margen unitario del gas, manteniendo un perfil de crecimiento de beneficios razonable.
2. Valoración y estructura financiera
En base a las estimaciones internas, Endesa cotiza a un PER 2026 cercano a 15,0x. En el contexto de utilities integradas con peso en renovables, redes reguladas y dividendo elevado, estos múltiplos resultan atractivos si el plan 2028 se va cumpliendo.
La compañía presenta, además, una estructura financiera sólida, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA inferior a 1,5x, lo que le otorga margen para seguir financiando inversión en redes y renovables sin tensionar el balance.
3. Descarbonización y perfil ESG
Endesa sigue avanzando en su hoja de ruta de descarbonización, apoyada en mayores inversiones en generación renovable y una reducción progresiva de las ventas de gas. El objetivo es alcanzar una producción libre de emisiones cercana al 90% en 2027, frente a aproximadamente el 80% en 2024.
Este cambio de mix refuerza el atractivo del valor para inversores con foco ESG, al mismo tiempo que reduce la exposición a volatilidad regulatoria y medioambiental ligada a tecnologías emisoras.
4. Remuneración al accionista
La política de remuneración al accionista es otro pilar de la tesis. Endesa ofrece una rentabilidad por dividendo estimada en torno al 4,8% en 2026, con un crecimiento esperado de aproximadamente +4% anual.
En conjunto, la combinación de crecimiento moderado pero visible en BNA y BPA, balance saneado, avance en descarbonización y una retribución al accionista atractiva y creciente justifica, a nuestro juicio, mantener Endesa en cartera como posición defensiva con ángulo de crecimiento en transición energética.