ArcelorMittal 3T 2025: EBITDA supera consenso, pero la deuda aumenta más de lo previsto
Los resultados de ArcelorMittal correspondientes al tercer trimestre de 2025 muestran un desempeño mixto, donde la compañía ha logrado superar las estimaciones del consenso en EBITDA, principal magnitud de valoración, aunque los ingresos han quedado ligeramente por debajo de nuestras previsiones.
Según el análisis de Iván San Félix, analista financiero, los ingresos alcanzaron 15.657 millones de USD, un 3% menos respecto a nuestra estimación y un 2% menos que en el 2T 25.
El EBITDA se situó en 1.508 millones de USD, superando tanto nuestra previsión (1.491 millones) como el consenso de mercado (1.464 millones), aunque registrando un descenso del 19% frente al trimestre anterior. En cuanto al EBIT, se observó un valor de 544 millones de USD, afectado por el deterioro de 97 millones de USD relacionado con la compra del 50% de Calvert, mientras que el beneficio neto quedó en 377 millones de USD, inferior a los 572 millones esperados según nuestras estimaciones.
La división de Soluciones Sostenibles, que antes de 2024 estaba centrada en Europa, aportó 2.596 millones de USD a los ingresos del grupo (17% del total) y un EBITDA de 101 millones de USD, cifras que reflejan estabilidad frente a nuestras proyecciones, según destaca Iván San Félix.
En cuanto a las joint ventures en India, China y otros mercados, este trimestre fue el primero sin la contribución de Calvert en Norteamérica. Estas JVs aportaron 131 millones de USD al EBITDA, ligeramente por encima de nuestras estimaciones, con la India representando el 60% de la contribución. Las ventas en este país se mantuvieron estables, mientras que el EBITDA mejoró un 9% respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por un incremento del 9% en los envíos.
Los envíos de acero descendieron un 1,5% en comparación con el 2T 25, en línea con nuestras previsiones, mientras que los precios medios avanzaron hasta 924 USD/Tn, con incrementos en Norteamérica (+10%) y descensos moderados en Brasil (-1,1%) y Europa (-1,2%). En el sector de mineral de hierro, se registró una caída del 18% en los envíos debido a comparativas difíciles con Canadá y un nuevo récord de producción en Liberia, mientras que los precios aumentaron un 4,5% frente al trimestre anterior.
La deuda neta del grupo se amplió hasta 9.123 millones de USD, frente a los 8.804 millones previstos, debido a una mayor inversión en circulante (-417 millones USD) y capex elevado (-1.237 millones USD), sin realizar recompras de acciones. El múltiplo deuda neta/EBITDA se mantiene en niveles conservadores de 1,3x para 2025, según recalca Iván San Félix.
En materia de previsiones, ArcelorMittal reafirma su postura positiva frente a la nueva política arancelaria aprobada por la Comisión Europea, que entrará en vigor en junio de 2026, y sobre un mecanismo de control de carbono en frontera más efectivo. Estos factores, junto con la mejora de márgenes y la recuperación del coste del capital para los fabricantes europeos, proporcionan bases sólidas para el crecimiento a medio y largo plazo.
En conclusión, los resultados del tercer trimestre superan las expectativas del consenso en EBITDA, principal magnitud de referencia, aunque no ofrecen comentarios relevantes sobre perspectivas a corto plazo. Según Iván San Félix, no se espera un impacto significativo en la cotización, manteniéndose la recomendación de sobreponderar con precio objetivo de 39,0 EUR. La conferencia de resultados se celebrará a las 15:30 CET.